(Bloomberg) – Zatímco velká část Europe Inc. kvůli pandemii snižuje státem zajištěné půjčky, italské společnosti stále sedí na horách takových půjček, což komplikuje úsilí vlády pomoci jim překonat poslední krizi: prudce rostoucí náklady na energii.
Nejčtenější z Bloombergu
Podle zprávy Evropského orgánu pro bankovnictví zveřejněné minulý měsíc měly italské společnosti k 123.2. červnu nesplacených úvěrových linek krytých státem za éry Covid v rekordních 127 miliardy EUR (30 miliard USD), což je nárůst ze 118 miliard EUR v předchozím čtvrtletí. Země má dosud nejvíce vládou garantovaný dluh v eurozóně, který dosud nebyl splacen, i když nejde o největší ekonomiku regionu.
To staví nově vzniklou vládu Giorgia Meloni do potíží: jak a do jaké míry může nadále podporovat společnosti, které se nyní potýkají s vyššími náklady, zejména účty za energie, v rychle se zpomalujícím ekonomickém prostředí? Vláda zavádí balíček pomoci, který společnostem umožňuje rozložit své účty za energii až na dva roky, a poskytuje dodavatelům plynu a elektřiny 90% státem podporovanou záruku na jejich vystavení se změněným účtům.
Jakákoli další podpora pro společnosti ve formě dluhu jen odkládá bolest a ponechává jim silně zadlužené korporátní struktury, které by se mohly stát neudržitelnými, pokud příjmy a zisky budou zasaženy v recesním prostředí, varuje Stefano Caselli, děkan SDA Bocconi School of Management v Milán.
"Jsme na velmi tenkém ledě," řekl. „Pokud systém vstoupí do recese a napětí na cenách energií zůstane vysoké, dluh firem se stane problémem. “
Mezinárodní měnový fond předpovídá, že italská ekonomika v roce 0.2 klesne o 2023 %.
Pandemické půjčky se státní zárukou byly poskytnuty v roce 2020, protože koronavirus přinesl náhlé a rozsáhlé narušení podniků po celém světě a podniky naléhavě potřebovaly levné zdroje likvidity. Ale nyní, v době vyšších úrokových sazeb a zpomalujícího růstu, mnoho italských společností zjišťuje, že půjčky je těžké nahradit nebo splatit. Někteří dokonce nesplňují podmínky spojené s jejich půjčkami.
Například hračkářská společnost Giochi Preziosi SpA v roce 2020 získala od bank půjčku ve výši 85 milionů EUR, z níž 90 % ručil italský stát. Začátkem tohoto roku musely banky udělit společnosti výjimku, protože podle její poslední výroční zprávy nebyla schopna dodržet závazky spojené s úvěrovými linkami. Společnost také označila potenciální rizika pro své operace z dlouhodobé recese.
„Když se podívají zpět na to, co se udělalo v letech koronaviru, to, co jim uniklo, bylo přesvědčení jít cestou kapitalizace pro společnosti a místo toho jim poskytnout nový dluh,“ řekl Caselli. "Problémem s italským firemním dluhem je nedostatek vlastního kapitálu v rozvahách."
Velké záruky
Každý členský stát Evropské unie vypracoval svůj vlastní plán veřejné záruky pro pandemii.
V Itálii rámec – nazvaný Garanzia Italia – vyžadoval, aby společnosti požádaly o finanční linku od banky, která by poté požádala o státní záruku prostřednictvím exportní úvěrové agentury SACE SpA nebo státní banky Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA. Jakmile dostane zelenou, věřitel poskytne zařízení.
Záruka pokrývala 70 % až 90 % nových úvěrových linek. Podle zprávy EBA má Itálie největší procento kryto státní zárukou, tj. 84.8 % celkových poskytnutých úvěrů oproti 78.9 % a 65.8 % ve Španělsku a 90 % ve Francii. Itálie, Španělsko a Francie tvoří dohromady asi XNUMX % dosud nesplacených úvěrů se státní zárukou v celé EU.
Záruky byly nabídnuty společnostem napříč úvěrovým spektrem, a to i těm s podřadným ratingem. Banky byly ochotny poskytnout úvěrové linky s vědomím, že je z velké většiny pokryje stát. Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA a Banco BPM SpA patří mezi banky s největší expozicí.
„Stále existují určité obavy ohledně kvality aktiv těchto expozic, ale pro banky to může být menší problém kvůli zárukám,“ řekl Andreas Pfeil, senior analytik bankovního sektoru v oddělení ekonomických a rizikových analýz EBA. a autor zprávy.
Otázka splácení
Klíčovou otázkou tedy nyní je, kdy a jak bude celý tento dluh splacen.
„Vlády stále více uznávají, že některé z těchto půjček budou muset být restrukturalizovány, přičemž nejjednodušším způsobem je prodloužení splatnosti,“ řekl Justin Holland, výkonný ředitel DC Advisory. "Hodně to bude záviset na tom, kde je půjčka umístěna a kde se nachází v rámci kapitálové struktury."
V Itálii mají takové půjčky vysoké postavení v kapitálové struktuře, což znamená, že mají ve scénáři restrukturalizace prioritu platby před jiným dluhem. Od odborníků se objevily návrhy na vytvoření rámce pro jejich léčbu v případě zhoršení, ale zatím neexistuje žádná konkrétní politika, řekl právník zabývající se restrukturalizací v Miláně.
Dva subjekty, které vydávají záruky, SACE a Mediocredito Centrale, nejsou vybaveny ke správě jakýchkoli zhoršených úvěrů. Správce AMCO-Asset Management Co SpA, vlastněný italským ministerstvem financí, tedy pracuje na platformě nazvané Progetto Glam, jejímž prostřednictvím mohou banky převést zaručené půjčky agentuře pro správu dluhu. Projekt musí být ještě dokončen.
Je pravda, že není žádný velký spěch. Korporace nečelí hrozící zdi zralosti. Podle samostatné zprávy EBA je většina státem garantovaného dluhu splatná po roce 2024.
„Jsme ve chvíli napětí, úrokové sazby se zvyšují a směřujeme do období, kdy tlak na společnosti bude stále narůstat a kdy finanční prvek bude mít větší váhu,“ řekl Carlo Massini, milánský partner Hogan Lovells. . "Zatím neexistuje žádný okamžitý poplach, pokud jde o splátky."
Itálie se však bude muset tomuto problému nakonec postavit čelem.
– S pomocí Alessandra Speciale.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html