Trhy s kritickými nerosty jsou příliš náchylné k selhání

Velikost textu

O autorech: Cullen Hendrix je vedoucím pracovníkem Petersonova institutu pro mezinárodní ekonomiku, výzkumným pracovníkem v Centru pro klima a bezpečnost a profesorem na univerzitě v Denveru. Morgan Bazilian je ředitelem Payne Institute for Public Policy a profesorem na Colorado School of Mines. Dříve byl vedoucím energetickým specialistou Světové banky.  

V březnu Londýnská burza kovů pozastavena obchodování s niklem poté, co ceny během dvou dnů vzrostly o více než 250 %. K velkému nárůstu došlo v 18minutovém okně, které...pokud se má věřit soudním podáním LME—téměř způsobil kolaps trhu s niklem, mnoha jeho hlavních hráčů a samotné LME. 

Bez ohledu na to, zda byl LME skutečně ve smrtelném nebezpečí, debakl niklu zdůrazňuje jednu z nedoceněných finančních výzev, které přechody mezi zelenou energií přinesou: Trhy pro mnoho kritických nerostů jsou malé, tenké a neprůhledné. Trhy s těmito strukturami jsou náchylné k selháním, jako je zatáčení, přírodní katastrofy a geopoliticky způsobené narušení dodávek a nejasné, neefektivní procesy zjišťování cen. Všechny tyto atributy vedou k neefektivním tržním signálům pro investice a mohou způsobit obrovské překážky výroby. Vytváření zelenější energetické budoucnosti bude vyžadovat rozšíření a reformu tržní infrastruktury podporující suroviny, na nichž závisí systémy obnovitelné energie.

Projekt energie přechod výrazně zvýšil poptávku po některých minerálech a kovech. To klade krátkodobý tlak na trhy, obchodní vzorce, geopolitiku a, což je možná nejdůležitější: ceny. Výsledkem je, že poprvé po desetiletích jsme svědky nárůstu cen mnoha technologií čisté energie. Kritici tvrdí, že rostoucí ceny budou mít pravděpodobně negativní dopad na zavádění a konkurenceschopnost čisté energie, a tím pádem zbrzdí aspekty energetických přechodů. Jednou z jasných oblastí zaměření je zlepšit transparentnost, řízení a zjišťování cen na těch trzích, které mají dostatečný rozsah. 

Celková hodnota vyvezeného niklu a výrobků souvisejících s niklem (ruda, tyče, šrot atd.) v roce 2020 byla $ 26.4 miliardy, s celkovým trhem (domácím i mezinárodním) možná dvojnásobným. To jsou skutečné peníze, ale i trh v hodnotě 50 miliard dolarů je oříšek ve srovnání s velikostí trhů pro jiné průmyslové kovy, jako je ocel a uhlovodíková paliva, jako je ropa a zemní plyn. Na newyorské obchodní burze se denně zobchoduje více než 1 milion kontraktů na ropu West Texas Intermediate, přičemž několik milionů kontraktů je v otevřeném zájmu. LME má v současnosti pouze Celkem 13 otevřených smluv na kobalt ve hře. Tato menší velikost představuje příležitosti pro obchodníky – někdy dokonce i pro osamělé, nepoctivé obchodníky – k rozvoji pozic na trhu, omezení nabídky a způsobení cenových špiček. Tato dynamika byla ve hře při debaklu s niklem, ale došlo k ní již dříve obchodování s mědí. Malé trhy znamenají, že poměrně malé částky peněz mohou mít nadměrný dopad na ceny a globální dodavatelské řetězce zelené energie.

Trhy pro mnoho kritických nerostů jsou také neprůhledné a postrádají likviditu, s poměrně malým počtem velkých výrobců, spotřebitelů a burz. To platí o těžařských společnostech, které produkují kritické minerály: Glencore produkuje téměř 20 % celosvětového kobaltu a čtyři společnosti tvoří 60 % celosvětového lithia. Problém je ještě palčivější na úrovni země. Demokratická republika Kongo produkuje 70 % celosvětového kobaltu, Austrálie 54 % lithia a Čína 60 % vzácných zemin. Za těchto podmínek jsou trhy jednou přírodní katastrofou nebo geopolitickou krizí – jako je ukrajinská krize, která zmítala globální trhy s energií a potravinami – od otřesů. Nejznámější je případ kobaltu v DRC. A nedávno zneužívání ujgurských pracovníků v čínské provincii Sin-ťiang zvýšilo ceny solární technologie a zpomalilo její nasazení ve Spojených státech a jinde. I když necháme přírodní katastrofy a geopolitická rizika stranou, trhy 

Je třeba vyvinout mezinárodní úsilí k vybudování základů dobře fungujících a dobře řízených trhů pro hlavní kritické nerosty, které jsou klíčové pro globální dodavatelské řetězce pro technologie, jako je např. elektromobily a solární panely. The Seznam kritických minerálů USA v současné době uvádí asi 50 minerálů. V praxi je dlouhý seznam v rozporu se stanovením jasných priorit a budováním robustnějších trhů. Místo toho je lepší vynaložit úsilí na identifikaci pěti až sedmi oblastí zájmu: možná bauxit (hlinitá ruda), kobalt, měď, lithium, nikl, grafit, vzácné zeminy. Například grafitové futures se neobchodují ani na LME, ani na NYME, přestože poptávka po nich je předpovídá se, že do roku 25 vzroste 2040krát splnit cíle nulových čistých emisí. Toto úsilí lze podpořit diplomatickými kanály, jako jsou ty, které již byly zahájeny na americkém ministerstvu zahraničí za Trumpovy i Bidenovy administrativy. Takto zlepšené trhy budou vyžadovat lepší regulační dohled, poskytování údajů a základní stavební kameny stabilního obchodu. 

Toto úsilí nebude rychlou výhrou a bude potřebovat specializovanou podporu a lidské zdroje po dobu 5-10 let, aby se etablovalo. Snahy o transparentnost cen, jako jsou ty, které nabízejí obchody jako Benchmark Minerals, jsou nezbytným počátečním krokem na důvěryhodnějších trzích. Užitečné budou poznatky získané na jiných komoditních trzích, stejně jako znalosti z obchodu s chemikáliemi. Mezi těmito lekcemi by mělo být pečlivě regulovat vytváření indexových fondů kolem těchto komodit. Indexové fondy nemusí příliš ovlivnit ceny nebo objemy obchodů u komodit, kolem kterých existují zavedené, diverzifikované trhy –jako mnoho zemědělských komodit a ropy—jejich účinky na málo obchodované kritické minerály by mohly být zhoubnější.

Ukrajinská krize znovu zaměřila pozornost na komoditní trhy a hrozné důsledky, které může mít několik vlivných aktérů pro globální energetickou a potravinovou bezpečnost. Vzhledem k tomu, že poptávka po kritických nerostech roste, je zásadní, aby se pružná tržní infrastruktura rozvíjela v tandemu. Hladší přechod s nižšími náklady k udržitelnější budoucnosti je na vlásku.

Komentáře hostů, jako je tento, jsou psány autory mimo redakci Barron's a MarketWatch. Odrážejí perspektivu a názory autorů. Odesílejte návrhy komentářů a další zpětnou vazbu [chráněno e-mailem].