Kolanovic z JPMorgan říká, že akcie jsou nadhodnocené kvůli rozdílu v sazbě

(Bloomberg) — Akcie jsou nadhodnocené a hrozí jim další ztráty, protože divergence s dluhopisy se teprve uzavírá, říkají stratégové JPMorgan Chase & Co.

Nejčtenější z Bloombergu

Mírný pokles akcií v posledních týdnech nezachycuje prudký nárůst sazeb od posledního zasedání Federálního rezervního systému, tvrdí tým vedený Markem Kolanovičem. Pro současnou úroveň reálných sazeb historie naznačuje, že index S&P 500 je 2.5krát příliš drahý, napsal.

„Rizikové trhy nejsou v souladu s politikou a cyklem,“ napsal v pondělí Kolanovic v poznámce s tím, že vyšší a delší sazby vedou k účinkům, jako je zničení poptávky, nižší marže a odpisy aktiv.

Zatímco komentáře jestřábí Fedu a údaje signalizující zvýšenou inflaci přiměly obchodníky s dluhopisy k ceně mnohem restriktivnější měnové politiky, než se dříve očekávalo, akcie reagovaly tlumeněji a prohloubily rozdíly mezi třídami aktiv. Index S&P 500 zůstává za rok o 4 % vyšší i po třítýdenním poklesu, zatímco výnosy státních dluhopisů se blíží k hranici 4 %.

Kolanovič, který byl jedním z největších optimistů Wall Street během většiny výprodejů na trhu v loňském roce, od té doby svůj názor obrátil a v polovině prosince snížil alokaci akcií s odkazem na slabý ekonomický výhled v tomto roce. Začátkem února varoval, že akciová rally po posledním zasedání Fedu byla pastí medvědího trhu. Index S&P 500 od vrcholu z 4.7. února klesl o 2 %.

Nyní si také všímá spokojenosti trhu s geopolitikou, což je riziko, které podle něj v blízké budoucnosti znovu eskaluje spolu s důsledky pro energetický trh, vzhledem k potenciálu nové ruské ofenzívy ve válce s Ukrajinou a rostoucímu napětí s Čínou.

Příběh pokračuje

"Riziko-odměna pro akcie zůstává podle našeho názoru nízká, což posiluje naši podváženou akciovou pozici," napsal Kolanovic.

Existují určité náznaky, že investoři začínají brát ohled na varování týkající se akcií. Medvědi se podle stratéga Citigroup Chrise Montagu nesměle začínají vracet na burzu.

Minulý týden byly do pozice futures na S&P 3 přidány nové shorty ve výši 500 miliardy dolarů a z fondů obchodovaných na burze bylo vytaženo čistých 5.1 miliardy dolarů, napsal. Přesto zůstává čisté umístění pozitivní, což naznačuje, že je třeba udělat více uvolnění, nebo že investoři nejsou přesvědčeni o nedávném medvědím obratu, dodal.

(Aktualizace o přidání kontextu k doporučením stratégů)

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP