Trh očekává, že Federální rezervní systém bude nadále zvyšovat svou měnovou úrokovou sazbu, dokud ji nedosáhne 5 %, než se na nějakou dobu zastaví.
Ale je možné, že se Fed může rozhodnout, že 5 % nestačí. Bylo by tomu tak, pokud by americká ekonomika pokračovala v solidním růstu a inflace se podstatně neochladila.
Stratégové z JPMorgan vedení Nikolaosem Panigirtzoglouem se rozhodli prozkoumat scénář, ve kterém by Fed během druhé poloviny roku 6.5 zvýšil svou referenční sazbu na 2023 %. Poznamenali, že ekonomický tým JPMorgan tomuto scénáři přisuzuje 28% pravděpodobnost, takže je v rámci říše možností, i když trh sazeb tomuto výsledku přisuzuje pouze 10% pravděpodobnost.
Stratégové řekli, že při diskusích s klienty je tento scénář široce vnímán jako scénář Armagedonu. „Koneckonců, sazba fondů Fed byla naposledy na 6.5 % v roce 2000 a po této úrovni základních sazeb následovaly v té době velmi těžké ztráty na rizikových trzích,“ uvedli.
Tým JPMorgan by ale neočekával, že se skutečný Armagedon odehraje na finančních trzích. „Podle našeho názoru, i když není pochyb o tom, že [sazby Fedu na úrovni 6.5 %] by byly negativní pro většinu tříd aktiv včetně akcií, dluhopisů a úvěrů, případný pokles bude pravděpodobně omezenější, než by naznačoval Armagedon,“ uvedli. .
Čisté debetní zůstatky na maržových účtech NYSE jsou na nízkých úrovních.
Finra/NYSE/JPMorgan
Stratégové poznamenali, že poptávka po dluhopisech se již zhroutila a očekává se, že zůstane slabá, protože centrální banky se zapojí do kvantitativního zpřísňování. „Tato bezprecedentně slabá poptávka předpokládaná pro rok 2023 zvyšuje překážku, že poptávka by v roce 2023 vyvolala další velké negativní překvapení, a zvyšuje riziko vzestupného překvapení,“ uvedli. Navíc se předpokládá, že nabídka příští rok klesne o 1.7 bilionu dolarů.
Je pravda, že zvýšení sazeb Fedem na 6.5 % by mělo velké důsledky na krátkém konci
TMUBMUSD02Y,
výnosové křivky státní pokladny. Ale výnosy na delším konci by stouply „mnohem méně“, řekli, což naznačuje ještě výraznější inverzi, než jaká vidíme nyní.
Podobné komentáře učinili na americkém akciovém trhu na základě údajů Commodity Futures Trading Commission o pákových fondech a pozici správce aktiv. "Všechny tyto ukazatele poptávky po akciích jsou na poměrně nízkých úrovních a vytvářejí asymetrické pozadí, kde se další velký pokles v roce 2023 zdá být mnohem méně pravděpodobný," uvedli analytici.
Už, jak poznamenali, S&P 500
SPX,
se za posledních sedm měsíců v podstatě nezměnila, i když vrchol cen Fedu se vyšplhal na 5 % z květnových zhruba 3 %.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- be-a-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo