Pohybuje se tento slibný obrat příliš rychle?

Shrnutí

• Hertzův bankrot nabral obrat k lepšímu, když se trh s ojetými vozy stal horkým.
• Společnost dokázala vyjít z kapitoly 11 s plánem růstu zaměřeným na EV a AI.
• Pohybuje se Hertz příliš rychle na to, aby trh držel krok?

Bankrot se v letech 2020 a 2021 zdál pro většinu velkých veřejně obchodovaných společností téměř nemožný, protože bezprecedentní politika snadného vydělávání peněz neustále proudila dovnitř. Dokonce i takové, jako je provozovatel výletních lodí Carnival Corp.OXY
Corp. (OXY), které obě měly rozvahy, které byly v troskách ještě předtím, než pandemie náhle přerušila jejich provoz, dokázala přežít.

Jedna z největších autopůjčoven v USA, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Finanční), se nějakým způsobem podařilo ocitnout v kapitole 11, i když jeho hlavní rivalové Avis (AUTO, Finanční) a soukromě vlastněná Enterprise se vyhnula stejnému osudu díky lepším finančním polštářům.

Hertz vyšel z konkurzního soudu v polovině roku 2021 a po počátečním nárůstu nad hranici 30 USD byl trh na akciovém trhu vlažný.

I když je však současná negativa jistě zasloužená, investoři možná podceňují nový život společnosti po jejím velkém pádu. Nebylo to jen zpátky do práce jako obvykle; Hertz se nejen naučil cennou lekci, ale také nabral nový směr růstu pod vedením generálního ředitele Stephena Scherra. Hertz zahrnuje elektrická vozidla a umělou inteligenci, díky čemuž je mezi americkými autopůjčovnami jedinečný. Mohlo by to z Hertzu udělat slibnou příležitost k obratu, nebo jej takové agresivní investice přivedou zpět do platební neschopnosti?

Od bankrotu ke 100,000 XNUMX Teslám

V červnu 2021 schválil konkurzní soud Hertzův reorganizační plán, který zahrnoval odstranění více než 5 miliard dolarů dluhu a poskytl reorganizované společnosti více než 2.2 miliardy dolarů likvidity. Akcionáři překvapivě získali více než 1 miliardu dolarů v hodnotě, přestože byli dříve ve frontě na úplné vymazání. Pro srovnání, Hertz měl v době psaní tohoto článku tržní kapitalizaci 5.83 miliardy dolarů.

Kde se vzaly peníze na tak solidní plán restrukturalizace? Naštěstí pro Hertz, zatímco to bylo v procesu vypořádání se s bankrotem, trh s ojetými vozy se náhle rozžhavil. Společnost historicky používala hotovost z prodeje svých vysloužilých vozů k vyplacení věřitelů, ale když pandemie původně udeřila, zjistila, že za ně nedokáže získat dobrou cenu, což přispělo k jejímu bankrotu. Politika týkající se nedostatku polovodičů a snadného vydělávání peněz však věci rychle obrátila a Hertz najednou dostával nejvyšší dolar za ojetá auta.

To je důvod, proč byla společnost schopna vystoupit z úpadku a dokonce koupit 100,000 XNUMX elektrických vozidel od společnosti Tesla (TSLA, Finanční) za neuvěřitelných 4.22 miliardy dolarů, takže elektromobily tvoří přibližně 20 % celého vozového parku.

Růstová strategie zaměřená na EV a AI

Hertzova elektrifikační strategie tím nekončí. Pod vedením Scherra, bývalého finančního ředitele Goldman Sachs (GS, Finanční), který byl jmenován novým generálním ředitelem společnosti v únoru 2022, Hertz dělá z elektromobilů a umělé inteligence základní kameny svého dlouhodobého plánu.

Podle Scherra se Hertz kromě Tesl zavázal přidat 65,000 XNUMX EV od Polestar (PSNY, Finanční) a 175,000 XNUMX od General MotorsGM
(GM, Finanční) do své flotily, přičemž dodávky mají začít v modelovém roce 2023. Cílem společnosti je mít do roku 25 2024 % své flotily elektrických.

S cílem usnadnit přijetí EV mezi zákazníky spolupracuje Hertz také s místními vládami, pokud jde o budování infrastruktury pro nabíjení. Například společnost Hertz nedávno oznámila partnerství s městem Denver za účelem vybudování infrastruktury pro nabíjení elektromobilů (se zaměřením na oblasti s nižšími příjmy a nedostatečnou obsluhou) a nabízení nástrojů a školení po celém městě. Tyto zdroje také poskytnou pomoc zákazníkům Hertz, kteří mohou řídit elektromobil poprvé nebo potřebují pomoc s umístěním nabíječky v neznámé oblasti. Hertz poskytuje nabíječky prostřednictvím svého partnerství s BP Pulse, kterou vlastní ropný gigant BP (BP, Finanční).

„Partnerství veřejného a soukromého sektoru jsou velmi silnými nástroji,“ řekl Scherr v rozhovoru pro CNBC. „Vidíme, co se děje v mobilitě, vidíme směr jízdy. A proto můžeme být silou spolu s velmi mocným městem a starostou, abychom to posunuli kupředu způsobem, který si myslím, že bychom všichni rádi viděli, což je široká účast na elektrifikaci.“

Další součástí Hertzovy technologické transformace je umělá inteligence. Klíčové pokroky v oblasti umělé inteligence ji učinily neuvěřitelně cennou pro určité části půjčovny aut. Například již není tolik dohadů, kdy se společnost snaží dostat svá vozidla na různá místa, aby uspokojila poptávku, protože tato technologie může pomoci pochopit, kde je poptávka. Hertz také testuje technologii kontroly umělé inteligence, která pořídí 360stupňový pohled na auto, když si ho půjčíte a když ho vrátíte, což by mělo pomoci eliminovat debatu (a související náklady) o tom, kdo způsobil škodu na vozidle.

Srovnání ocenění

Zdá se, že Hertz je na atraktivní cestě růstu jako jeden z prvních velkých hybatelů v oblasti pronájmu elektromobilů. Samozřejmě, že to není první společnost, která nabízí půjčovny EV, ale je to první jméno domácnosti, které má stůl na téměř každém letišti v zemi, aby tak učinilo v tak velkém měřítku.

Stávající rozsah Hertz v pronájmech aut na plyn v kombinaci s potřebou prezentovat nový růstový příběh, když se dostal z bankrotu, vytvořil vývoj, který by mohl nastat mnohem pomaleji, kdyby se společnosti podařilo přežít Covid, aniž by zkrachovala.

Pokud jde o ocenění, Hertz obchoduje u a poměr cena-výdělek 9.91, což vypadá nízko, když je vytrženo z kontextu, ale je vyšší než u Avisu poměr cena-výdělek pouhých 3.59. Díky udržení silnější bilance nejenže dokázal Avis přežít pandemii, ale dokonce dosáhl neuvěřitelného tříletého tempa růstu zisku na akcii 111 %, zatímco Hertz se právě zotavuje na úroveň před pandemií.

Zatímco Avis je také v procesu přidávání dalších EV do své flotily, ve srovnání s Hertzem to dělá mnohem pomaleji a používá přístup „počkejte a uvidíme“. Ve skutečnosti to byl Hertzův nákup Tesly za 100,000 2021, který podnítil Avis k akci na frontě EV. Generální ředitel Joe Ferraro ve zprávě o zisku společnosti za třetí čtvrtletí roku XNUMX uvedl: „Uvidíte, že budeme v budoucnu mnohem aktivnější v elektrických scénářích, jak se situace postupem času vyvine.“

Z dlouhodobého hlediska si myslím, že to, zda je lepší hodnota Hertz nebo Avis, bude záviset na tom, jak rychle se automobilový trh přeorientuje na EV.

Odnést

Hertz odvedl hvězdnou práci a obrátil se po svém bankrotu. Poté, co získal překvapivou podporu ze silnějšího trhu s ojetými vozy, podařilo se mu odstartovat svůj návrat na veřejný trh obrovskými investicemi do elektromobilů a umělé inteligence, které slibují zlepšení efektivity a pozici pro dlouhodobý růst.

Od roku 2022 jsou pouze asi 4 % severoamerické výroby aut na elektřinu, což se může zdát, že pomalejší přijetí elektromobilů Avis je efektivnější cestou. Hertz však nemá za cíl pouze napodobit celkový trh; jejím cílem je zachytit poptávku po elektromobilu, aniž byste si jej museli kupovat, a navázat partnerství s městy, aby jim pomohla vybudovat infrastrukturu pro nabíjení, aby se zlepšila ovladatelnost (a tím vznikla poptávka).

Vzhledem k tomu, že přechod na elektromobily se zrychluje a některé státy a společnosti stanovují termíny pro přechod na čistě elektrický pohon, zdá se, že Hertz bude hrát klíčovou roli. Investoři by však měli bedlivě sledovat její rozvahu, protože špatné řízení rozvahy by se stále mohlo stát opět velkým rizikem.

Zveřejnění

Nemám/nemáme žádné pozice v žádných zmíněných akciích a nemám v plánu nakupovat žádné nové pozice v uvedených akciích během příštích 72 hodin.