(Bloomberg) – Japonská stále více nesourodá politika zaměřená na zajištění stabilního růstu i inflace zvyšuje pravděpodobnost dalších ztrát jenu, i když úředníci varují před možnou intervencí.
Nejčtenější z Bloombergu
Právě tento týden, když ministr financí Shunichi Suzuki varoval, že vstoupí na trhy, aby v případě potřeby posílil měnu, Japonská centrální banka posílila nákupy dluhopisů, aby udržela nízké výnosy – krok, který rozšiřuje politické rozdíly se zbytkem světa a oslabuje jen.
Centrální banka jen ve středu a ve čtvrtek utratila 1.42 bilionu jenů (9.9 miliardy dolarů) na vládní dluh, aby ochránila svůj uměle nízký výnosový strop. I po zohlednění plynutí času tato částka převyšuje 231 miliard jenů, které země použila při poslední intervenci na podporu měny v červnu 1998.
K protichůdným signálům z tohoto týdne se premiér Fumio Kishida rozhodl upozornit na atraktivitu oslabující místní měny pro společnosti, které chtějí vrátit svá výrobní zařízení zpět do Japonska. To se sotva shodovalo s opakovanými náznaky Suzuki, že úřady zasáhnou, pokud budou kroky příliš rychlé.
Uprostřed těchto zdánlivých rozporů se zdá, že medvědy jenů mají s sebou to, že mohou stále tlačit měnu níže, pokud nepůjdou příliš rychle.
Hlavním důvodem oslabení jenu byla prohlubující se mezera ve výnosech mezi základními úrokovými sazbami v USA a Japonsku. Toto rozpětí se má příští týden ještě rozšířit, přičemž Federální rezervní systém se 100. září potenciálně rozhodne pro zvýšení až o 21 bazických bodů, zatímco se očekává, že BOJ následující den znovu potvrdí svůj závazek k nejnižším nákladům na půjčky.
"Tento tanec kabuki je neudržitelný," řekla Aninda Mitra, vedoucí asijského makro a investiční strategie v BNY Mellon Investment Management v Singapuru. „Zvýšená verbální intervence odhaluje jak obavy z rychlosti potenciálních dopadů inflace, tak – v rozporu – ochotu nakupovat další JGB, což v konečném důsledku podkopává obranu jenu.“
Jen zdaleka není sám. Drtivá většina jeho globálních protějšků také v posledních měsících vůči dolaru zvadla, když se Fed stal stále více jestřábím. I tak si japonská měna letos vede nejhůře ve skupině 10, když se propadla o více než 19 %.
Stratégové po celém světě předpovídají další ztráty. Goldman Sachs Group Inc. tento týden uvedla, že jen může klesnout na 155 za dolar, pokud budou výnosy amerických státních dluhopisů nadále růst, zatímco HSBC Holdings Inc. minulý týden uvedla, že může klesnout nad 145. RBC Capital Markets tipuje, že skončí rok na 147, na základě průzkumů agentury Bloomberg. Měna v pátek uzavřela na 142.02.
Zatímco klesající jen vyvíjí tlak na guvernéra BOJ Haruhiko Kurodu, aby umožnil růst výnosů dluhopisů, existuje jen málo známek, že ustoupí. Jeho nedávné komentáře naznačují, že je odhodlán držet se akomodativní politiky k oživení růstu, jak se mu to podařilo během svého desetiletého působení v čele centrální banky.
Upřednostňovaná míra inflace v zemi – spotřebitelské ceny bez čerstvých potravin – v červenci zrychlila na 2.4 %, což je nejrychlejší tempo od roku 2008. Stále je to však daleko pod úrovněmi v jiných rozvinutých zemích, přestože Japonsko je silně závislé na dovážené energii a potravinách. Kuroda opakovaně prohlásil, že nárůst nebude trvat bez větších mzdových zisků – a proto musí sazby zůstat nízké, dokud nebude zaveden cyklus trvalého růstu.
Podle všech 0.1 ekonomů oslovených agenturou Bloomberg bude BOJ příští týden udržovat svou referenční sazbu na minus 49 %. Centrální banka nebude upravovat politiku, dokud jen neoslabí na 150, podle mediánu odpovědi na jednu z dalších otázek položených v průzkumu.
Nákup Time
"Kuroda si je jistý, že nějaké malé zvýšení sazeb nebude mít pro jeny velký rozdíl, jak lze vidět na znehodnocení několika měn včetně korejského wonu," řekl Jin Kenzaki, vedoucí japonského výzkumu v Societe Generale SA v roce Tokio. V tuto chvíli chtějí úřady jen získat čas, dokud tlak dolaru nepoleví, až bude konec cyklu sazeb Fedu, řekl.
Obchodníci jsou skeptičtí, že BOJ může vydržet neomezeně dlouho. Swapové sazby sázející na posun v politice se plíživě zvyšují, přičemž sazby na 10letých kontraktech jsou asi 20 bazických bodů nad 0.25% hranicí BOJ pro výnosy dluhopisů. To je stále pod úrovní téměř 0.6 % dosažené v červnu, kdy rostoucí globální výnosy podnítily spekulace, že by centrální banka kapitulovala.
Premiér Kishida minulý týden oznámil pokračování dotací na pohonné hmoty a krmivo pro zvířata a peněžní rozdávání pro nízkopříjmové domácnosti zaměřené na zmírnění bolesti z prudce rostoucích cen energií a potravin. Vzhledem k tomu, že tyto náklady zesiluje slabý jen, administrativa v podstatě dává BOJ zelenou, aby pokračovala bez ohledu na to, co se s měnou stane.
„Japonská hospodářská politika se komplikuje, ale je odrazem pohledu každého subjektu na to, co je pro ekonomiku nejlepší,“ řekl Kenzaki ze Societe Generale. "Základem je, že Kuroda se nechce a nemůže vzdát svého uvolňujícího postoje." Kishida to dostává, a tak se nyní začíná soustředit na využití slabého jenu.“
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html