Klíčem k trvanlivosti zálohy však bude, jak budou ceny aktiv reagovat na FOMC příští středu. A pouze [federální rezervní předseda] Jay Powell ví (a máme podezření, že ani on ještě neví), který Fed Chair bude dominovat mikrofonu – Volckerizer, Dříve Pivoted Powell, nebo, nepravděpodobné, ale vzhledem ke stínu globálního zpomalení, které má ozvěny roku 1974, to nelze vyloučit, Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/E pod 10letým průměrem
Investiční komentáře
Poradenská služba pro investory
Červenec 22: S poklesem akciového trhu, forwardový poměr P/E
S&P 500
je 16.3, pod pětiletým průměrem 18.6 a desetiletým průměrem 10. Jak již bylo uvedeno, konsensuální odhady růstu zisků vypadají optimisticky, ale několik vysoce kvalitních růstových akcií, zejména v sektoru technologií a spotřebního zboží, kleslo o 17.0 % nebo více.
Doug Gerlach
Malé banky, velký problém
Strategický dopis CSC
Hlavní město Cove Street
Červenec 21: Zhruba 15 % americké ekonomiky je nějakým způsobem vázáno na rezidenční bydlení. Úrokové sazby rostou a dostupnost bydlení dostala další ránu. To prostě nebude dobré pro HDP. 25 největších bank má zhruba 70 % vlastního kapitálu vystavených komerčním nemovitostem. Mají diverzifikované obchodní modely, příjmy z poplatků a čistý prospěch z přiměřeného zvýšení úrokových sazeb.
Dalších 500 bank podle velikosti má zhruba 245 % vlastního kapitálu svých akcionářů v komerčních nemovitostech. Vejděte do kancelářské budovy poblíž vás a řekněte mi, co vidíte. Nyní mi řekněte, jak vypadá komerční půjčka na nemovitost až o 300 základních bodů na základě této matematiky na refinancování. To je odpověď na otázku, proč si myslíme, že menší banky zde nelze hromadně koupit za 1.5násobek účetní hodnoty.
Jeffrey Bronchik
Dimenzování zákona CHIPS
Pohled na dům UBS
UBS
Červenec 21: Americký Senát hlasoval poměrem 64:34 pro prosazení zákona o čipech. Tento upravený návrh zákona je zaměřen na zvýšení domácí výroby polovodičů v USA. Tento klíčový krok otevře Senátovi hlasování o schválení zákona o CHIPS začátkem příštího týdne. Pokud projde, půjde ke schválení do Sněmovny reprezentantů a poté do prezidenta. Návrh zákona by poskytl asi 52 miliard dolarů v dotacích a daňových úlevách na posílení americké produkce.
Intel
silně lobovala za schválení zákona po plánech na novou továrnu v Ohiu za 20 miliard dolarů.
Tchaj-wan Semiconductor Manufacturing
a
Samsung
,
oba staví nové závody a také lobbují v Kongresu, aby schválil zákon o čipech.
Zvýšený důraz na domácí výrobu polovodičů bude pokračovat v podmínkách rostoucí poptávky a pokračujícího geopolitického napětí mezi Čínou a Tchaj-wanem, světovým lídrem ve výrobě polovodičů. Americký zákon CHIPS Act sleduje celosvětový trend podpory domácí výroby čipů. Evropská komise v květnu schválila Evropský zákon o čipech, který nasměruje miliardy dolarů na podporu místní výroby čipů. Výrobci čipů STMicroelectronics a
GlobalFoundries
oznámili plány na vybudování závodu ve Francii a Intel má plány na investici 88 miliard dolarů po celé Evropě. Zvýšené investice do sléváren třísek jsou součástí širšího trendu k většímu zaměření na národní bezpečnost, odolnost dodavatelského řetězce a ekonomickou nezávislost. Doporučujeme investorům, aby svá portfolia umístili do éry bezpečnosti, včetně kybernetické a energetické bezpečnosti.
Mark Haefele a tým
Zpomalení, ne recese
Výhled ekonomiky USA a úrokových sazeb
Northern Trust
Červenec 19: V hloubce poklesu a zotavení Covidu jsme se snažili přestat používat slovo „bezprecedentní“. I když byla pravda, že ekonomika nikdy nezažila tak ohromný pokles a odraz zpět, nikomu to slovo nepomohlo pochopit, jak se vypořádat s krizí. O dva roky později, když uvažujeme o výhledu růstu, jsme opět v neprozkoumaném území: strach z recese stále roste, ale známky klasické recese ještě nejsou zřejmé.
Naším primárním zdrojem důvěry v růst je silný stav trhu práce. Dokud budou lidé pracovat, ekonomická aktivita bude pokračovat a riziko recese se sníží. Inflace je rostoucím omezením a ohrožuje expanzi. Naším základním scénářem zůstává zpomalení růstu, ale ne přímo recese.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM bude zářit, pokud se dolar ponoří
Paulsenova perspektiva
Skupina Leuthold
Červenec 19: Po slibném začátku letošního roku nyní mezinárodní akcie zaostávají za S&P 500. V polovině roku, navzdory silnému americkému dolaru, indexy MSCI ACWI ex-USA a MSCI EM ex-Čína v podstatě odpovídaly indexu S&P 500. Skutečně, do června Index rozvinutých trhů byl před S&P 500 téměř ve dvou třetinách času, zatímco EM ex-Čína překonala S&P 500 více než 90 % případů. V poslední době zesílily obavy z globální recese a americký dolar prudce vzrostl a oba mezinárodní indexy nyní mírně zaostávají za domácími akciemi. Nicméně zůstáváme nakloněni globálním akciím – zejména EM ex-Čína – především proto, že očekáváme, že americký dolar brzy klesne!
James W. Paulsen
Pro účely této části je třeba poslat materiál se jménem a adresou autora [chráněno e-mailem].