„Materiální riziko“ se vznáší nad akciemi, když investoři čelí „druhému činu“ medvědího trhu

„Pomalu si uvědomovali, že cenová síla a provozní marže, které v posledních dvou letech dosáhly historických maxim, jsou neudržitelné,“ řekla. "I bez recese se průměrná reverze zisků v roce 2023 promítá do 10% až 15% poklesu oproti současným odhadům."

Bezprecedentní monetární a fiskální stimuly během pandemie vedly k tomu, že největší americké společnosti si podle Shaletta zaúčtovaly rekordní provozní marže, které byly o 150 až 200 bazických bodů nad normami zaznamenanými v minulém desetiletí. 

Viz: Divoké výkyvy akciového trhu zaměřily na zisky, protože inflace drtí naděje Fedu na „pivot“

Řekla, že zisky společností mohou být nyní ohroženy zpomalujícím růstem, „poptávkou vychýlenou směrem ke službám“ poté, co se dříve v pandemii přesunula směrem ke zboží, a pravděpodobným zvratem v „extrémně silné“ cenové síle, protože Fed bojuje s rostoucí inflací pomocí úroků- zvýšení sazeb.

"Taková rizika nejsou v konsensu z roku 2023 zatím vyloučena, což představuje významné riziko pro akcie po zbytek roku," řekl Shalett.

Zatímco mnoho sektorů zapomnělo na potenciální pokles zisků v roce 2023 ze současných odhadů, které by mohly vyvolat protivětry i bez recese, „velkokapitálové sekulární růstové akcie, které dominují indexům tržní kapitalizace, nikoli,“ varovala. "A právě tyto indexy jsou tam, kde se riziko přeceňuje v závěrečných fázích medvědího trhu."

Hlavní americký akciový stratég Morgan Stanley Mike Wilson odhaduje až 11% pokles oproti konsensuálním odhadům, přičemž jeho základní prognóza zisku na akcii pro S&P 500 pro rok 2023 je 212 dolarů, podle Shalett's note. 

Americké akcie v pondělí poskakovaly a hlavní akciové indexy se odpoledne obchodovaly výrazně výše potopení v pátek uprostřed obav z inflace, jak začala výsledková sezóna. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
v odpoledním obchodování vzrostl o 2.7 %, zatímco index Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
získal 1.9 % a technologicky náročný Nasdaq Composite vzrostl o 3.5 %, ukazují data FactSet, poslední kontrola. 

Na dluhopisovém trhu se sazby státních dluhopisů v pondělí odpoledne obchodovaly mírně níže poté, co 2letý výnos dosáhl 15letého maxima a 10letý výnos v pátek dosáhl 14letého maxima, podle Dow Jones Market Data. Dvouleté výnosy skončily minulý týden na 4.507 %, což je nejvyšší úroveň od 8. srpna 2007 na základě úrovní 3:10 východního času, zatímco 4.005letá sazba se vyšplhala na 15 %, což je nejvyšší sazba od 2008. října XNUMX.

Výnos desetileté pokladniční poukázky
TMUBMUSD10Y,
4.015%
byl v pondělí odpoledne asi o 1 bazický bod na úrovni kolem 4 %, zatímco dvouleté výnosy
TMUBMUSD02Y,
4.443%
podle údajů FactSet při poslední kontrole klesl o pět bazických bodů na přibližně 4.45 %.

Mezitím investoři kapitulovali na vyšší inflace„vrcholové úrokové sazby se agresivně zvýšily na futures trhu s federálními fondy, přičemž terminální sazba nyní činí téměř 5 %, což je agresivní postoj, který zavání „vrcholem jestřábí“, podle poznámky Morgan Stanley.

"Kritické je, že ačkoli trh stále počítá s 1.5 snížením v roce 2023, sazba Fed-funds v lednu 2024 se odhaduje na 4.5 %, což je pohodlných 100 bazických bodů nad naší prognózou" pro jádrovou inflaci měřenou indexem spotřebitelských cen, napsal Shalett.

„Zvažte zajištění solidních krátkodobých výnosů z dluhopisů a posílení pozic ve vysoce rostoucích akciích vyplácejících dividendy,“ řekla. "Krátkodobé dluhopisy vypadají atraktivně, zejména proto, že výnos je více než 2.5krát vyšší než dividendový výnos na S&P 500."