Bliká výnosová křivka falešným varováním před recesí? Více ekonomů si to začíná myslet

Inverze výnosové křivky předcházely každé z posledních osmi recesí a dochází k nim, když dlouhodobé výnosy státních dluhopisů klesnou pod krátkodobou návratnost, což naznačuje, že investoři jsou ohledně budoucnosti více medvědí než v blízké budoucnosti, což signalizuje, že ekonomika směřuje k poklesu.

Současná inverze začala v červnu a nedávno zesílila na nejhorší stupeň od 1980. let XNUMX. století v důsledku dlouhotrvající inflace a rostoucí obavy nad ekonomikou – což naznačuje, že recese je „téměř jistá“, uvedl ve středu v e-mailových komentářích finanční analytik LPL Lawrence Gillum.

Gillum však říká, že recese „není jistá“, předpokládal, že šance na jeden letošní rok jsou „zhruba hozením mincí“ a všímá si dvou hlavních faktorů, které „komplikují“ současný signál výnosové křivky: jeden z nejvíce agresivní zpřísnění kampaní v historii, které vedly ke zvýšení krátkodobých sazeb, a očekávání nižší inflace stlačující dlouhodobější výnosy.

I když poznamenává, že inverze výnosové křivky byla doposud „poměrně spolehlivým signálem recese“, říká Gillum silně spotřebitelské výdaje a odolný trh práce by mohl tuto dobu změnit, a poukazuje na to, že v minulosti existoval „falešný signál“ – an inverze která předcházela úvěrové krizi a zpomalení výroby v roce 1967, nikoli však recesi.

Gillum není ve svém skepticismu sám: Ekonom z Duke University Campbell Harvey, který vedl průkopnický výzkum výnosové křivky odhalený v roce 1986, nastínil minulý týden důvody, proč se domnívá, že současná inverze poprvé za téměř 60 let vydává falešný signál. let, včetně síly na trhu práce, která by mohla pomoci propuštěným pracovníkům rychle najít nové zaměstnání.

"Tento model je velmi jednoduchý a v ekonomice se dějí i jiné věci," Harvey řekl v pondělí na CNBC označil Fed za „skutečnou divokou kartu“, protože zvýšil krátkodobé úrokové sazby, aby pomohl zpomalit ekonomiku, ale mohl uvolnit politiku dostatečně rychle, aby se vyhnul recesi.