Jamie Dimon říká, že inflace a válka na Ukrajině může dramaticky zvýšit rizika pro USA

Jamie Dimon, generální ředitel a předseda největší americké banky podle aktiv, poukázal ve svém výročním dopise pro akcionáře na potenciálně bezprecedentní kombinaci rizik, kterým země čelí.

Tři síly budou pravděpodobně v příštích několika desetiletích utvářet svět: americká ekonomika, která se odrazí od pandemie Covid; vysoká inflace to zahájí éru rostoucích sazeb a Ruska invaze na Ukrajinu a výsledná humanitární krize nyní probíhá, podle Dimona.

„Každý z těchto tří výše uvedených faktorů je sám o sobě jedinečný: dramatické oživení po pandemii COVID-19 založené na stimulech, pravděpodobná potřeba rychlého zvýšení sazeb a požadované zvrácení QE a válka na Ukrajině a sankce. na Rusko,“ napsal Dimon.

„Představují úplně jiné okolnosti, než jaké jsme zažili v minulosti – a jejich soutok může dramaticky zvýšit budoucí rizika,“ napsal. "I když je možné a doufejme, že všechny tyto události budou mít mírové řešení, měli bychom se připravit na možné negativní důsledky."

Dimonův dopis, čtený široce v obchodních kruzích kvůli JPMorgan Postavení generálního ředitele jako nejprominentnějšího mluvčího ve svém odvětví od něj převzalo více skleslý tón minulý rok. Zatímco rozsáhle psal o výzvách, kterým země čelí, včetně ekonomické nerovnosti a politické dysfunkce, tento dopis vysílal jeho přesvědčení, že USA jsou uprostřed rozmachu, který by mohl „snadno“ přejít do roku 2023.

Nyní však vypuknutí největšího evropského konfliktu od druhé světové války věci změnilo, rozvířilo trhy, přeskupilo aliance a restrukturalizovalo vzorce globálního obchodu, napsal. To podle Dimona přináší jak rizika, tak příležitosti pro USA a další demokracie.

„Válka na Ukrajině a sankce vůči Rusku přinejmenším zpomalí globální ekonomiku – a může se to snadno zhoršit,“ napsal Dimon. Je to kvůli nejistotě ohledně toho, jak konflikt skončí, a jeho dopadu na dodavatelské řetězce, zejména na ty, které se týkají dodávek energie.

Dimon dodal, že pokud jde o JPMorgan, management se o to nebojí přímá expozice Rusku, ačkoli banka mohla „časem stále ztratit asi 1 miliardu dolarů“.

Zde jsou úryvky z Dimon's dopis.

„Očekáváme, že důsledky války az ní vyplývající sankce sníží ruský HDP do poloviny roku o 12.5 % (pokles horší než 10% pokles po selhání v roce 1998). Naši ekonomové se v současné době domnívají, že eurozóna, která je vysoce závislá na ropě a plynu na Rusku, zažije v roce 2 růst HDP zhruba o 2022 % namísto zvýšeného tempa 4.5 %, které jsme očekávali před pouhými šesti týdny. Naproti tomu očekávají, že americká ekonomika poroste zhruba o 2.5 % oproti dříve odhadovaným 3 %. Ale varuji, že tyto odhady jsou založeny na poměrně statickém pohledu na válku na Ukrajině a sankce, které jsou nyní uplatňovány.

"Mohlo by být přidáno mnoho dalších sankcí - což by mohlo dramaticky a nepředvídatelně zvýšit jejich účinek." Spolu s nepředvídatelností války samotné a nejistotou kolem globálních dodavatelských řetězců komodit to vytváří potenciálně výbušnou situaci. Později se zmíním o nejisté povaze globálních dodávek energie, ale v současnosti lze tyto dodávky jednoduše narušit.“

„Amerika musí být připravena na možnost prodloužené války na Ukrajině s nepředvídatelnými výsledky. … Musíme se na to dívat jako na probuzení. Musíme prosazovat krátkodobé i dlouhodobé strategie s cílem nejen vyřešit současnou krizi, ale také udržet dlouhodobou jednotu nově posílených demokratických aliancí. Potřebujeme z toho udělat trvalý a dlouhodobý postoj pro demokratické ideály a proti všem formám zla.

„Ruská agrese má další dramatický a důležitý výsledek: Sjednocuje demokratický západní svět – napříč Evropou a zeměmi Severoatlantické aliance (NATO) až po Austrálii, Japonsko a Koreu. […] Výsledek těchto dvou problémů bude přesahovat Rusko a pravděpodobně ovlivní geopolitiku na desetiletí, což potenciálně povede jak k přeskupení aliancí, tak k restrukturalizaci globálního obchodu. To, jak se Západ zachová a zda si Západ dokáže udržet svou jednotu, pravděpodobně určí budoucí globální řád a utvoří důležitý vztah Ameriky (a jejích spojenců) s Čínou.

„Je také jasné, že obchodní a dodavatelské řetězce, kde ovlivňují záležitosti národní bezpečnosti, musí být restrukturalizovány. U kritického zboží a služeb se prostě nemůžete spoléhat na země s různými strategickými zájmy. Taková reorganizace nemusí být katastrofou nebo oddělením. S promyšlenou analýzou a provedením by to mělo být racionální a uspořádané. To je v nejlepším zájmu všech."

„U všech produktů nebo materiálů, které jsou nezbytné pro národní bezpečnost (vzpomeňme na vzácné zeminy, 5G a polovodiče), musí být americký dodavatelský řetězec buď domácí, nebo otevřený pouze zcela přátelským spojencům. Nemůžeme a nikdy bychom se neměli spoléhat na procesy, které mohou a budou použity proti nám, zvláště když jsme nejzranitelnější. Z podobných důvodů národní bezpečnosti by měly být omezeny aktivity (včetně investičních aktivit), které pomáhají vytvářet národní bezpečnostní riziko – tj. sdílení kritické technologie s potenciálními protivníky.“

„Tato restrukturalizace pravděpodobně proběhne v průběhu času a nemusí být mimořádně rušivá. Budou vítězové a poražení – mezi hlavní příjemce bude patřit Brazílie, Kanada, Mexiko a spřátelené země jihovýchodní Asie. Spolu s překonfigurováním našich dodavatelských řetězců musíme vytvořit nové obchodní systémy s našimi spojenci. Jak již bylo zmíněno výše, preferuji znovu se připojit k TPP – je to nejlepší geostrategické a obchodní ujednání se spojeneckými státy.

„Fední rezerva a vláda udělaly správnou věc, když po neštěstí, které pandemie rozpoutala, podnikly odvážné dramatické kroky. S odstupem času to fungovalo. Ale také při zpětném pohledu bylo léku (fiskální výdaje a QE) pravděpodobně příliš mnoho a trvalo příliš dlouho.“

„Nezávidím Fedu, co musí udělat dál: Čím silnější bude oživení, tím vyšší budou následující sazby (věřím, že by to mohlo být výrazně vyšší, než trhy očekávají) a tím silnější bude kvantitativní zpřísnění (QT). Pokud to Fed udělá správně, můžeme mít roky růstu a inflace nakonec začne ustupovat. V každém případě tento proces způsobí velké zděšení a velmi volatilní trhy. Fed by se neměl obávat volatilních trhů, pokud neovlivní skutečnou ekonomiku. Silná ekonomika vítězí nad volatilitou trhu.“

„Jedna věc, kterou by Fed měl udělat, a zdá se, že to udělal, je osvobodit se – poskytnout si maximální flexibilitu – ze vzoru zvyšování sazeb pouze o 25 základních bodů, a to podle pravidelného plánu. A i když mohou oznámit, jak hodlají snížit rozvahu Fedu, měli by mít možnost tento plán okamžitě změnit, aby se vypořádali se skutečnými událostmi v ekonomice a na trzích. Fed, který silně reaguje na data a události v reálném čase, nakonec vytvoří větší důvěru. V každém případě bude nutné výrazně zvýšit sazby. Fed má před sebou těžký úkol, tak jim všichni popřejme to nejlepší."

„Letos jsme oznámili, že náklady spojené s investicemi by se zvýšily z 11.5 miliardy na 15 miliard dolarů. Pokusím se popsat „přírůstkové investice“ ve výši 3.5 miliardy dolarů, i když je nemohu všechny přezkoumat (a z konkurenčních důvodů bych to neudělal). Doufáme však, že několik příkladů vám poskytne pohodlí v našem rozhodovacím procesu.

Některé investice mají poměrně předvídatelnou dobu do kladného cash flow a dobrou a předvídatelnou návratnost investic (ROI), ať už ji měříte jakkoli. Tyto investice zahrnují pobočky a bankéře po celém světě ve všech našich podnicích. Zahrnují také určité marketingové výdaje, které mají známou a kvantifikovatelnou návratnost. Tato kategorie dohromady zvýší naše výdaje v roce 1 o 2022 miliardu USD.

„Během posledních 18 měsíců jsme utratili téměř 5 miliard USD na akvizice, což v roce 700 zvýší náklady na 'přírůstkové investice' přibližně o 2022 milionů USD. Očekáváme, že většina těchto akvizic přinese během několika let kladné výnosy a silné zisky, což plně odůvodňuje jejich náklady. V několika případech tyto akvizice vydělávají peníze – a navíc věříme, že pomáhají odvrátit erozi v jiných částech našeho podnikání.“

„Naše mezinárodní spotřebitelská expanze je investicí jiné povahy. Věříme, že digitální svět nám dává příležitost vybudovat spotřebitelskou banku mimo Spojené státy, která se časem může stát velmi konkurenceschopnou – možnost, která ve fyzickém světě neexistuje. Začínáme s několika výhodami, které, jak věříme, budou časem sílit. … Máme talent a know-how, abychom je mohli dodat prostřednictvím nejmodernějších technologií, což nám umožňuje využít celou škálu těchto schopností ze všech našich podniků. To, co jsme se naučili, můžeme uplatnit v naší přední americké franšíze a naopak. V tomhle se možná mýlíme, ale líbí se mi naše ruka."

„Navzdory pandemii a problémům s udržením talentů v tom pokračujeme posílit naše zastoupení mezi ženami a barevnými lidmi. … Na pozici výkonné ředitelky bylo v roce 2021 povýšeno více žen než kdykoli předtím; podobně byl na výkonnou ředitelku povýšen rekordní počet žen. Ke konci roku na základě zaměstnanců, kteří se sami identifikovali, představovaly ženy 49 % celkové pracovní síly firmy. Celkové zastoupení Hispánců bylo 20 %, zastoupení Asie vzrostlo na 17 % a zastoupení černochů se zvýšilo na 14 %.