(Bloomberg) – Princeton, Harvard a Yale vytvořily v posledních letech robustní výnosy ze svých dotací, částečně podpořené miliardovými investicemi do soukromého kapitálu a rizikového kapitálu.
Nejčtenější z Bloombergu
Zdá se, že tato zlatá éra skončila, alespoň prozatím.
Vysokoškolské fondy po celých USA pravděpodobně vykáží ztráty za fiskální rok končící 30. června, protože ocenění startupů a dalších úzce držených společností poklesne po prudkém poklesu na veřejných trzích a ukončení levné páky.
„Rozsah čerpání rizikových společností a veřejných trhů je mnohem větší, než tomu bylo v době finanční krize,“ řekl Jay Ripley, spoluvedoucí investic ve společnosti Global Endowment Management, která provozuje 12 miliard dolarů pro vysoké školy a nadace. .
Rostoucí sazby a rizika recese ohrožují ocenění startupů. Důsledky se projeví napříč soukromým kapitálem, kde firmy jako Blackstone Inc. v posledních letech hodně sázely na rychle rostoucí společnosti. Markdowns již poškodil další peněžní manažery a přispěl k rekordním ztrátám v hedgeových fondech Tiger Global Management a D1 Capital Partners.
Mnoho z nich je zasaženo jak odpisy rizikového kapitálu, tak ztrátami veřejně obchodovaných akcií. Začátkem tohoto roku společnost Coatue Management ukradla některá aktiva, místo aby je vyložila za snížené ceny. California Public Employees' Retirement System nedávno prodal asi 6 miliard dolarů soukromých osob s 10% slevou.
Nejbohatší americké vysoké školy mají největší expozici. Podle TIAA a National Association of College & University Business Officers měli k fiskálnímu roku 1 společnosti s dotacemi přesahujícími 30 miliardu USD asi 2021 % svých držeb v soukromém kapitálu a rizikovém kapitálu.
Když vysoké školy oznámí finanční výsledky za rok končící 30. června, „uvidíte, že velká část dotací bude přerozdělena do soukromého kapitálu,“ řekla Karen Rode, vedoucí výzkumu soukromého kapitálu a infrastruktury ve společnosti Aon Plc, která pomáhá dotacím. investovat kapitál.
Je to výrazný obrat oproti fiskálnímu roku 2021, kdy dotace generovaly tučné výnosy a nejbohatší školy čelily tlaku na zvýšení výdajů na fakulty, zařízení a finanční pomoc. Pandemie však způsobila ostrý finanční úder a snížila příjmy ze školného, pokoje a stravy, protože studenti seděli nebo studovali na dálku. Prudká inflace nyní narušuje kupní sílu vysokých škol a pokles akciového trhu může dále omezovat rozpočty rodičů.
Portfolio Princetonu
Princeton s dotací ve výši 37.7 miliardy dolarů vedenou Andrewem Goldenem neustále zvyšuje svou alokaci do soukromého kapitálu. Tyto investice tvořily 42 % portfolia – 12 procentních bodů nad cílem – k červnu 2021.
Důvod navýšení?
"Skvělý výkon," uvedli manažeři ve výroční zprávě nadace. Private equity byl skutečně nejvýkonnějším aktivem Princetonu v daném období s návratností 99 %.
Na Harvardu, nejbohatší americké vysoké škole s fondem v hodnotě asi 53.2 miliardy dolarů, se podíl portfolia věnovaného soukromému kapitálu za tři roky do června 2021 více než zdvojnásobil na 34 %, pod vedením nadačního ředitele NP „Narv“ Narvekar.
Soukromý kapitál a podíly rizikového kapitálu Yale University tvořily k červnu 38 2020 % dotací ve srovnání s 31 % v polovině roku 2016. Fond vedený hlavním investičním ředitelem Mattem Mendelsohnem odmítl poskytnout údaje za rok 2021.
Zástupci škol to odmítli komentovat.
Zatímco soukromé vysoké školy nejsou povinny zveřejňovat své podíly, veřejné záznamy ukazují, že státní školy investovaly peníze do spolupráce s některými z největších hedgeových fondů, rizikovým kapitálem a soukromými investičními společnostmi.
Nadační fond Kalifornské univerzity investoval do společností Sequoia Capital a Blackstone. University of Michigan je klientem společností Bridgewater Associates a Farallon Capital Management. The University of Texas Management Co. investuje do Fortress.
Rostoucí rizika recese a nevýrazné výnosy by mohly změnit výhled výdajů vysokých škol po období, kdy jim nejsilnější výnosy od 1980. let umožnily přidat peníze na iniciativy včetně finanční pomoci a zaměstnaneckých výhod. Vedoucí nadace však tvrdí, že rozpočty jsou založeny na víceletých průměrech, nikoli na ročních výnosech.
Co říká Bloomberg Intelligence:
"Často diskutovaná nadvýkonnost soukromých akcií je omezena na nejlepší měsíce akciových trhů a nepřichází k záchraně na trzích s nejhorším poklesem."
–Gaurav Patankar, hlavní stratég BI.
Mnoho správců soukromého kapitálu má velké pobídky k tomu, aby odkládali snižování hodnoty svých investic, což jim umožňuje udržovat zdravé výnosy a zároveň doufat, že otřesy na trhu skončí. To pravděpodobně povede ke střetu mezi investičními firmami a nadací.
„Soukromý kapitál bude pomalu odepisován, pokud se trh rychle neoživí,“ řekl Philip Zecher, CIO z dotačního fondu Michigan State University ve výši 3.9 miliardy dolarů. K polovině loňského roku bylo 40 % portfolia školy alokováno na soukromé investice.
V letošním roce řekli manažeři Blackstone investorům do křížového fondu, který sází na veřejné i soukromé firmy, že počkají, až se vynulují ocenění soukromých společností, než tam budou pohodlně investovat větší část fondu.
Některé nadace tlačí investory, aby co nejdříve znehodnotili svá aktiva, aby se vyhnuli vyhlídce na vleklé odpisy. Scott Wilson, CIO Washingtonské univerzity v St. Louis, je mezi nimi. Školní fond se loni vrátil 65 %.
„Povzbuzujeme naše partnery, aby byli agresivní při odpisech,“ řekl Wilson, který spravuje 15.3 miliardy dolarů. "Raději bych, aby známky odrážely realitu."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html