David Rosenberg, bývalý hlavní severoamerický ekonom společnosti Merrill Lynch, již téměř rok tvrdí, že Fed myslí byznys a investoři by měli využít úsilí americké centrální banky v boji proti inflaci vážně a doslova.
Rosenberg, nyní prezident torontské společnosti Rosenberg Research & Associates Inc.očekává, že investoři budou v následujících měsících čelit větším bolestem na finančních trzích.
"Recese právě začíná," řekl Rosenberg v rozhovoru pro MarketWatch. "Trh obvykle klesá na dno v šesté nebo sedmé směně recese, hluboko v cyklu uvolňování Fedu." Investoři mohou očekávat, že budou snášet více nejistoty, která povede k době – a ta přijde –, kdy Fed nejprve pozastaví své současné zvyšování úrokových sazeb a poté začne snižovat.
Naštěstí pro investory přijde pauza Fedu a možná i škrty v roce 2023, předpovídá Rosenberg. Bohužel dodal, S&P 500 SPX, -0.68% může klesnout o 30 % ze své současné úrovně, než se tak stane. Rosenberg řekl: "Zůstalo vám, že S&P 500 je na dně někde blízko 2,900 XNUMX."
V tu chvíli, dodal Rosenberg, budou akcie opět vypadat atraktivně. Ale to je příběh pro rok 2024.
V tomto nedávném rozhovoru, který byl upraven kvůli délce a jasnosti, Rosenberg nabídl investorům příručku, kterou by se měli letos řídit a připravit se na optimističtější rok 2024. Mezitím řekl, že když čekají na tolik očekávaného pivota Fedu, investoři by se měly stát součástí defenzivních sektorů finančních trhů – včetně dluhopisů, zlata a akcií vyplácejících dividendy.
MarketWatch: Tolik lidí tam venku očekává recesi. Akcie si ale na začátku roku vedly dobře. Jsou investoři a Wall Street mimo kontakt?
Rosenberg: Nálada investorů je mimo; sektor domácností stále enormně převáží akcie. Existuje nesoulad mezi tím, jak investoři vnímají výhled a jak se ve skutečnosti nacházejí. Cítí se medvědí, ale stále jsou v býčí pozici, a to je klasický případ kognitivní disonance. Máme také situaci, kdy se hodně mluví o recesi a o tom, že se jedná o nejočekávanější recesi všech dob, a přesto komunita analytiků stále očekává, že růst firemních zisků bude v roce 2023 pozitivní.
V obyčejné recesi klesnou zisky o 20 %. Nikdy jsme neměli recesi, kdy by výdělky vůbec rostly. Panuje shoda v tom, že v roce 2023 uvidíme růst firemních zisků. Je tu tedy další do očí bijící anomálie. Bylo nám řečeno, že jde o široce očekávanou recesi, a přesto se to neodráží v odhadech zisků – alespoň zatím ne.
Momentálně v mé sbírce metrik není nic, co by mi říkalo, že jsme někde blízko dna. Rok 2022 byl rokem, kdy Fed agresivně zpřísnil politiku, což se na trhu projevilo snížením násobku ceny a zisku ze zhruba 22 na zhruba 17. Příběh v roce 2022 byl o tom, co zvýšení sazeb udělalo s násobkem trhu; Rok 2023 bude o tom, co tato zvýšení sazeb udělají s firemními zisky.
" Zbývá vám index S&P 500, který se nachází někde poblíž 2,900 XNUMX. "
Když se snažíte být rozumní a přijít s rozumným násobkem pro tento trh, vzhledem k tomu, kde je nyní bezriziková úroková sazba, můžeme velkoryse předpokládat zhruba 15 násobek ceny a zisku. Pak to plácnete do prostředí výdělků v recesi a zůstane vám index S&P 500, který se nachází někde poblíž 2900.
To je jen čistá matematika. Vše, co je na akciovém trhu v každém okamžiku, jsou výdělky vynásobené násobkem, který chcete použít k tomuto toku výdělků. Tento násobek je citlivý na úrokové sazby. Vše, co jsme viděli, je akt I – vícenásobná komprese. Ještě jsme nezaznamenali pokles tržního násobku pod dlouhodobý průměr, který se blíží 16. Nikdy jste neměli dno medvědího trhu s násobkem nad dlouhodobým průměrem. To se prostě nestává.
David Rosenberg: "Chcete být v defenzivních oblastech se silnými rozvahami, viditelností zisků, solidními dividendovými výnosy a výplatními poměry."
Rosenbergův výzkum
MarketWatch: Trh chce „Powell put“ na záchranu akcií, ale možná se bude muset spokojit s „Powellovou pauzou“. Když Fed konečně pozastaví zvyšování sazeb, je to signál k vzestupu?
Rosenberg: Akciový trh se v 70 % případů dostane do recese a ze 70 % do cyklu uvolňování. Důležitější je, že se Fed pozastaví a poté se otočí. To bude příběh roku 2023.
Fed změní své názory, jak se změní okolnosti. Minimum S&P 500 bude jižně od 3000 a pak je to otázka času. Fed se pozastaví, trhy budou mít pozitivní reakci, kterou můžete obchodovat. Poté Fed začne snižovat úrokové sazby, a to se obvykle děje šest měsíců po pauze. Pak bude na trhu na krátkou dobu hodně závratí. Když trh dosáhne dna, je to zrcadlový obraz toho, kdy dosahuje vrcholu. Trh dosahuje vrcholu, když začíná vidět přicházející recese. Další býčí trh začne, jakmile investoři začnou vidět oživení.
Ale recese teprve začíná. Trh obvykle dosáhne dna v šesté nebo sedmé směně recese, hluboko v cyklu uvolňování Fedu, kdy centrální banka snížila úrokové sazby natolik, aby posunula výnosovou křivku zpět do kladného sklonu. To je mnoho měsíců daleko. Musíme počkat na pauzu, na pivot a na snížení sazeb, aby se výnosová křivka strmější. To bude příběh z konce roku 2023, začátku roku 2024.
MarketWatch: Jak moc vás znepokojují dluhy podniků a domácností? Existují ozvěny velké recese 2008-09?
Rosenberg: Repríza ročníku 2008-09 nebude. Neznamená to, že nenastane velká finanční křeč. To se vždy stane po cyklu utahování Fedu. Přebytky jsou odhaleny a odstraněny. Dívám se na to spíše, protože by to mohlo být opakování toho, co se stalo s nebankovními financemi v 1980. letech a na začátku 1990. let, které pohltily odvětví spoření a půjček. Mám obavy o banky v tom smyslu, že mají ve svých rozvahách obrovské množství expozic v oblasti komerčních nemovitostí. Domnívám se, že banky budou nuceny posílit své rezervy na ztráty z úvěrů, a to se odvíjí od jejich výsledků. To není totéž jako mít problémy s kapitalizací, takže nevidím, že by žádné velké banky nesplácely nebo jim hrozilo selhání.
Ale znepokojují mě další kapsy finančního sektoru. Banky jsou ve skutečnosti pro celkový úvěrový trh méně důležité, než tomu bylo v minulosti. Toto není opakování let 2008-09, ale musíme se zaměřit na to, kde se soustředí extrémní pákový efekt.
Tentokrát to není nutně v bankách; je to v jiných zdrojích, jako je soukromý kapitál, soukromý dluh, a ještě musí svá aktiva plně ohodnotit na trh. To je oblast zájmu. V částech trhu, které se starají přímo o spotřebitele, jako jsou kreditní karty, již začínáme pozorovat známky stresu z hlediska nárůstu sazeb za 30denní pozdní platby. Nedoplatky v rané fázi se objevují u kreditních karet, půjček na auta a dokonce i u některých prvků hypotečního trhu. Velkým rizikem pro mě nejsou ani tak banky, ale nebankovní finanční instituce, které se starají o kreditní karty, půjčky na auta a soukromý kapitál a soukromé dluhy.
MarketWatch: Proč by se jednotlivci měli starat o problémy v oblasti soukromého kapitálu a soukromého dluhu? To je pro bohaté a velké instituce.
Rosenberg: Pokud soukromé investiční společnosti nehradí svá aktiva, skončíte tím, že získáte záplavu zpětných odkupů a prodejů aktiv, a to ovlivní všechny trhy. Trhy jsou provázané. Zpětné odkupy a nucené prodeje aktiv ovlivní tržní ocenění obecně. Jsme svědky deflace na akciovém trhu a nyní na mnohem důležitějším trhu pro jednotlivce, kterým jsou rezidenční nemovitosti. Jedním z důvodů, proč tolik lidí odložilo svůj návrat na trh práce, je, že se podívali na své bohatství, především akcie a nemovitosti, a mysleli si, že by mohli odejít do předčasného důchodu na základě tohoto masivního vytváření bohatství, ke kterému došlo v letech 2020 a 2021.
Nyní lidé musí přepočítat svou schopnost odejít do předčasného důchodu a financovat pohodlný důchodový životní styl. Budou nuceni vrátit se na trh práce. A problém s recesí je samozřejmě ten, že bude méně volných pracovních míst, což znamená, že míra nezaměstnanosti poroste. Fed nám již říká, že jdeme na 4.6 %, což je samo o sobě výzva k recesi; toto číslo prolomíme. To vše se odehrává na trhu práce, ne nutně ztrátou zaměstnání, ale donutí lidi vrátit se a hledat si práci. Míra nezaměstnanosti stoupá – to má zpožděný dopad na nominální mzdy a to bude další faktor, který omezí spotřebitelské výdaje, které tvoří 70 % ekonomiky.
" Mým nejsilnějším přesvědčením je 30letý státní dluhopis. "
V určitém okamžiku budeme muset zažít nějaký pozitivní šok, který zastaví pokles. Cyklus je cyklus a to, co v cyklu dominuje, jsou úrokové sazby. V určitém okamžiku se dočkáme recesních tlaků, inflace se rozplyne, Fed úspěšně resetuje hodnoty aktiv na normálnější úrovně a ve druhé polovině roku 2024 budeme v jiném cyklu měnové politiky, který vdechne život ekonomice a my Přejde do fáze obnovy, kterou trh začne zlevňovat později v roce 2023. Nic zde není trvalé. Jde o úrokové sazby, likviditu a výnosovou křivku, která se odehrávala dříve.
MarketWatch: Kam radíte investorům, aby nyní vložili své peníze a proč?
Rosenberg: Mým nejsilnějším přesvědčením je 30letý státní dluhopis TMUBMUSD30Y, 3.674%. Fed sníží sazby a vy zaznamenáte největší pokles výnosů na krátkém konci. Ale pokud jde o ceny dluhopisů a potenciál celkového výnosu, je to na dlouhém konci křivky. Výnosy dluhopisů v recesi vždy klesají. Inflace bude klesat rychleji, než se obecně očekává. Recese a dezinflace jsou mocnými silami na dlouhém konci křivky státní pokladny.
Jak se Fed pozastaví a poté se otočí – a toto Volckerovo zpřísnění není trvalé – ostatní centrální banky po celém světě budou hrát, aby je dohnaly, a to podkopne americký dolar. DXY, + 0.67%. Existuje jen málo lepších zajištění proti obratu amerického dolaru než zlato. Kromě toho byla kryptoměna odhalena jako příliš volatilní na to, aby byla součástí jakéhokoli mixu aktiv. Je zábavné obchodovat, ale kryptoměna není investice. Krypto šílenství — toky finančních prostředků směřující do bitcoinu BTCUSD, + 0.37% a podobně – vyčerpaly cenu zlata o více než 200 dolarů za unci.
" Kupujte společnosti, které poskytují zboží a služby, které lidé potřebují – ne to, co chtějí. "
Jsem býčí na zlato GC00, + 0.15% – fyzické zlato – býčí na dluhopisech a v rámci akciového trhu, pod podmínkou, že máme recesi, chcete mít jistotu, že investujete do sektorů s nejnižší možnou korelací k růstu HDP.
Investujte v roce 2023 stejným způsobem, jakým budete žít – v období šetrnosti. Kupujte společnosti, které poskytují zboží a služby, které lidé potřebují – ne to, co chtějí. Spotřební zboží, nikoli spotřebitelské cykly. Utility. Zdravotní péče. Dívám se na Apple jako na cyklickou společnost vyrábějící spotřební produkty, ale Microsoft je defenzivní růstová technologická společnost.
Chcete nakupovat základní věci, sponky, věci, které potřebujete. Když se podívám na Microsoft MSFT, -0.55%, Abeceda GOOGL, -1.79%, Amazonka AMZN, -1.08%, jsou to, co bych považoval za defenzivní růstové akcie a v určitém okamžiku tohoto roku si zaslouží, aby pro příští cyklus získaly velmi silný pohled.
Chcete také investovat do oblastí se sekulárním růstem. Například vojenské rozpočty rostou ve všech částech světa a to hraje roli v obranných/leteckých zásobách. Potravinová bezpečnost, ať už jde o výrobce potravin, cokoliv souvisejícího se zemědělstvím, je oblast, do které byste měli investovat.
Chcete být v defenzivních oblastech se silnými rozvahami, viditelností výdělků, solidními dividendovými výnosy a výplatními poměry dividend. Pokud se tím budete řídit, uděláte dobře. Jen si myslím, že se vám bude dařit mnohem lépe, pokud budete mít zdravou alokaci do dlouhodobých dluhopisů a zlata. Zlato skončilo v roce 2022 beze změny, v roce, kdy byl nový vzestup plochý.
Pokud jde o relativní váhu, je to osobní volba, ale řekl bych, že se soustředím na defenzivní sektory s nulovou nebo nízkou korelací k HDP, portfolio dluhopisů s ladderem, pokud chcete hrát na jistotu, nebo jen na dlouhé dluhopisy a fyzické zlato. Dogs of the Dow také vyhovuje screeningu pro silné rozvahy, silné dividendové výplatní poměry a pěkný počáteční výnos. The Dogs překonali v roce 2022 a rok 2023 bude téměř stejný. To je strategie pro rok 2023.
Tržní stratég David Rosenberg: Americké akcie klesnou o 30 %. Počkejte, až si je koupíte.
David Rosenberg, bývalý hlavní severoamerický ekonom společnosti Merrill Lynch, již téměř rok tvrdí, že Fed myslí byznys a investoři by měli využít úsilí americké centrální banky v boji proti inflaci vážně a doslova.
Rosenberg, nyní prezident torontské společnosti Rosenberg Research & Associates Inc.očekává, že investoři budou v následujících měsících čelit větším bolestem na finančních trzích.
"Recese právě začíná," řekl Rosenberg v rozhovoru pro MarketWatch. "Trh obvykle klesá na dno v šesté nebo sedmé směně recese, hluboko v cyklu uvolňování Fedu." Investoři mohou očekávat, že budou snášet více nejistoty, která povede k době – a ta přijde –, kdy Fed nejprve pozastaví své současné zvyšování úrokových sazeb a poté začne snižovat.
Naštěstí pro investory přijde pauza Fedu a možná i škrty v roce 2023, předpovídá Rosenberg. Bohužel dodal, S&P 500
-0.68%
SPX,
může klesnout o 30 % ze své současné úrovně, než se tak stane. Rosenberg řekl: "Zůstalo vám, že S&P 500 je na dně někde blízko 2,900 XNUMX."
V tu chvíli, dodal Rosenberg, budou akcie opět vypadat atraktivně. Ale to je příběh pro rok 2024.
V tomto nedávném rozhovoru, který byl upraven kvůli délce a jasnosti, Rosenberg nabídl investorům příručku, kterou by se měli letos řídit a připravit se na optimističtější rok 2024. Mezitím řekl, že když čekají na tolik očekávaného pivota Fedu, investoři by se měly stát součástí defenzivních sektorů finančních trhů – včetně dluhopisů, zlata a akcií vyplácejících dividendy.
MarketWatch: Tolik lidí tam venku očekává recesi. Akcie si ale na začátku roku vedly dobře. Jsou investoři a Wall Street mimo kontakt?
Rosenberg: Nálada investorů je mimo; sektor domácností stále enormně převáží akcie. Existuje nesoulad mezi tím, jak investoři vnímají výhled a jak se ve skutečnosti nacházejí. Cítí se medvědí, ale stále jsou v býčí pozici, a to je klasický případ kognitivní disonance. Máme také situaci, kdy se hodně mluví o recesi a o tom, že se jedná o nejočekávanější recesi všech dob, a přesto komunita analytiků stále očekává, že růst firemních zisků bude v roce 2023 pozitivní.
V obyčejné recesi klesnou zisky o 20 %. Nikdy jsme neměli recesi, kdy by výdělky vůbec rostly. Panuje shoda v tom, že v roce 2023 uvidíme růst firemních zisků. Je tu tedy další do očí bijící anomálie. Bylo nám řečeno, že jde o široce očekávanou recesi, a přesto se to neodráží v odhadech zisků – alespoň zatím ne.
Momentálně v mé sbírce metrik není nic, co by mi říkalo, že jsme někde blízko dna. Rok 2022 byl rokem, kdy Fed agresivně zpřísnil politiku, což se na trhu projevilo snížením násobku ceny a zisku ze zhruba 22 na zhruba 17. Příběh v roce 2022 byl o tom, co zvýšení sazeb udělalo s násobkem trhu; Rok 2023 bude o tom, co tato zvýšení sazeb udělají s firemními zisky.
" Zbývá vám index S&P 500, který se nachází někde poblíž 2,900 XNUMX. "
Když se snažíte být rozumní a přijít s rozumným násobkem pro tento trh, vzhledem k tomu, kde je nyní bezriziková úroková sazba, můžeme velkoryse předpokládat zhruba 15 násobek ceny a zisku. Pak to plácnete do prostředí výdělků v recesi a zůstane vám index S&P 500, který se nachází někde poblíž 2900.
Čím blíže k tomu budeme, tím více budu doporučovat alokace na akciový trh. Kdybych předtím řekl 3200, existuje rozumný výsledek, který vás může vést k něčemu pod 3000. Ve 3200, abych vám řekl pravdu, bych plánoval být trochu pozitivnější.
To je jen čistá matematika. Vše, co je na akciovém trhu v každém okamžiku, jsou výdělky vynásobené násobkem, který chcete použít k tomuto toku výdělků. Tento násobek je citlivý na úrokové sazby. Vše, co jsme viděli, je akt I – vícenásobná komprese. Ještě jsme nezaznamenali pokles tržního násobku pod dlouhodobý průměr, který se blíží 16. Nikdy jste neměli dno medvědího trhu s násobkem nad dlouhodobým průměrem. To se prostě nestává.
David Rosenberg: "Chcete být v defenzivních oblastech se silnými rozvahami, viditelností zisků, solidními dividendovými výnosy a výplatními poměry."
Rosenbergův výzkum
MarketWatch: Trh chce „Powell put“ na záchranu akcií, ale možná se bude muset spokojit s „Powellovou pauzou“. Když Fed konečně pozastaví zvyšování sazeb, je to signál k vzestupu?
Rosenberg: Akciový trh se v 70 % případů dostane do recese a ze 70 % do cyklu uvolňování. Důležitější je, že se Fed pozastaví a poté se otočí. To bude příběh roku 2023.
Fed změní své názory, jak se změní okolnosti. Minimum S&P 500 bude jižně od 3000 a pak je to otázka času. Fed se pozastaví, trhy budou mít pozitivní reakci, kterou můžete obchodovat. Poté Fed začne snižovat úrokové sazby, a to se obvykle děje šest měsíců po pauze. Pak bude na trhu na krátkou dobu hodně závratí. Když trh dosáhne dna, je to zrcadlový obraz toho, kdy dosahuje vrcholu. Trh dosahuje vrcholu, když začíná vidět přicházející recese. Další býčí trh začne, jakmile investoři začnou vidět oživení.
Ale recese teprve začíná. Trh obvykle dosáhne dna v šesté nebo sedmé směně recese, hluboko v cyklu uvolňování Fedu, kdy centrální banka snížila úrokové sazby natolik, aby posunula výnosovou křivku zpět do kladného sklonu. To je mnoho měsíců daleko. Musíme počkat na pauzu, na pivot a na snížení sazeb, aby se výnosová křivka strmější. To bude příběh z konce roku 2023, začátku roku 2024.
MarketWatch: Jak moc vás znepokojují dluhy podniků a domácností? Existují ozvěny velké recese 2008-09?
Rosenberg: Repríza ročníku 2008-09 nebude. Neznamená to, že nenastane velká finanční křeč. To se vždy stane po cyklu utahování Fedu. Přebytky jsou odhaleny a odstraněny. Dívám se na to spíše, protože by to mohlo být opakování toho, co se stalo s nebankovními financemi v 1980. letech a na začátku 1990. let, které pohltily odvětví spoření a půjček. Mám obavy o banky v tom smyslu, že mají ve svých rozvahách obrovské množství expozic v oblasti komerčních nemovitostí. Domnívám se, že banky budou nuceny posílit své rezervy na ztráty z úvěrů, a to se odvíjí od jejich výsledků. To není totéž jako mít problémy s kapitalizací, takže nevidím, že by žádné velké banky nesplácely nebo jim hrozilo selhání.
Ale znepokojují mě další kapsy finančního sektoru. Banky jsou ve skutečnosti pro celkový úvěrový trh méně důležité, než tomu bylo v minulosti. Toto není opakování let 2008-09, ale musíme se zaměřit na to, kde se soustředí extrémní pákový efekt.
Tentokrát to není nutně v bankách; je to v jiných zdrojích, jako je soukromý kapitál, soukromý dluh, a ještě musí svá aktiva plně ohodnotit na trh. To je oblast zájmu. V částech trhu, které se starají přímo o spotřebitele, jako jsou kreditní karty, již začínáme pozorovat známky stresu z hlediska nárůstu sazeb za 30denní pozdní platby. Nedoplatky v rané fázi se objevují u kreditních karet, půjček na auta a dokonce i u některých prvků hypotečního trhu. Velkým rizikem pro mě nejsou ani tak banky, ale nebankovní finanční instituce, které se starají o kreditní karty, půjčky na auta a soukromý kapitál a soukromé dluhy.
MarketWatch: Proč by se jednotlivci měli starat o problémy v oblasti soukromého kapitálu a soukromého dluhu? To je pro bohaté a velké instituce.
Rosenberg: Pokud soukromé investiční společnosti nehradí svá aktiva, skončíte tím, že získáte záplavu zpětných odkupů a prodejů aktiv, a to ovlivní všechny trhy. Trhy jsou provázané. Zpětné odkupy a nucené prodeje aktiv ovlivní tržní ocenění obecně. Jsme svědky deflace na akciovém trhu a nyní na mnohem důležitějším trhu pro jednotlivce, kterým jsou rezidenční nemovitosti. Jedním z důvodů, proč tolik lidí odložilo svůj návrat na trh práce, je, že se podívali na své bohatství, především akcie a nemovitosti, a mysleli si, že by mohli odejít do předčasného důchodu na základě tohoto masivního vytváření bohatství, ke kterému došlo v letech 2020 a 2021.
Nyní lidé musí přepočítat svou schopnost odejít do předčasného důchodu a financovat pohodlný důchodový životní styl. Budou nuceni vrátit se na trh práce. A problém s recesí je samozřejmě ten, že bude méně volných pracovních míst, což znamená, že míra nezaměstnanosti poroste. Fed nám již říká, že jdeme na 4.6 %, což je samo o sobě výzva k recesi; toto číslo prolomíme. To vše se odehrává na trhu práce, ne nutně ztrátou zaměstnání, ale donutí lidi vrátit se a hledat si práci. Míra nezaměstnanosti stoupá – to má zpožděný dopad na nominální mzdy a to bude další faktor, který omezí spotřebitelské výdaje, které tvoří 70 % ekonomiky.
" Mým nejsilnějším přesvědčením je 30letý státní dluhopis. "
V určitém okamžiku budeme muset zažít nějaký pozitivní šok, který zastaví pokles. Cyklus je cyklus a to, co v cyklu dominuje, jsou úrokové sazby. V určitém okamžiku se dočkáme recesních tlaků, inflace se rozplyne, Fed úspěšně resetuje hodnoty aktiv na normálnější úrovně a ve druhé polovině roku 2024 budeme v jiném cyklu měnové politiky, který vdechne život ekonomice a my Přejde do fáze obnovy, kterou trh začne zlevňovat později v roce 2023. Nic zde není trvalé. Jde o úrokové sazby, likviditu a výnosovou křivku, která se odehrávala dříve.
MarketWatch: Kam radíte investorům, aby nyní vložili své peníze a proč?
Rosenberg: Mým nejsilnějším přesvědčením je 30letý státní dluhopis
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Fed sníží sazby a vy zaznamenáte největší pokles výnosů na krátkém konci. Ale pokud jde o ceny dluhopisů a potenciál celkového výnosu, je to na dlouhém konci křivky. Výnosy dluhopisů v recesi vždy klesají. Inflace bude klesat rychleji, než se obecně očekává. Recese a dezinflace jsou mocnými silami na dlouhém konci křivky státní pokladny.
Jak se Fed pozastaví a poté se otočí – a toto Volckerovo zpřísnění není trvalé – ostatní centrální banky po celém světě budou hrát, aby je dohnaly, a to podkopne americký dolar.
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Existuje jen málo lepších zajištění proti obratu amerického dolaru než zlato. Kromě toho byla kryptoměna odhalena jako příliš volatilní na to, aby byla součástí jakéhokoli mixu aktiv. Je zábavné obchodovat, ale kryptoměna není investice. Krypto šílenství — toky finančních prostředků směřující do bitcoinu
BTCUSD,
a podobně – vyčerpaly cenu zlata o více než 200 dolarů za unci.
" Kupujte společnosti, které poskytují zboží a služby, které lidé potřebují – ne to, co chtějí. "
Jsem býčí na zlato
+ 0.15%
GC00,
– fyzické zlato – býčí na dluhopisech a v rámci akciového trhu, pod podmínkou, že máme recesi, chcete mít jistotu, že investujete do sektorů s nejnižší možnou korelací k růstu HDP.
Investujte v roce 2023 stejným způsobem, jakým budete žít – v období šetrnosti. Kupujte společnosti, které poskytují zboží a služby, které lidé potřebují – ne to, co chtějí. Spotřební zboží, nikoli spotřebitelské cykly. Utility. Zdravotní péče. Dívám se na Apple jako na cyklickou společnost vyrábějící spotřební produkty, ale Microsoft je defenzivní růstová technologická společnost.
Chcete nakupovat základní věci, sponky, věci, které potřebujete. Když se podívám na Microsoft
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Abeceda
GOOGL,
Amazonka
AMZN,
jsou to, co bych považoval za defenzivní růstové akcie a v určitém okamžiku tohoto roku si zaslouží, aby pro příští cyklus získaly velmi silný pohled.
Chcete také investovat do oblastí se sekulárním růstem. Například vojenské rozpočty rostou ve všech částech světa a to hraje roli v obranných/leteckých zásobách. Potravinová bezpečnost, ať už jde o výrobce potravin, cokoliv souvisejícího se zemědělstvím, je oblast, do které byste měli investovat.
Chcete být v defenzivních oblastech se silnými rozvahami, viditelností výdělků, solidními dividendovými výnosy a výplatními poměry dividend. Pokud se tím budete řídit, uděláte dobře. Jen si myslím, že se vám bude dařit mnohem lépe, pokud budete mít zdravou alokaci do dlouhodobých dluhopisů a zlata. Zlato skončilo v roce 2022 beze změny, v roce, kdy byl nový vzestup plochý.
Pokud jde o relativní váhu, je to osobní volba, ale řekl bych, že se soustředím na defenzivní sektory s nulovou nebo nízkou korelací k HDP, portfolio dluhopisů s ladderem, pokud chcete hrát na jistotu, nebo jen na dlouhé dluhopisy a fyzické zlato. Dogs of the Dow také vyhovuje screeningu pro silné rozvahy, silné dividendové výplatní poměry a pěkný počáteční výnos. The Dogs překonali v roce 2022 a rok 2023 bude téměř stejný. To je strategie pro rok 2023.
Více: "Je čas na odplatu." Americké akcie byly po celá léta nesporným zdrojem peněz – ale ty dny jsou pryč.
Plus: "Nasdaq je náš oblíbený short." Tento tržní stratég vidí v roce 2023 recesi a úvěrovou krizi, která oslabí akcie.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo