(Bloomberg) – Podle Marka Kolanovice ze společnosti JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovic z JPMorgan Chase & Co., explozivní nárůst krátkodobých opcí vytváří riziko událostí v rozsahu imploze volatility akciového trhu na začátku roku 2018.
Nejčtenější z Bloombergu
Tato epizoda, známá jako Volmageddon, vyvolala chaos na trhu přesně před pěti lety a vynutila si uzavření jednoho velkého burzovně obchodovaného produktu zaměřeného na volatilitu. Nejnovější rozšíření opcí s nula dny do expirace má podobný potenciál k vytvoření tržních turbulencí, říká nejlépe hodnocený stratég.
Podle odhadu jeho týmu se denní pomyslné objemy takových krátkodobých opcí – v průmyslovém jazyce známé jako 0DTE – pohybují kolem 1 bilionu dolarů.
"Historie se sice neopakuje, ale často se rýmuje," napsal Kolanovic v poznámce pro klienty. Prodej těchto „denních a týdenních opcí má na trhy podobný dopad“.
Epizoda „Volmageddon“ z února 2018 je jedním z nejznámějších příkladů dynamiky trhů s deriváty, které pronikají do jejich podkladových aktiv, v tomto případě akcií. Hlavními viníky byly fondy obchodované na burze určené k tomu, aby investorům vyplácely opak volatility akcií.
Když se turbulence v akciích na začátku tohoto měsíce zvýšily, spustilo to efekt sněhové koule, který nakonec poslal mnoho takových strategií k bezcennosti, což přispělo k 10% propadu indexu S&P 500 během dvou týdnů.
Nyní Kolanovic vydává pravděpodobně nejhlasitější poplach ohledně opcí 0DTE, jejichž exploze od poloviny roku 2022 je často obviňována ze zesílení pohybů podkladových aktiv. Jejich dopad se projevil v úterý, kdy se futures S&P 500 divoce rozhoupaly po zprávě o inflaci, takže jakýkoli pokus zjistit kolektivní uvažování trhu o ekonomice byl obzvláště marný.
Přečtěte si více: Jednodenní opční flám ztěžuje čtení čajových lístků na trhu
V očích Kolanoviče se riziko týká obchodníků s opcemi, kteří se staví na druhou stranu obchodů a musí nakupovat a prodávat akcie, aby si udrželi tržně neutrální postoj. Vzhledem k tomu, že opce 0DTE se málokdy dostanou k penězům, jejich dopad na trh je nyní podle Kolanoviče většinou pociťován prostřednictvím potlačení volatility a intradenního vzorce buy-the-dip, který je výsledkem hedgingu.
Pokud by však na trhu došlo k velkému pohybu, který by tyto kontrakty vložil do peněz, donutil by obchodníky s opcemi uvolnit velké množství svých pozic, varuje stratég, který byl v posledním loňském Institutional hodnocen jako nejlepší ve strategiích spojených s akciemi. Průzkum investorů. V den velkého poklesu by takový vnitrodenní prodej dosáhl 30 miliard dolarů, ukazuje jeho model.
"Tyto toky by mohly zejména ovlivnit trhy vzhledem k současnému prostředí nízké likvidity," napsal.
Opce 2021DTE, které poprvé převzali maloobchodní obchodníci během meme mánie v roce 0, si získaly oblibu mezi správci velkých peněz. Během druhé poloviny roku 2022 tyto opce tvořily více než 40 % celkového objemu obchodů S&P 500, jak ukazují data sestavená Goldman Sachs Group Inc. To je téměř dvojnásobek oproti stavu před šesti měsíci.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html