Trh zatím sleduje klasickou lednovou příručku

Tento rok zatím akciový trh dělá přesně to, co tržní tradice říká, že by měl. Podle tradice platí o lednu čtyři věci:

· Trh pravděpodobně poroste.

· Malé zásoby budou vynikat.

· Loňští poražení se odrazí.

· Jak bude leden, tak bude i rok.

Letos do 20. ledna vzrostl index celkových výnosů Standard & Poor's 500 o 3.55 %. Pokud by pokračovalo ve skládání tímto tempem, vzrostlo by za rok o 83.3 %. To je samozřejmě příliš mnoho v co doufat – ale zatím je to dobré.

Malé akcie, věrné tomu, co předpovídá konvenční moudrost, vynikají. Index malých akcií Russell 2000 vzrostl do 6.06. ledna o 20 % (včetně dividend). Jako přívrženec malých zásob jsem potěšen.

A co loňskí poražení? Jako testovací případ jsem se podíval na pět velkých propadáků, o kterých jsem psal v polovině prosince: CoinbaseGlobalMINCE
, VyfotitSNAP
, TwilioTWLO
, Skupina Lucid (LCID) a Roku (roku).

Tito psi roku 2022 vypadají jako závodní koně v roce 2023 s průměrným ziskem 24.3 % za pouhé tři týdny.

Málokdy jsem viděl konvenční moudrost o lednu tak silně zaznít.

Neslavný barometr

Bude platit i čtvrtá zásada? Teorie, že leden předpovídá celý rok, se nazývá lednový barometr. Tato teorie existuje již mnoho let, ale její prediktivní záznam je špinavý.

Studoval jsem výkonnost lednového barometru po dobu 73 let, od roku 1950 do roku 2022. V nejjednodušším smyslu to bylo správné 72.6 % času. To znamená, že celý rok se ubíral stejným směrem jako leden v 53 případech ze 73.

Ale počkejte chvíli: Leden je část roku, kterou údajně předpovídá. Tolik lidí se ptá, jak si vede leden při předpovídání příštích 11 měsíců? Na tomto základě byl barometr správný v 67.1 % případů.

No, to je lepší než náhoda. Ale věřím, že prediktivní systém by měl být porovnán s naivním prognostickým modelem. Přesnost předpovědí počasí může být například měřena proti naivnímu modelu, který předpovídá, že každý den se bude podobat dni předtím.

Jaký naivní model bychom zde měli použít? Co takhle ten, který předpovídá, že každý rok bude rok nahoru? Tento naivní model má pravdu v 76.7 % případů.

Lednový barometr je tedy méně přesný než systém růžových brýlí, který si myslí, že každý rok přinese investorům pozitivní výnosy.

Když je leden dole, Barometr je obzvláště vratký. Je to špatně 56.7 % případů.

Když je barometr nahoře, je správně 93.0 % času. To je dobrá zpráva, ale když to píšu, do ledna zbývá ještě sedm obchodních dnů. Bublinku tedy zatím nevylamuji.

Můj nejlepší odhad pro letošní trh je, že to bude rok vzestupu, ale poznamenaný alespoň jedním poklesem o 15 % nebo tak nějak, protože USA procházejí mírnou recesí.

Obrana barometru

Laurent Condon, který vyhrál několik investičních soutěží, které pořádám v této rubrice, si myslí, že jsem na lednový barometr příliš tvrdý.

Podle jeho výpočtu je průměrný výnos akciového trhu za únor až prosinec 10.68 % v letech, kdy je leden nahoru. Je to pouze 1.28 % v roce, kdy je leden nižší.

Ned Davis Research, používající úvahy podobné Condonově, se také domnívá, že lednový barometr stojí za pozornost.

Rychlé startéry

Některé akcie, které letos vyletěly z brány obzvláště rychle, jsou Kontinentální zdroje (CLR), nárůst o 68 %; CoinbaseGlobal, až o 56%, Národní nástrojeNATI
, o 47% a WayfairW
nárůst o 42 %.

Continental založil Harold Hamm, jeden z nejúspěšnějších divokých zvířat v historii. Hamm si ji chce vzít jako soukromou a nabídl 74.28 dolaru za akcii. K 20. lednu byla cena jen o cent pod touto cenou. Vývar mám rád, ale pokud se Hamm povede, nezbývá v něm moc šťávy.

Coinbase se mi nelíbí. Historie jeho příjmů je špinavá a krádeže kryptoměn jsou příliš časté.

Společnost National Instruments byla trvale zisková, ale její akcie se mi zdají drahé při 4.4násobku tržeb a více než šestinásobku účetní hodnoty (čisté jmění společnosti na akcii).

Držel bych se dál od Wayfair, což je hlavní online prodejce nábytku a domácích potřeb. V devíti z posledních deseti let vykázala ztráty a její dlouhodobý dluh v poslední době rychle vzrostl.

Zveřejnění: Nemám žádné pozice, dlouhé ani krátké, v akciích diskutovaných v dnešním sloupci, osobně ani pro klienty.