Účet za nákup Twitteru Elonem Muskem se blíží splatnost, přičemž miliardář čelí nepříjemným možnostem na obrovské zadlužení společnosti, od konkurzního řízení po další nákladný prodej akcií Tesly.
Tři lidé blízcí podnikatelově odkoupení Twitteru uvedli, že první splátka úroků souvisejících s dluhem ve výši 13 miliard dolarů, který použil na financování převzetí, by mohla být splatná již na konci ledna. Tento dluh znamená, že společnost musí zaplatit přibližně 1.5 miliardy dolarů v ročních platbách úroků.
Šéf Tesly a SpaceX financoval v říjnu svůj obchod za 44 miliard dolarů, kterým měl Twitter dostat do soukromí, zajištěním obrovského dluhu od syndikátu bank vedených Morgan Stanley, Bank of America, Barclays a Mitsubishi. Dluh ve výši 13 miliard dolarů drží Twitter na korporátní úrovni bez osobní záruky ze strany Muska.
Od převzetí, Pižmo se předháněla ve snižování nákladů, jako je propuštění poloviny zaměstnanců společnosti, a zároveň hledala nové zdroje příjmů, jako je spuštění předplatitelské služby Twitter Blue.
Zoufalé finance společnosti – v roce 221 před akvizicí vykázala ztrátu 2021 milionů dolarů a Musk řekl, že tržby od té doby klesaly – vedly nového vlastníka k pravidelnému zvyšování vyhlídek, že by společnost mohla spadnout do bankrotu.
To, jak se Musk vypořádá s hrozící výplatou úroků, je zásadní zkouškou jeho vedení X, která byla doposud poznamenána chaotickým managementem, který si odcizil její firemní inzerenty.
„Tato společnost je, jako byste byli v letadle, které míří vysokou rychlostí k zemi s hořícími motory a ovládacími prvky nefungují,“ Musk Řekl minulý měsíc.
Pokud by Twitter neprovedl první platbu úroků, připojil by se k malému, ale notoricky známému klub firem obchodníky s dluhy přezdívaný „NCAA“ – zkratka pro „žádný kupón vůbec“ – a zahrnuje americkou autopůjčovnu Hertz a německou platební skupinu Wirecard.
Takové nesplácení dluhu by pravděpodobně vedlo k tomu, že by vedení Twitteru vyhlásilo bankrot, v tomto okamžiku by americké soudy zahájily nákladný a byrokratický proces restrukturalizace dluhu.
Musk by se tomuto osudu mohl vyhnout vyrovnáním úroků z zmenšujících se peněžních rezerv Twitteru nebo prodejem většího kapitálu ve společnosti na financování plateb – obě bolestivé možnosti. Společnost má hotovostní pozici kolem 1 miliardy dolarů, řekl Musk. Varoval také, že její čistý hotovostní odliv by mohl příští rok činit asi 6 miliard dolarů bez dalších opatření na úsporu nákladů.
Rostoucí úrokové sazby znamenají, že dluh bude stále dražší a dražší ve stejnou dobu, kdy byla poškozena podniková hodnota Twitteru.
Bankéři a experti, kteří dohodu sledovali, uvedli, že je nepravděpodobné, že by Musk vyhlásil bankrot, což by znamenalo, že by mohl ztratit kontrolu nad obchodem.
Místo toho jeho možnosti zahrnují uzavření nové dohody s věřiteli, jako je výměna dluhu za akcie se slevou vzhledem k nominální hodnotě dluhu, nebo nalezení alternativních způsobů, jak financovat úrokové platby, zatímco hraje o čas, aby obrat v podnikání. „Je pravděpodobnější, že [Musk] požádá věřitele Twitteru o shovívavost a pokusí se něco vyřešit,“ řekl jeden restrukturalizační bankéř.
Muskova osobní kapitálová investice do Twitteru ve výši asi 26 miliard dolarů by byla v případě bankrotu efektivně vymazána spolu s dalšími zainteresovanými stranami, jako je Sequoia Capital, spoluzakladatel Oracle Larry Ellison a saúdský princ Alwaleed bin Talal. Ve frontě na splacení by jejich investice stály za bankami, které mají půjčky zajištěné aktivy Twitteru, a také za nezajištěnými věřiteli a obchodními věřiteli společnosti.
"Předpokládám, že [Twitter] nesplatí dluh, protože je dost ořezané a suché, k čemu to vede," řekl bankéř, jehož banka drží velkou část dluhu. Řekl, že diskuse mezi bankami a vedením Twitteru o splácení dluhu pokračují.
Bankéři však říkají, že Musk by se mohl pokusit zlepšit svou pozici tím, že by levně získal dluh Twitteru, během bankrotu nebo mimo něj, a později jej převedl na vlastní kapitál, pokud by web v budoucnu proměnil v ziskovou společnost – i když by to vyžadovalo ochotu ze strany banky prodaly dluh Muskovi se slevou, což znamená, že by musel napsat další šek na Twitter, pokud by chtěl zůstat pod kontrolou.
Negativní nálada ohledně budoucnosti Twitteru od doby, kdy jej Musk převzal, stejně jako vyšší úrokové sazby zbrzdily schopnost bank převést dluh na investory. Velká bilanční angažovanost bank by na ně mohla vyvinout tlak, aby prodaly dluh Muskovi, ať už v případě bankrotu, nebo mimosoudně.
„Musk by byl poslední v řadě [na splácení], ale zjevně má velký vliv,“ řekl jeden restrukturalizační bankéř se znalostí dohody na Twitteru s odkazem na přání věřitelů zůstat s Muskem za dobrých podmínek. "Hrozba bankrotu mu může pomoci získat ústupky od věřitelů, ale skutečné podání by mu moc nepomohlo."
Nějaká finanční restrukturalizace na Twitteru se již zkoumá. Bankéři jednají s Muskem, aby nahradili asi 3 miliardy dolarů drahého nezajištěného dluhu, který má úrokovou sazbu 11.75 procent, půjčkami s marží, které jsou kryté Muskovým podílem v Tesle, podle dvou lidí blízkých této záležitosti.
Banky uvízly v držení dluhů v hodnotě desítek miliard dolarů z jiných obchodů uzavřených před loňským výprodejem na finančních trzích – ale dohoda na Twitteru vyčnívá vzhledem ke své velikosti a tempu, s jakým se obchod zhoršil.
Taková výměna dluhu by omezila Muskovu finanční flexibilitu. Asi 63 procent jeho stávajících akcií Tesly je již zastaveno jako zástava za půjčky, podle firemních záznamů. Společnost omezuje množství akcií, které mohou její manažeři zaručit, na 25 procent hodnoty, což znamená, že by mohl být nucen dát více ze svých držeb, pokud by akcie Tesly nadále klesaly, a zbylo méně na budoucí půjčky.
Mezitím s Teslou klesající akcie Loni 65 procent a Musk mohutně prodával, hodnota jeho podílu ve společnosti klesla na zhruba 50 miliard dolarů ze 170 miliard dolarů, když loni v dubnu nabídl ke koupi Twitter. To mu ponechalo mnohem menší prostor pro získávání hotovosti zajištěním více akcií. Jednou z alternativ by bylo uplatnit některé z jeho akciových opcí, i když by mu to znamenalo velký – a okamžitý – daňový účet.
Největším problémem pro investory Tesly bylo, že pokud bude Twitter nadále krvácet, Musk možná bude muset prodat více akcií.
Musk, který byl až do prosince po propadu ceny akcií Tesly nejbohatším člověkem světa, vložil do transakce na Twitteru asi 26 miliard dolarů, včetně svého 9.6procentního podílu na Twitteru v hodnotě 4 miliard dolarů. Od konce roku 2021 prodal téměř 40 miliard dolarů akcií Tesly, částečně na financování akvizice Twitteru.
Od té doby se pokusil získat více peněz na financování svých operací. Minulý měsíc jeho správce majetku, bývalý bankéř Morgan Stanley Jared Birchall, nabídl stávajícím investorům do akcií šanci zvýšit svou pozici za stejnou cenu, jakou zaplatili v listopadu.
Hodnota Twitteru ale klesla od doby, kdy jej Musk převzal. Společnost Fidelity, která vlastní podíl v platformě sociálních médií prostřednictvím kótovaného fondu, snížila hodnotu svého podílu z 19.7 milionů dolarů v říjnu na 8.6 milionů dolarů poté, co Musk uzavřel dohodu.
Technologický akciový analytik Dan Ives z Wedbush Securities uvedl, že Twitter má dnes hodnotu blíže 15 miliardám dolarů, než za ně Musk zaplatil 44 miliard dolarů.
„To je důvod, proč se nikdo nestaví, aby převzal tento dluh, takže banky ho drží a nakonec sázejí na Muska, aby udělal to, co udělal se SpaceX a Teslou,“ řekl Ives s odkazem na obraty, které Musk zorganizoval v každém podnikání.
Další zprávy Hannah Murphy v San Franciscu
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo