Je to nejhorší dluhopisový trh od roku 1842. To je dobrá zpráva.

Přesto, stejně jako se vaše tělo začíná hojit ze zranění dříve, než pocítíte jakékoli zlepšení, to nejhorší pro investory do dluhopisů již může skončit. Ti, kteří nyní vydávají dluhopisy, možná dělají chybu, když po nákupu vysoko prodávají nízko.

Začněme tím, že bolest uvedeme do historické perspektivy.

Americký trh dluhopisů měl kladné výnosy, před inflací, ve všech letech kromě čtyř od roku 1976. Dokonce v 1994, když Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby šestkrát na celkem 2.5 procentního bodu, dluhopisy v souhrnu ztratily pouze 3 %.

Podle odhadů americký trh dluhopisů téměř nikdy neztratil tolik peněz jako v prvních čtyřech měsících roku 2022 Edward McQuarrie, emeritní profesor obchodu na Santa Clara University, který studuje výnosy aktiv v průběhu staletí.

Dlouhodobé státní dluhopisy ztratily letos do 18. dubna více než 30 %. To překonalo předchozí rekord, ztrátu 17 % za 12 měsíců končících březnem 1980, říká pan McQuarrie. Široký trh s dluhopisy si zatím v roce 2022 vedl hůře, než v kterémkoli úplném roce od roku 1792 kromě jednoho. To bylo v roce 1842, kdy se hluboká deprese blížila ke dnu.

Stojí za zmínku, že po očištění o inflaci bylo nejméně devět minulých období horších, říká Bryan Taylor, hlavní ekonom Global Financial Data, výzkumné společnosti v San Juan Capistrano v Kalifornii.

Inflace je jako kryptonit pro dluhopisy, jejichž úrokové platby jsou fixní, a proto nemohou růst, aby držely krok s růstem životních nákladů. Inflace se donedávna jevila jako problém dávné minulosti, kdy často sužovala investory do dluhopisů.

Po většinu čtyř desetiletí od 1981Úrokové sazby klesaly a ceny dluhopisů rostou, čímž se pro investory s pevným příjmem vytvořila vlna kapitálových zisků. Nejen, že jste vydělali úroky z vašich dluhopisů, ale také jste získali další zisk, protože jejich hodnota rostla.

V některých dlouhých obdobích, jako je 20 let končících v březnu 2020, vydělaly dluhopisy ještě vyšší výnosy než akcie, aniž by došlo ke ztrátám, při kterých tuhla krev.

Ta léta slávy jsou pryč.

"Myslím, že dlouhodobý klesající trend úrokových sazeb konečně skončil," říká pan Taylor. "Lidé se 40 let mýlili ohledně směru sazeb, ale musím si myslet, že v tuto chvíli by mohli mít konečně pravdu."

Zdá se, že vyhlídka na ztrátu peněz při růstu sazeb děsí mnoho lidí. Poté, co loni investoři nalili do dluhopisových fondů 592 miliard dolarů, v roce 104 zatím vytáhli 2022 miliard dolarů, podle Institutu investičních společností.

Ale postupné zvyšování sazeb není pro investory do dluhopisů špatné – pokud je inflace pod kontrolou.

Nenechte se mýlit: Investice do dluhopisů je aktem víry, že Fed dokáže zkrotit inflaci. A to jako ministr financí USA řekla Janet Yellenová"Bude vyžadovat dovednost a také hodně štěstí."

Pokud však Fed ovládne inflaci, investoři do dluhopisů by měli být v pořádku – a časem by se jim mělo dařit lépe, protože své příjmy reinvestují, než aby je brali jako hotovost.

Z dlouhodobého hlediska závisí celkový výnos dluhopisů mnohem více na jejich příjmu než na změnách ceny. Podle Loomise, Sayles & Co., investičního manažera v Bostonu, od roku 1976 pochází něco přes 90 % průměrného ročního výnosu amerického dluhopisového trhu z úroků a jejich reinvestic.

Díky nedávnému propadu cen se výnos na agregovaném americkém trhu dluhopisů, zhruba 3.6 %, od 31. prosince zdvojnásobil.

Lidé vždy pronásledují minulost svými penězi. Investoři přidali v roce 445 do dluhopisových fondů více než 2020 miliard dolarů, především proto, že minulé výnosy byly tak silné. Do konce tohoto roku však výnos na americkém dluhopisovém trhu klesl na sotva více než 1 % – což znamená, že budoucí výnosy budou nutně slabé.

Investoři byli tehdy příliš nadšení. Možná jsou teď příliš pesimističtí.

Jediný nejlepší prediktor budoucích výnosů dluhopisů před inflací je jejich výnos do splatnosti. Jak ceny klesají, výnosy rostou, takže nedávný výpadek dluhopisů zvýšil jejich očekávané výnosy.

„Při těchto počátečních výnosech máte nyní větší polštář na to, abyste zvládli rostoucí sazby,“ říká Lauren Wagandt, spolumanažerka

T. Rowe Price Corporate Income Fund.

"A začínáme vidět, jak se objevuje nějaká hodnota."

Výnosy indexů podnikových dluhopisů podle ní dosahují nejvyšší úrovně za posledních nejméně 11 let.

Nedávný nárůst výnosů také znamená, že krátkodobější státní dluhopisy USA budou pravděpodobně účinnějšími nárazníky proti budoucímu poklesu akcií.

Pokud máte kvůli nedávným ztrátám chuť zachraňovat dluhopisy, vzpomeňte si, proč je vlastníte. Dluhopisy nejsou určeny k tomu, abyste zbohatli; brání vám stát se chudými a zároveň vám vyplácejí nějaký příjem.

„Je důležité, abychom se kvůli nedávným návratům, které jsme zaznamenali, příliš nenudili,“ říká paní Wagandtová. "Teď je větší příjem a větší hodnota."

Napsat Jason Zweig v [chráněno e-mailem]