Dlouhodobé příležitosti v GBX a WRK

Od prvního vydání Prudent Speculator byla zveřejněna v březnu 1977, podskupina akcií s nízkou kapitalizací (určená portfolii vytvořenými profesory Eugenem F. Famou a Kenneth R. Frenchem na základě velikosti a poměru knihy k trhu) překonala srovnatelné růstové indexy, i když koňský dostih mezi Large Value a Large Growth ve stejném období upřednostnil druhý o krk.

Ačkoli rok 2022 byl svědkem toho, že akcie všech kategorií to vzaly na bradu, Small-Cap Value se opět těší relativnímu lepšímu výkonu. Do 20. října výnosy indexu Russell 2000 Value převýšily výnosy jeho protějšku Growth o více než 1000 bazických bodů (-18.3 % vs. -28.4 %).

Červený inkoust není nic k oslavě, ale méně ztrácet na sestupných trzích a vydělávat více na vzestupných trzích ilustruje, proč si myslíme, že v oblasti Small-Cap Value existuje příležitost. S ohledem na to nabízíme dvě další levné nabídky pro malé společnosti.

JÍZDA PO KOLEJNICI

Greenbrier je převážně výrobcem železničních vozů, i když se jeho servisní divize rozrostla a firma se v posledním roce posunula dále k leasingu.

Jedna z řady cyklických společností, jejichž akcie byly zasaženy obavami z recese, GBX se obchoduje na minimu za 52 týdnů, meziročně o 45 % méně ao 50 % pod svým maximem z března. Společnost dostává od komunity analytiků malé pokrytí, ale očekává se, že rok 2023 bude robustním rokem, protože ceny kovů klesají a Greenbrier pracuje přes své nevyřízené položky na zlepšení objemů.

Od poloviny 1980. let, kdy předchozí generální ředitel Bill Furman spoluzakládal současnou iteraci společnosti, Greenbrier také expandoval a stal se jedním z předních výrobců železničních vozů v Jižní Americe a Evropě s provozy v Brazílii a Polsku.

Po jmenování v březnu bývalý prezident Lorie Tekorius oficiálně převzal otěže pana Furmana a stal se generálním ředitelem. Paní Tekorius nedávno navštívila provoz společnosti ve střední Evropě, kde sídlí jedna z největších světových továren na nákladní automobily v Caracalu v Rumunsku.

Řekla: „Chceme vybudovat vnitřní komunitu v rámci Astra Rail, mnohem silnější a aktivnější, než již je. Již nyní vyvíjíme školicí programy pro naše zaměstnance, abychom jim nabídli nejlepší profesionální školení, a investujeme do rozšíření našeho podnikání v Rumunsku.“

Evropa zůstává divokou kartou vzhledem k válce na Ukrajině, ale zuřící ceny benzínu by měly podporovat železniční dopravu před kamiony. V této souvislosti paní Tekorius dodala: „Chceme také dokázat rumunské společnosti, že jsme odpovědnou společností, která se angažuje a podporuje úsilí Evropské unie o podporu snižování emisí uhlíku. Jako jediný hráč na rumunském trhu výroby lokomotiv a vagónů chceme obchod rozšířit, abychom na toto úsilí mohli co nejlépe reagovat, a to na evropské úrovni.“

Rozvaha nese o něco větší dluh než v minulosti, ale průměrná splatnost čtyři roky s průměrným kupónem pouhých 2.9 % činí zátěž únosnou.

Akcie se obchodují za méně než 9násobek drasticky snížené projekce EPS pro rok 2023 a nabízejí velmi štědrý dividendový výnos 4.2 %.

Prudent Speculator2 Obezřetné spekulantské slevy – Acuity & Hasbro – Rozvážný spekulant

PAPÍROVÁ AKTIVA

Westrock, jeden ze severoamerických papírenských gigantů, vyrábí obaly pro potraviny, železářství, oděvy a další spotřební zboží. Sortiment společnosti zahrnuje recyklovanou a bělenou lepenku, obalový karton, spotřebitelské a vlnité obaly a displeje v místě nákupu.

Konsolidace v odvětví obalových kartonů v posledních letech by měla podpořit racionální výrobu a ceny, protože 5 největších výrobců tvoří více než 75 % kapacity oproti odhadovaným 43 % před téměř dvěma desetiletími.

Westrock se zaměřuje na růst marže EBITDA (zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací) o přibližně 19 % do roku 2025, poháněný optimalizací procesů, inovacemi, zvýšením efektivity a lepšími rozhodnutími o alokaci kapitálu.

S řešením balení na bázi vláken ve 30 zemích by společnost Westrock měla těžit z dlouhodobých zadních větrů z elektronického obchodování (prostřednictvím přepravních krabic).

Zatímco přetrvávající problémy dodavatelského řetězce a ekonomické zpomalení v mnoha částech světa mohou být krátkodobou mokrou pokrývkou agregátní poptávky, WRK vyrábí důležité produkty, které nelze snadno nahradit.

Po snížení dividendy během rané fáze pandemie umožnilo oživení prodejů společnosti WRK obnovit štědřejší platby se současným výnosem 3.1 %, zatímco 20% pokles akcie jen od srpna ji činí v naší společnosti velmi levnou. pohled, obchodování za jednociferný forwardový poměr P/E.

Prudent SpeculatorNávrat do zlatého věku bankovnictví? Dvě malé kauce – Rozvážný spekulant