Nejnovější inflační překvapení posílá křivku státní pokladny a americký dolar na rekordní úrovně

Rostoucí inflace a obavy z ekonomického zpomalení způsobily vážné zploštění výnosové křivky a vyhnaly americký dolar na nová maxima vůči několika hlavním měnám.

Tento krok vyvolalo nejnovější zveřejnění indexu spotřebitelských cen, které ukázalo, že spotřebitelské ceny vzrostly na roční míru 9.1 %, což je nejvyšší úroveň od roku 1981. S vyloučením potravin a energií se základní sazba dostala na 5.9 %. Jak hlavní, tak základní údaje byly vyšší, než se očekávalo.

Po oznámení obchodníci rychle odhadli vyšší možnost, že Fed může být nucen reagovat na inflační tlak zvýšením sazeb o 100 bps na svém příštím zasedání na konci měsíce. Před zprávou o inflaci většina účastníků trhu očekávala pohyb o 75 bps, když se Fed sejde 26. července a 27. července.

Představitel FOMC, prezident Fedu v Atlantě Bostic, označil zprávy CPI za „zdroj znepokojení“ a dodal, že pokud jde o červencové zasedání, „vše je ve hře“. Clevelandský prezident Fedu Mester, hlasující člen FOMC, řekl, že Fed musí být „velmi rozvážně a úmyslně pokračovat v této cestě zvyšování naší úrokové sazby, dokud nezískáme a neuvidíme přesvědčivé důkazy, že inflace zatočila za roh“. Šance na zvýšení jednodenních sazeb o 100 bps se po komentářích představitelů centrální banky vyšplhala až na 70 %. K negativnímu sentimentu přispělo překvapivé zvýšení jednodenní sazby od Bank of Canada o 100 bazických bodů.

Dvouleté výnosy rostly a 10leté sazby klesaly, čímž došlo ke zploštění výnosové křivky 2r/10 o 14 bps na -22 bps, což je nejvíce obrácená úroveň od roku 2000. Ještě před rokem byl spread 120 bps. Inverze výnosové křivky obvykle předcházejí recesi; tentokrát to nemusí být jiné. Čím více Fed zvýší sazby, tím větší je pravděpodobnost poklesu ekonomiky.

Slabé údaje z průzkumu ve zprávě Fedu Beige Book, sbírce názorů napříč jeho 12 okresy, potvrdily rostoucí obavy z recese. Zpráva upozornila na pomalý prodej aut a slábnoucí poptávku po bydlení v celé zemi. Zatímco trh práce zůstal celkově silný, téměř všechny okresy uvedly mírné zlepšení dostupnosti pracovní síly vyplývající ze slabší poptávky po pracovnících, zejména ve zpracovatelském průmyslu a stavebnictví.

Na možnost agresivnější akce Fedu reagovaly i devizové trhy. Obchodně vážený americký dolarový index Deutsche Bank dosáhl nového maxima a dosáhl svého meziročního nárůstu téměř 14 %. EUR/USD klesl pod paritu poprvé od roku 2002 na 0.9998 a GBP/USD klesl na 1.1860.

Posilující dolar je pro Fed dobrou zprávou, protože zpřísňuje finanční podmínky v USA a pomáhá centrální bance bojovat s inflací. Pro americké společnosti, které získávají příjmy ze zámoří, je to však protivítr k firemním ziskům. Několik velkých společností, jako je MicrosoftMSFT
, již předem oznámili zásahy do zisků a tržeb ze silného dolaru.

Tvar výnosové křivky, tempo utahování Fedu a síla dolaru (a rychlost, jakou se mění), to vše jsou velmi důležité makro proměnné. Tyto proměnné jsou v silném trendu a narážejí na víceleté extrémy. Historicky právě v těchto extrémech něco praskne. Úzkost investorů je v této fázi pochopitelná. Pořiďte si lístky – bude to vzrušující show.