„Macao bylo nejrychleji rostoucím trhem na světě...teď ho dostáváte téměř zdarma, když by mělo mít hodnotu přibližně stejnou jako celková tržní kapitalizace Las Vegas Sands,“ říká Mark Giambrone, šéf amerických akcií v Barrow Hanley. Globální investoři.
Jeho matematický odhad má jen místo v Marina Bay Sands v hodnotě 30 USD za akcii, v době, kdy se akcie obchodují za 35.28 USD. Navíc tvrdí, že společnost by mohla vydělat téměř 4 dolary na akcii ve scénáři znovuotevření, což je nárůst z 3.26 dolaru v roce 2019. Akcie však nezaznamenaly takovou podporu, jakou si užívalo mnoho jejích cestovatelů. "To je pro mě šílené," říká Giambrone.
Kritici by samozřejmě řekli, že je to oříšek vlastnit kasino zaměřené na Macao, když do Macaa může jít tak málo lidí, a Las Vegas Sands – největší zaměstnavatel v regionu – se očekává, že letos vykáže ztrátu na akcii. Konsenzus nepožaduje, aby zisk na akcii dosáhl 4 USD do roku 2025.
Bryan Engler, ředitel a portfolio manažer v Kovitz Investment Group, to však tvrdí Marina Bay Sands— „jeden z nejziskovějších nemovitostí na světě“ — by po úplném znovuotevření mohl odhodit téměř 2.5 miliardy dolarů v zisku před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací, neboli Ebitda, ve srovnání s 1.7 miliardy dolarů před pandemií. To samo o sobě by mělo posunout akcie pohodlně nad jejich nedávný rozsah, říká Engler. Z dlouhodobého hlediska si nemyslí, že 5 až 6 miliard dolarů v Ebitdě je nepřiměřené.
„Předvídání toho, co čínská vláda udělá, je hloupý úkol… ale Las Vegas Sands má dobré zkušenosti s vynikajícími kapitálovými výdaji, čistou rozvahou a některými z nejlepších herních vlastností na světě,“ říká Engler. „Uchovává spoustu možností pro dlouhodobějšího investora“.
Přestože posledních několik let naučilo investory očekávat neočekávané, zdá se, že jde spíše o to, kdy, než zda, Macao znovu ožije.
Otázkou je, jak dlouho jsou investoři ochotni čekat znovuotevření, které se opozdilo opakovaně v minulosti znepokojující i akcionáře s dlouhým horizontem.
„Neztratili jsme víru v kvalitu aktiv nebo opevněnou rozvahu...a na konci dne se kvalita dostane na vrchol,“ říká Kevin McCarthy, portfolio manažer společnosti
Neuberger Berman Next Generation Connected Consumer
burzovně obchodovaný fond (NBCC). Firma svou pozici omezovala kvůli nedostatku krátkodobých katalyzátorů. "Je to jen načasování situace," říká. Časová osa se možná minulý týden trochu zkrátila, vzhledem k rozhodnutí Číny zkrátit karanténní dobu pro zámořské cestovatele na polovinu, i když je zatím předčasné vyhlásit vítězství.
Přestože jeho kasina z velké části zahálela, Las Vegas Sands bylo čímkoli jiným, než rekonstrukcí pokojů, aby v nadcházejících letech zvyšovala zisky, což signalizovalo jeho schopnost dohnat Macao k tomu, aby se stalo více rodinnou destinací a přitom zůstalo ve vládě za přízně.
„Jedna věc, kterou opravdu hledám, jsou podniky, které mají předvídavost a nenechají se chytit chutí dne; podniky, které postupují v období stresu,“ říká Engler. "Las Vegas Sands to má v sobě."
Napsat Teresa Rivas ve společnosti [chráněno e-mailem]