Lednový propad neznamená, že akciový trh je odsouzen na rok 2022

„Jak jde leden, tak jde i rok“ na akciovém trhu. Mezi obchodníky tak panuje společná víra. Pokud tomu věříte, pravděpodobně se právě teď bojíte, protože Standard & Poor's 500 Total Return Index klesl za první tři týdny tohoto roku o 7.66 %.

Dodat si odvahy. Víra v lednový indikátor – často nazývaná lednový barometr – je pověra. Studoval jsem akci na trhu od roku 1950 do současnosti, abych zjistil, jestli tento barometr něco znamená. To je období 72 let.

V nejhrubším slova smyslu měl barometr pravdu v 77 % případů. Nicméně naivní předpovědní model, který předpovídá, že každý rok bude rok nahoru, měl pravdu v 79 % případů. To nemluví dobře pro domnělý barometr.

Ale počkat, bude hůř.

Leden je samozřejmě součástí roku, který má předpovídat. Takže spravedlivější test by byl: Jak dobře leden předpovídá příštích 11 měsíců? Na základě toho to bylo správné pouze v 67 % případů.

Nejdůležitější pro pocuchané nervy obchodníků je tato otázka: Jak přesný je barometr v letech, kdy je leden dole. Zde se klam lednové prorocké kvality skutečně rozpadá. Od roku 1950 do roku 2021 byl leden 29krát nižší, ale pouze ve 12 případech došlo k poklesu trhu za celý rok. To je míra přesnosti 44 %, horší než náhoda.

Mohu nabídnout záruky, že trh letos poroste? Ne; nikdo nemůže. Ale to, zda je to za rok nahoru nebo dolů, není v žádném případě určeno akcí trhu v prvních třech nebo čtyřech týdnech.

Co to stojí za to, moje vlastní předpověď je, že trh letos vykáže kladné jednociferné výnosy. Největší starostí investorů jsou rostoucí úrokové sazby. Ale myslím si, že Edson Gould, tržní znalec 1930. až 1950. let XNUMX. století, byl na správné cestě, když řekl, že k vykolejení akcií jsou zapotřebí tři zvýšení sazeb. Nazval to pravidlo „tři kroky a klopýtnutí“. V Gouldově době Fed obvykle zvyšoval úrokové sazby v půlbodových přírůstcích. Dnes má Fed tendenci používat čtvrtbodové pohyby. Takže si myslím, že by to mohlo vyžadovat více než tři zvýšení sazeb, aby vyvolalo vážné potíže pro akcie.

Lednový efekt

Dalším kouskem tržní tradice spojený s lednem je lednový efekt. Ve skutečnosti se jedná o souběh tří efektů.

· Zásoby obecně mají v lednu tendenci růst

· Malé akcie obvykle dělají dobře

· Loňští poražení se často odrazí v „lednovém odskoku“

Letos zatím nevidím žádné známky lednového efektu. První prvek, obecný vzestup trhu, se zjevně nekoná. Malé akcie nejsou na tom o moc lépe než ty velké. Index totální návratnosti Russell 2000, index s malou kapitalizací, se do 6.97. ledna snížil o 21 %.

Co se týče loňských poražených, opět dostávají výprask. V prosinci jsem psal o pěti akciích, které v roce 2021 utrpěly pozoruhodný pokles: Interaktivní četa (PTON), Altice USA (U NÁS), Skupina Zillow (ZG), Software Coupa (COUP) a Ring Central (RNG).

Všech pět těchto nešťastných akcií kleslo více než S&P 500 v prvních třech týdnech roku 2022. Dohromady klesly o 17 %, navíc ke svým loňským ztrátám (které se pohybovaly od 50 % do 76 %).   

Nemám systematická data o lednovém efektu jako na lednovém barometru. Z vlastní zkušenosti ale mohu říci, že to zdaleka není jistota. V roce 2018 jsem například ztratil balík peněz nákupem call opcí na pokleslé akcie v předchozím roce.

Co se děje

I když to byl zatím těžký rok, ne všechno padá. Asi 10 % akcií je nahoře. Mnoho z výherců jsou energetické akcie. Producenti ropy a zemního plynu v posledních třech letech snížili počet aktivních ropných a plynových vrtů v Severní Americe na méně než 500 z více než 800. V důsledku toho rostou ceny ropy a zemního plynu a mnohé energetické akcie jsou na tom. studna.

Dva obři služeb na ropných polích, Schlumberger Ltd. (SLB) a Halliburton Co. (HAL) jsou oba o 15 % vyšší. Roste také řada dalších energetických akcií, včetně Hess (ON JE), Occidental Petroleum (OXY) a LP Phillips 66 Partners (PSXP).

Mám pocit, že energeticko-průmyslová rallye má ještě před sebou. Tyto akcie byly na kolenou šest let, počínaje polovinou roku 2014. Mnohé jsou stále přiměřeně ceněny.

Zveřejnění: Hedge fond, který spravuji, prodal short (sázka na pokles) Ring Central.