JPMorgan říká, že krátké krytí hedgeových fondů může ještě pokračovat

(Bloomberg) — Hedgeové fondy, které minulý týden podpořily epickou rallye amerických akcií, překonávaly rychlý ústup z velkých medvědích pozic.

Nejčtenější z Bloombergu

Nyní, když je riziko spojené s expozicemi stále nízké, může mít odvíjení shortů prostor pro běh, podle JPMorgan Chase & Co., což je krok, který by povzbudil ostatní peněžní manažery, aby honili za zisky trhu.

Když index S&P 500 ve čtvrtek vzrostl o více než 5 %, hedgeové fondy, které dělají býčí i medvědí sázky, ukončily krátké prodeje, přičemž čistá páka vyskočila nejvíce od března 2020, ukazují data sestavená hlavním brokerem Morgan Stanley.

Ve společnosti Goldman Sachs Group Inc. se klienti fondů vrhli na snížení shortů, zejména v makroproduktech, jako jsou fondy obchodované na burze. Medvědí pozice v ETF klesly od týdne do čtvrtka o 8.5 %, což představuje největší krátké krytí od března 2021, podle hlavní makléřské jednotky společnosti.

Data podporují myšlenku, že medvědi, kteří byli nuceni složit se, možná pomohli pohánět krutý trhový odraz po chladnějším než očekávaném tisku inflace. Pro tým JPMorgan, včetně Johna Schlegela, tato epizoda připomíná začátek toho, co se stalo během července a srpna, kdy se nucené zakrývání krátkých obchodů mezi širokou skupinou investorů proměnilo ve skutečnou honbu za akciemi.

„Postupy jako je tento, kdy trhy závodí výše a hedgeové fondy zůstávají pozadu, mají tendenci vést k chování podobnému ‚honbě za ocasem‘,“ napsali v pátek v dopise klientům. "Umístění bylo velmi nízké směrem k nedávné rallye... ale stále je poměrně s krátkou expozicí vysoké a není dostatečné pokrytí, abychom mohli říci, že už je hotovo."

Index S&P 500 k 0.1:12 v New Yorku přidal 43 %, čímž vymazal dřívější ztrátu až 0.7 %.

Příběh pokračuje

Během dvou měsíců do poloviny srpna index S&P 500 vyskočil o 17 %, zatímco koš nejshortovanějších akcií Goldman vzrostl o 45 %. Tentokrát, i po dvoudenní 18% rally, krátký koš ještě nezpůsobil mnoho bolesti v delším časovém horizontu. Skupina například za listopad stále klesá a za poslední měsíc zaostává za trhem o téměř 2 procentní body.

Podle Schlegela a jeho týmu si jakýkoli další růst pravděpodobně vynutí další krátké krytí, které zase přidá palivo do rally a přiměje finanční manažery, aby přehodnotili svůj medvědí postoj. Podle jejich odhadu kumulativní krátké krytí za poslední čtyři týdny ještě nevykazuje extrémní odchylku od historického průměru.

Přečtěte si více: Spálené šortky a další možnosti Bash Fuel Massive S&P Bounce

Navzdory poslednímu krátkému odvíjení zůstává akciová expozice rychlých peněz opatrná. Čistý pákový efekt hedgeových fondů, měřítko ochoty riskovat, které měří dlouhé a krátké pozice v odvětví, se obecně nacházel na 24. percentilu jednoročního rozmezí, ukazují data Goldman.

Údaje zdůrazňují klíčové riziko pro defenzivně umístěné peněžní manažery: Podle Scotta Rubnera, generálního ředitele Goldman, dochází ke konci roku, který ohrožuje roční výkonnost.

"Neexistuje ŽÁDNÝ FOMO (strach z promeškaní) od klientů na trhu, ale existuje FOMU (strach z materiálního podvýkonu) do konce roku, pokud skutečně uděláme rally," napsal v páteční poznámce. "Umístění je odsud málo vystaveno rally a obchod s bolestí je vyšší."

– S pomocí Melissy Karsh.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP