Model JPMorgan ukazuje, že šance na recesi prudce klesají napříč trhy

(Bloomberg) – V týdnu poznamenaném čerstvou recesí úzkostí z Wall Street po Davos, JPMorgan Chase & Co. zjistila, že pravděpodobnost ekonomického poklesu, jehož cena na finančních trzích skutečně prudce klesla ze svých maxim z roku 2022.

Nejčtenější z Bloombergu

Podle obchodního modelu firmy nyní sedm z devíti tříd aktiv od vysoce kvalitních dluhopisů po evropské akcie vykazuje méně než 50% pravděpodobnost recese. To je velký obrat oproti říjnu, kdy byl pokles na trzích fakticky považován za hotovou věc.

Globální finanční manažeři zdaleka nejsou býčí na ekonomické trajektorii, když S&P 500 stále přisuzuje 73% pravděpodobnost, že bude následovat recese. Ale to je pokles z až 98 % v loňském roce a je to v souladu s nárůstem sázek na měkké přistání, které vyvolalo dřívější novoroční rally.

A po nejhorším roce na Wall Street od finanční krize našli manažeři bank na výročním shromáždění Světového ekonomického fóra důvody, proč doufat v ochlazení inflace a znovuotevření Číny.

„Většina tříd aktiv neustále oceňuje rizika recese, k čemuž přispělo znovuotevření Číny, propad cen plynu v Evropě a větší než očekávaný pokles inflace v USA,“ řekl stratég JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou. "Trh očekává mnohem nižší šanci na recesi, než tomu bylo v říjnu."

Přečtěte si více: Wall Street šíří novoroční radost s optimistickým Davos Outlookem

Panigirtzoglouův vlastní kolega Marko Kolanovic varuje, že investoři mohou podceňovat potenciální tlak na akcie ze zpomalení růstu v následujících měsících. Medvědi zároveň mohou najít čerstvou munici ve slabší produkci továren a maloobchodních tržbách, stejně jako v růstu dluhopisů, zatímco představitelé Federálního rezervního systému varovali, že sazby zůstanou na restriktivním území.

Příběh pokračuje

Ale díky pomalému oživení v poslední době zaznamenaly americké úvěry s vysokým výnosem některé z nejprudších přecenění, přičemž šance na recesi klesly na 18 % z 33 %. Evropské trhy se také náhle roztančily v býčím rytmu. Index EuroStoxx odráží pouze 26% pravděpodobnost – pokles z 93 %. JPMorgan vypočítává metriky porovnáním vrcholů různých tříd před recesí a jejich nejnižších hodnot během ekonomické kontrakce.

Ekonomové nejsou tak optimističtí. Jejich konsensuální předpověď vyskočila na 65 % z říjnových 50 %.

Mezitím oblíbený signál recese na dluhopisovém trhu, výnosová křivka státních dluhopisů, nadále bliká jako varování. Například tříměsíční bankovky vynášejí více než jejich 10leté ekvivalenty, což naznačuje, že investoři sázejí na zpomalující se růstovou trajektorii.

Přesto někteří investoři sázejí na to, že centrálním bankéřům se nakonec podaří připravit měkké přistání, což v posledních týdnech povede k odrazu od rizikovějších aktiv z rozvíjejících se trhů a podřadných dluhopisů až po meme akcie.

„Neříkám, že růst přejde přes střechu, jediné, co řeknu, je, že to nebude Rocky Horror Show,“ řekl stratég HSBC Bank Plc Max Kettner v rozhovoru pro Bloomberg. TELEVIZE. "Jednoduše chybí negativní katalyzátory, chybí negativní překvapení, a proto je jediná cesta nahoru."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP