Pokud se cítíte zmateni stavem startupového investování, přidejte se do klubu. Akcie veřejných společností byly v posledních měsících neúprosně utloukány v důsledku rostoucích obav z recese, přesto se financování startupů zdá být stejně svižné jako vždy a co je pro nás překvapivější, VC stále běžně oznamují obrovské nové fondy, jako tomu bylo po mnoho let.
Abychom lépe porozuměli tomu, co se děje, mluvili jsme tento týden se spoluzakladatelem Index Ventures Dannym Rimerem, který vyrostl v Ženevě, kde má Index kancelář, ale nyní dělí svůj čas mezi Londýn a San Francisco, kde má Index také kanceláře. (To jen otevřel kancelář také v New Yorku.)
Náhodou jsme chytili Rimera – mezi jehož sázky patří mimo jiné Discord, 1stdibs, Glossier a Good Eggs – v Kalifornii. Naše konverzace byla mírně upravena pro délku.
TC: Tento týden oznámila společnost Lightspeed Venture Partners $ 7 miliardy napříč několika fondy. Battery Ventures řekl, že je uzavřen $ 3.8 miliardy. Oak HC/FT oznámil téměř $ 2 miliardy. Obvykle, když je veřejný trh tak daleko, jsou institucionální investoři méně schopni zavázat se k novým fondům, takže odkud tyto peníze pocházejí?
DR: To je skvělá otázka. Myslím, že bychom si měli pamatovat, že za posledních několik let – říkejme tomu vlastně poslední desetiletí – mnoho z těchto institucí dosáhlo mimořádných zisků. A jejich pozice v tomto období také opravdu narostly jako houby po dešti. Takže to, co vidíte, je alokace do fondů, které s největší pravděpodobností nějakou dobu existují. . . . a v průběhu let skutečně poskytovaly velmi dobré výnosy. Myslím si, že investoři chtějí vložit své peníze do institucí, které rozumí tomu, jak tyto čerstvé nové peníze alokovat na jakémkoli trhu.
Tyto fondy jsou stále větší a větší. Existují nové zdroje financování? V posledních letech jsme evidentně viděli, že suverénní fondy hrají ve fondech rizikového kapitálu větší roli. Dívá se Index dál než kdysi?
Na trhu určitě došlo k rozdvojení mezi fondy, které se pravděpodobně více zabývají agregací aktiv, a fondy, které se snaží pokračovat v řemeslné praxi rizikového podnikání, a my hrajeme v druhém táboře. Takže v relativním vyjádření se velikost našich fondů nestala příliš významnou. Dramaticky se nezvýšily, protože nám bylo zcela jasné, že je chceme udržet malé, udržet naše řemeslo naživu a pokračovat touto cestou. To znamená, že pokud jde o naši institucionální investorskou základnu, za prvé nemáme žádné rodinné kanceláře a nebereme peníze ze státních investičních fondů. Opravdu mluvíme o nadačních fondech, penzijních fondech, neziskových organizacích a fondech fondů, které tvoří naši základnu investorů. A máme to štěstí, že většina z těchto lidí je s námi již téměř 20 let.
Máte pod správou docela dost peněz, loni jste oznámili nové fondy ve výši 3 miliard dolarů. To není malá částka.
Ne, není to malé, ale v poměru k fondům, o kterých se zmiňujete – fondům, které hodně vyrostly a vytvořily sektorové fondy nebo křížové fondy – pokud se podíváte na to, kolik Index získal [od počátku] oproti většina našich vrstevníků je ve skutečnosti velmi odlišný příběh.
Kolik má Zvýšil se index v průběhu historie firmy?
Měli bychom to zkontrolovat. Přál bych si mít na jazyku přesné číslo.
Je to trochu osvěžující, že to neznáte. Jste nyní na trhu? Připadá mi, jako by to byl jeden rok a jeden rok pryč, pokud jde o fundraising pro většinu firem, a že se to nemění.
Nejsme na trhu, abychom sbírali peníze. My jsou samozřejmě na trhu investovat.
Začínáme vídat spoustu firem resetovat jejich ocenění. Mluvíte se svými portfoliovými společnostmi o tom, že byste udělali totéž?
Vedeme všechny typy diskusí se společnostmi v našem portfoliu; nic není mimo stůl. Rozhodně nechceme pozastavit nedůvěru, pokud jde o realitu situace. Neřekl bych, že je to zastřešující diskuse, kterou vedeme se všemi našimi společnostmi. Důsledně se však snažíme a zajišťujeme, aby naše společnosti rozuměly současnému klimatu, podmínkám, které jsou pro ně specifické, a dbáme na to, aby byly co nejrealističtější, pokud jde o jejich budoucnost.
V závislosti na společnosti se někdy ocenění dostala daleko před sebe a nemůžeme počítat s tím, že se crossover fondy vrátí. . . musí hájit své veřejné pozice. Některé z těchto společností tedy musí bouři přečkat a ujistit se, že jsou připraveny na nadcházející těžké časy. Ostatní společnosti mají skutečně příležitost se v tomto období opřít a získat významný podíl na trhu.
Jako spousta VCříkáte, že byste raději, aby startup provedl „kolo dolů“, než aby souhlasil s obtížnými podmínkami pro udržení konkrétního ocenění. Myslíte si, že zakladatelé dostali poznámku, že kola dolů jsou v tomto klimatu přijatelné?
To opravdu záleží. Myslím, že pravděpodobně máte nějaké nové fondy, které vznikly během tohoto období – máte nějaké nové sektorové fondy – které to komplikují, protože [neinvestují] do nejlepšího podnikání. [Investují] do nejlepšího podnikání nebo se snaží financovat nejlepší podnikání v tomto sektoru. Takže pravděpodobně existují určité tlaky, pokud jde o některé rizikové společnosti, které někteří podnikatelé pociťují.
Chci zdůraznit, že ne všechny společnosti si musí dát studenou sprchu, pokud jde o oceňování. Je spousta firem, kterým se i v tomto prostředí daří velmi dobře.
Společnost Fast, online přihlašování a placení, byla na začátku tohoto roku rychle ukončena a Index byl kvůli rychlému odstranění společnosti ze svých webových stránek trochu rozbit online. Co se tam stalo a zpětně, co víc mohl Index v této situaci udělat? Hádám, že váš tým měl kvůli tomu pitvu.
Nevěděl jsem, že jsme to stáhli z našeho webu. Hádám, že to tam pravděpodobně je, ale asi bude těžší to najít, to je to, co tuším. Propagujeme společnosti, které si vedou skvěle.
Máte pravdu, strávili jsme to jako firma a opravdu jsme se snažili vzít si z toho ponaučení. Existuje řada faktorů, které stále trávíme nebo o kterých nemůžeme vědět, ale pravděpodobně to, co bylo během COVID obtížné, bylo skutečně vyhodnotit talent a pochopit lidi, se kterými jsme pracovali. A jsem si jist, že moji partneři, kteří byli zodpovědní za společnost, by byli schopni strávit více času a skutečně mnohem podrobněji porozumět podnikatelské kultuře společnosti, kdybychom s nimi mohli strávit více času osobně.
(Další z tohoto rozhovoru přineseme příští týden ve formě podcastu; zůstaňte naladěni.)
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html