V již tak matoucím roce pro banky byly zisky za druhé čtvrtletí ještě více na hlavu a to může souviset s odhady zisků.
Jednoduše řečeno, banky jsou v dobrém finančním zdraví, ale jejich zisky byly slabší než loni – a v mnoha případech byly mnohem slabší, než odhadovali analytici.
Když jedna banka mine, je to otázka výkonnosti banky. Když několik bank chybí, je čas zpochybnit odhady. Pro investory je klíčové uvědomit si, že pokles zisků nemusí být katastrofální.
Již se očekávalo, že zisky letos klesnou, protože největší národní banky se musí potýkat s obrovským poklesem aktivity na kapitálových trzích. první známky oslabení ekonomiky.
Co však možná nebylo plně zohledněno v odhadech zisků za toto čtvrtletí, byla skutečnost, že loňské zisky byly nafouknuté, protože banky uvolnily miliardy dolarů, které vyčlenily na zmařené úvěry – nemluvě o aktivitě na kapitálových trzích, která byla také absurdně vysoká.
Když se ztráty z úvěrů nenaplnily, byly tyto rezervy uvolněny zpět do zisku. Nyní, když se banky připravují na zpomalení ekonomiky, znovu vytvářejí své rezervy, ale zdaleka se neblíží úrovním, jako v roce 2020.
Stačí se podívat na některé z největších bank.
Ve druhém čtvrtletí roku 2020
JPMorgan Chase
zvýšila své rezervy o 8.9 miliardy dolarů, ve druhém čtvrtletí roku 2021 uvolnila 3 miliardy dolarů a poté v tomto posledním čtvrtletí přidala 400 milionů dolarů.
Wells Fargo
(WFC) měl a podobný příběh za poslední dva roky: ve druhém čtvrtletí roku 8.4 přidala do rezerv 2020 miliardy dolarů, o rok později uvolnila 1.6 miliardy dolarů a v posledním čtvrtletí přidala 580 milionů dolarů.
Tyto výkyvy ve vytváření a uvolňování rezerv jsou výsledkem nedávného účetního standardu – nazvaného Současné očekávané úvěrové ztráty nebo CECL – který vstoupil do praxe na začátku roku 2020. Myšlenka byla taková, že by to banky přimělo připravit se na špatné časy, kdy ekonomice se dařilo dobře, takže měli lepší pozici, až se věci obrátí na jih. Tvorba rezerv je určena na ztráty, ke kterým může nebo nemusí dojít, a vnesla do výnosů bank novou volatilitu.
Bohužel, v prvním roce používání metodiky v praxi ekonomika zažila bezprecedentní pandemický šok. Barron je dříve psal, jak by banky ve skutečnosti byly připraveny překonat výkonnost navzdory masivním stavbám rezerv před dvěma lety.
Nyní, v poněkud normalizovanějším ekonomickém cyklu, si Wall Street možná není jistá, jak projektovat příliv a odliv vytváření a uvolňování rezerv. Banka může přidat další rezervy, aby byla mimořádně obezřetná, i když je její upisování zdravé.
S tímto svérázným účetnictvím není divu, že několik bank, včetně JPMorgan Chase,
Morgan Stanley
,
a Wells Fargo minulý týden minuly odhady a proč jsou manažeři bank frustrovaní mluvit o rezervách.
„Společnost má obrovskou základní sílu výdělků a konzistentní příjmy v [komerční a spotřebitelské bance], správě aktiv, úschově a platebních službách,“ Jamie Dimon, generální ředitel JPMorgan, řekl při hovoru s analytiky. "A pak tu máme jakési poměrně nestálé proudy." Nyní máme CECL, které samozřejmě může jít nahoru nebo dolů docela dost. Ale to je zase účetní zápis.“
Při pátečním obchodování se zdálo, že trhy získaly obrázek, že banky jsou zdravé i přes vynechávání zisků, protože finanční akcie byly jedním z výkonnějších sektorů v indexu S&P 500.
Ale pro banky a jejich investory tento novější standard čelí strmé – a drahé – křivce učení.
Napište do Carleton English na [chráněno e-mailem]