Trhy nebudou klesat navždy. Akcie správce aktiv jsou levnou hrou na odskoku.

Přesto i na tomto zhoršujícím se pozadí vypadají akcie lákavě. Akcie mnoha správců aktiv se obchodují za 10násobek předpokládaných zisků v roce 2022 nebo méně a výnosy 3 až 5 %. Většina společností má silné rozvahy a dividendy obecně vypadají bezpečně. Skupina nabízí hru na oživení akciového trhu a dlouhodobé investiční a důchodové potřeby velké generace tisíciletí, jejíž nejstarším členům je asi 40 let.

Mezi přední veřejně obchodované správce aktiv patří

BlackRock

(ticker: BLK),

T. Rowe Price Group

(TROW),

Invesco

(IVZ),

Holding AllianceBernstein

(Kapela

Zdroje Franklin

(BEN).

Tito tradiční manažeři obchodují za nižší ocenění než specialisté na alternativy s vyšším růstem a vyššími poplatky, jako je např.

Černý kámen

(BX).

„Mnoho z těchto akcií je extrémně levných oproti našim odhadům reálné hodnoty,“ říká Greggory Warren, analytik Morningstar. Upřednostňuje lídra v oboru BlackRock stejně jako T. Rowe Price.

BlackRock provozuje 9.6 bilionu dolarů a má nejlepší platformu fondů obchodovaných na burze v iShares. Jak poznamenává Warren, investoři odměňují správce aktiv za organický růst spravovaných aktiv a marží.

„BlackRock vyčnívá před všemi, protože vede sekulární posun k pasivním investicím,“ říká. „Mezi svými podniky založenými na indexu a ETF generuje organický roční růst aktiv ve správě o 3 % až 5 %, zatímco většina ostatních se potýká s generováním pozitivního organického růstu.“

Toky BlackRock do dlouhodobých strategií běžely v prvním čtvrtletí 5% ročním tempem. Společnost má také 40% provozní ziskové marže.

Akcie BlackRock, které se obchodují kolem 585 dolarů, jsou zpět tam, kde byly na začátku roku 2018, kdy spravovaná aktiva společnosti dosahovala 6 bilionů dolarů. Akcie se obchodují za 15násobek předpokládaných zisků v roce 2022 a výnosů 3.3 %. Warren odhaduje reálnou hodnotu na 880 dolarů za akcii.

„BlackRock pokračuje v rozšiřování vodního příkopu,“ říká analytička CFRA Cathy Seifert. Poukazuje na technologické iniciativy společnosti, jako je Aladdin, systém správy portfolia, který získává na síle v investičním průmyslu.

T. Rowe Price zaznamenal jeden z největších hitů v tomto sektoru, jeho akcie klesly o 46 % na 106 USD. Bývalý favorit investorů zaznamenal odliv a výkonnost jeho růstově orientovaných podílových fondů byla letos tristní. Jeden z jeho vlajkových fondů,

Cena T. Rowe New Horizons
(PRNHX), letos klesl o 40 %.

Firma má jednu z nejlepších franšíz mezi tradičními manažery, nicméně s pozicí č. 3 ve fondech cílového data za Fidelity a Vanguard a historicky silnou výkonností fondu. Má působivou historii plnění pro akcionáře, s 17% ročním růstem zisků a dividend za posledních 30 let. Nyní se obchoduje levně při 10.5násobku plánovaného zisku v roce 2022 a výnosu 4.5 %.

T. Rowe Price má také jednu z nejlepších bilancí v oboru s 3.5 miliardami dolarů, neboli 16 dolary na akcii, čisté hotovosti a investic do fondů.

„Mezi aktivními manažery je to nejlepší ze všech,“ říká Warren. "Současný násobek 10 až 11krát je pro T. Rowe neslýchaný." Warren má za akcie T. Rowe reálnou hodnotu 155 dolarů.

Akcie se historicky obchodovaly za 15násobek budoucích zisků.

AllianceBernstein, 65% vlastněná pojišťovnou

Equitable Holdings

(EQH), byl pod radarem úspěšný příběh se stálým přílivem. Její partnerské jednotky za zhruba 40 USD si letos vedly lépe než skupina pro správu aktiv. Složení aktiv společnosti tvoří zhruba 45 % akcie, 40 % dluhopisy a 15 % alternativy a další investice. Má také atraktivní maloobchodní makléřskou činnost zaměřenou na klienty s vysokým čistým jměním.

Společnost, která je strukturována jako partnerství platící nízkou sazbu daně nižší než 10 %, nemá pevnou výplatu. Místo toho vyplácí prakticky všechny své zisky v distribucích a nyní vynáší asi 10 % na základě posledních 12měsíčních plateb.

Invesco má široce diverzifikované podnikání, včetně aktivních a pasivních vozidel, s aktivy ve výši 1.6 bilionu dolarů pod správou a jedním z nejlepších příběhů o přílivu ve skupině. Jejím nejlepším byznysem jsou ETF v čele se 150 miliardami dolarů

Důvěra Invesco QQQ
(QQQ). Invesco je č. 4 za iShares, Vanguard a

State Street

(STT) v aktivech ETF. Akcie s přibližně 16 USD se obchodují pouze za 6.5násobek předpokládaných zisků v roce 2022 a výnosů 4.7 %. „Vedení tvrdě pracovalo na obratu výkonnosti fondu a trendy toků byly letos pozitivní,“ říká Seifert.

Aby pomohla urychlit růst, provedla společnost Franklin Resources v posledních letech několik akvizic, zvýrazněných obchodem pro Legg Mason v hodnotě 6.5 miliardy dolarů v roce 2020, který zhruba zdvojnásobil její spravovaná aktiva.

Akcie společnosti za zhruba 23 USD se ve fiskálním roce září 2022 obchodují za pouhých šestkrát vyšší předpokládaný zisk. Vynáší 5 % a dividenda vypadá solidně, vzhledem k výplatnímu poměru pod 35 %. Nízké ocenění odráží přetrvávající čisté odlivy, které se společnost snažila řešit vybudováním svého alternativního podnikání v oblasti správy aktiv, nyní v celkové výši více než 200 miliard USD investic.

Investiční manažeři by se svými obchodními modely zaměřenými na aktiva měli být schopni překonat pokles trhu. Jejich oslabené akcie nabízejí dobrou hru na případné oživení trhu.

Napsat Andrew Bary v [chráněno e-mailem]