ETF hedgeový fond s nízkými poplatky poskytuje investorům útočiště na medvědím trhu s 22% návratností v tomto roce

Vzhledem k tomu, že akcie i dluhopisy letos prudce klesají, začínají se investoři, které odradí standardní portfolio 60/40, hromadit v jednom tři roky starém ETF, které sloužilo jako efektivní zajištění pro letošní medvědí trh.

ETF řízené futures strategie Dynamic Beta Investments se sídlem v New Yorku letos získalo 22 %, čímž výrazně překonalo 500% pokles indexu S&P 10 a 10% pokles indexu Bloomberg US Aggregate Bond Index. Spravované futures fondy jsou aktivně spravovaná portfolia futures kontraktů na aktiva od akciových indexů po komodity, jako je ropa a zlato. Fond Dynamic Beta si klade za cíl replikovat řízené futures strategie u 20 dalších hedgeových fondů a investičních společností a účtuje si za správu pouhých 0.85 %. Zakladatel a spoluvedoucí člen Dynamic Beta Andrew Beer, který vede firmu s partnerem z Paříže Mathiasem Mamou-Manim, se chlubí, že ho jeden podcast nedávno nazval „Jackem Boglem z hedgeových fondů“.

„Nikdo nepřišel na to, jak vybrat, který hedgeový fond si povede dobře, stejně jako nepřišel na to, jak vybrat akcie, kterým se bude dařit,“ říká Beer. "Nejspolehlivějším způsobem, jak překonat výkon, je snížit poplatky." Většina spravovaných futures hedgeových fondů účtuje komanditistům 20% výkonnostní poplatky na základě zisku a 2% administrativní poplatky ročně.

Managed futures fondy v posledním desetiletí z velké části upadly v nemilost a během býčího trhu po Velké recesi zaostávaly za akciemi. Index CTA Societe Generale sledující 20 největších takových fondů ve firmách jako Clifford Asness' AQR a Systematica Investments získal od roku 7 více než 2010 % za rok pouze jednou. Když se však akciový trh v letech 2002 a 2008 propadl, index se vrátil dvojčíslí.

Mnohé z těchto hedgeových fondů jsou pro drobné investory mimo dosah, s vysokými minimy účtu a poplatky za správu a výkonnost, které pohlcují výnosy. Beer tvrdí, že ETF Dynamic Beta, obchodující pod tickerem DBMF, se může přiblížit replikaci jejich portfolií za zlomek nákladů.

Model Dynamic Beta analyzuje denní data o výnosech pro 20 fondů ve spravovaném futures indexu a mapuje je na denní fluktuace trhu, aby přiblížil, jak dlouhé nebo krátké jsou hedgeové fondy ve futures kontraktech na různé akciové indexy, dluhopisy, měny a komodity. ETF rebalancuje každé pondělí výhradně na základě tohoto algoritmu. V letošním roce vzrostla aktiva z 65 milionů USD na 418 milionů USD s výrazným přílivem během června a července.

Největší hybnou silou letošních zisků DBMF byla jeho těžká krátká pozice na japonském jenu, který v roce 14 vůči dolaru poklesl o 2022 %. Fond je také shortuje euro, shortuje americké státní dluhopisy a shortuje S&P 500 a mezinárodní akcie. Jeho jediná dlouhá pozice je v ropě. Portfolio DBMF je jednoduché, obsahuje pouze 10 futures kontraktů, ale tento makro obrázek může replikovat 90 % nebo více výnosů z předběžných poplatků u předních hedgeových fondů, říká Beer.

"Nesnažíme se říct, že tihle chlapi mají X množství vepřových bůčků a kopírovat to." V podstatě říkáme, jaké jsou ty velké obchody?“ Pivo říká. „Nepotřebujete někomu platit 4 nebo 5 % za velké obchody. Uděláme to a budeme to dělat efektivně.“

Beer začal svou kariéru na Harvard Business School v roce 1994 ve světě tradičních hedgeových fondů, kde získal práci pro Baupost Group Setha Klarmana. Na počátku 2000. století se sám pokusil o rozvětvení a spoluzaložil dva malé hedgeové fondy: společnost Pinnacle Asset Management pro obchodování s komoditami a Apex Capital Management zaměřenou na Čínu.

Po několika letech založil podnik, který se v roce 2007 stal Dynamic Beta jako Belenos Capital Management. Jeho počátečnímu fondu se v recesi dařilo, ale růst byl první desetiletí pomalý, zatímco jeho aktiva byla umístěna na spravovaných účtech s vyššími minimy. Marketingu to nepomohlo, protože řízené futures na několik dalších let propadly.

V roce 2018 koupila francouzská firma iM Global Partner 50% podíl v Dynamic Beta. IMGP hledá ve světě jedinečné správce aktiv, se kterými by se mohl stát partnerem, a hledal stopu v prostoru „tekutých alternativ“. S jejich pomocí Beer a jeho zaměstnanci spustili v květnu 2019 spravované futures ETF a v prosinci téhož roku přišel na řadu akciový long-short ETF, jehož cílem je replikovat hrubé výnosy 40 akciových hedgeových fondů. Tento fond nevygeneroval tolik tahu, s pouhými 16 miliony dolarů v aktivech a letos klesl o 1.6 %. Díky třem produktům UCITS – v podstatě podílovým fondům se sídlem v Evropské unii – nyní Dynamic Beta spravuje celkem 1.2 miliardy USD.

Neexistují žádné další spravované futures ETF blízké velikosti DBMF, i když firma má konkurenci v širším sektoru replikace hedgeových fondů. Dceřiná společnost Index IQ v New York Life nabízí hedgeový multistrategický tracker ETF (QAI), letos o 7 % méně, který se snaží replikovat různé taktiky. Má 0.75% poplatky za správu a 730 milionů dolarů v aktivech. Beer doufá, že kterýkoli z produktů Dynamic Beta by se mohl rozšířit a stát se multimiliardovými dolarovými fondy, protože investiční poradci hledí za hranice tradičních alokací akcií a dluhopisů.

„Věříme, že existují tisíce nebo desetitisíce RIA, kteří se nyní dívají na kolaps portfolií 60/40 a říkají: Potřebuji k tomu něco přidat,“ říká Beer. "Dalším krokem je získat velké následovníky v drátovnách a Morgan Stanleys a Merrill Lynches po celém světě."