Mám Smith & Wesson v pouzdře, ale bezpečnostní spínač zůstává zapnutý

Když jsem nedávno hledal společnosti, našel jsem jedno jméno, které – i když nejsem připraven stisknout spoušť – stojí za to zaměřit se na něj.

Nech mě to vysvětlit.

Vytvářel jsem seznam společností obchodujících za relativně nízké násobky čisté hodnoty aktuálních aktiv neboli NCAV. Některá jména, na která jsem narazil, mě překvapila. V tomto konkrétním vyhledávání, které nazývám „čtyřnásobná síť“, hledám společnosti obchodující mezi troj- a čtyřnásobkem NCAV. To se nepoužívá k vytvoření nákupního seznamu, ale spíše pro účely pokročilého vyhledávání. Jmenovitě hledám další úrodu společností, které by nakonec mohly být double-nety (obchodující mezi jednou a dvakrát NCAC) nebo triple net, pokud trh klesne, a trestá tato jména.

Zde je jméno, které vyniklo: Gunmaker Smith & Wesson Brands (SWBI). Společnost se meziročně propadla o 23 % a za poslední rok o 29 %. SWBI se aktuálně obchoduje za 3.96násobek NCAV. Rozvaha je poměrně solidní; společnost zakončila své poslední čtvrtletí se 107 miliony dolarů, neboli 2.30 dolaru na akcii v hotovosti, a bez dluhu. V posledních dvou letech SWBI snížila akcie v oběhu o 19 % prostřednictvím zpětného odkupu akcií.

Jen ve třetím čtvrtletí dokončila společnost SWBI autorizaci zpětného odkupu akcií v hodnotě 50 milionů USD; během předchozích devíti měsíců odkoupila zpět 2.788 milionu akcií za průměrnou cenu 17.93 USD. Tyto zpětné odkupy nezní tak skvěle, když se cena akcií aktuálně pohybuje kolem 14 dolarů, ale tento krok by mohl být vykládán jako projev důvěry managementu, že akcie jsou podhodnocené. (Skeptici by to však mohli nazvat plýtváním kapitálu). Společnost nebude moci odkoupit další akcie do srpna, ale bez ohledu na výsledky čtvrtého čtvrtletí se zdá, že na to má kapitál.

Jedním z problémů, který akci brzdí, byl nedávný výkon výnosů: SWBI v posledních dvou čtvrtletích nedosáhla konsensuálních odhadů. Podle posledních oznámených výsledků za třetí čtvrtletí společnost dosáhla spodní hranice 69 centů na akcii, což je 17 centů pod konsensem.

Kromě toho odhadované zisky klesnou z tabulky mezi rokem 2022 (fiskální rok končící v dubnu), kdy se očekává, že SWBI vydělá 4.11 USD, a rokem 2023 s očekáváním 2.27 USD na akcii. Očekává se také pokles tržeb, a to z 862 milionů USD na 674 milionů USD ve stejném období. Konsensuální odhady pro příští rok uvádějí poměr budoucích cenových zisků na pouhých 6.

Očekává se, že SWBI oznámí čtvrté výsledky 17. června; konsensus požaduje příjmy 180 milionů dolarů a zisk na akcii 67 centů. Revize příjmů nebyly pro SWBI přítelem; koncem listopadu činil konsenzus 4. čtvrtletí 1.18 USD/akcii.

Akcie tíží velká míra nejistoty; Nejvíce mě zajímají vyhlídky na potenciální nové povolení zpětného odkupu akcií za předpokladu, že společnost bude mít hotovost a peněžní toky, které to podporují.

Je zde malé dividendové sladidlo; SWBI aktuálně vynáší 2.3 %.