Burzovní grafy
Getty
Manuel Blay je redaktorem Teorie Dow, webová stránka, která mimo jiné podrobně sleduje pohyb cen společností Dow Industrials, Dow Transports a Dow Utilities. Je to starý typ pohledu na grafy, o kterém moc neslyšíte, když se techničtí analytici scházejí, aby porovnávali poznámky.
Blay říká, že byste měli dávat pozor, je toho hodně co se naučit. Měl jsem možnost se ho na to zeptat a takhle to dopadlo:
John Navin: Dow Theory je stará forma analýzy cenových grafů. Proč je stále aktuální?
Manuel Blay: Je důležitější než kdy jindy ze tří důvodů:
1) Protože to funguje. Tím myslím: snižuje čerpání a překonává nákup a držení. A funguje mnohem lépe než jeho konkurenti sledující trendy, jmenovitě klouzavé průměry a breakout systémy.
2) Protože to byl rekord v délce +120 let (u akcií).
3) Protože se dá použít na mnoha trzích.
Navin: Jak byste vysvětlili Dow Theory? Zdá se, že si vzpomínám na něco o tom, jestli jsou Industrials potvrzeny Transports...co to je, proč je to důležité?
Blayi: Teorie Dow sleduje trend a podobá se systému útěku. Jedná se však o odstávkový systém na steroidech, protože se vybírají pouze relevantní maxima a minima. Nebereme slepě „n-day high or low“ (což může být v grafu irelevantní), ale bereme zásadní stěžejní body.
Sekundární reakce posuzujeme oproti primárnímu trendu. Vyhodnocení sekundárních reakcí vyžaduje minimální čas a rozsah. Sekundární reakční maxima a minima jsou relevantní body, které je třeba rozdělit nebo snížit, aby signalizovaly změnu trendu:
Princip potvrzení je pro teorii Dow zásadní. Teorie Dow vyčleňuje nejdůležitější klíčové body, ale jiný index musí potvrdit jejich proražení.
Pokud se zbavíte konfirmace, stále pravděpodobně překonáte výkonnost na základě rizika, ale vaše drawdown se zvýší (více whipsaws) a nadvýkonnost se sníží. Poskytl jsem důkaz pomocí pevných a rychlých dat potvrzení zvyšuje spodní řádek.
Příklad dvou příspěvků prokazujících hodnotu potvrzení:
Pro breakout systémy:
Pro klouzavé průměry:
Navin: Zdá se, že technologie nahradila Industrials jako nejsledovanější skupina. Může Dow Theory nabídnout signály pro NASDAQ-100?
Blay: Ano. Signály odvozené z Dow Theory aplikované na NDQ fungují výjimečně dobře dokonce lepší než u Dow Industrials. S NDQ získáváme vyšší ziskový faktor než s DJI nebo SPX
Proč je na NDQ aplikována tak mimořádná nadvýkonnost teorie Dow? Problémem NDQ jsou obrovské ztráty, když jde do tuhého (právě toho jsme svědky).
Teorie Dow odvádí vynikající práci při snižování čerpání, když je trend medvědí a udržuje silný růstový potenciál NDQ (cca 20% roční nadvýkon proti SPX) a zároveň drží na uzdě strašlivé poklesy, které sužují NDQ během medvědích trhů.
Takže, ANO, teorie Dow je zvláště vhodná pro NDQ.
Navin: Co jsi dělal se svým životem, když jsi přišel na Dow Theory?
Díky kombinaci zdravého rozumu a určitému načasování trhu jsem z medvědích trhů v letech 2000-2003 a 2008-2009 vyšel bez úhony. Medvědí trh mě upozornil na nutnost integrace trendu trhů do investičního procesu. Bez ohledu na to, jak dobře si člověk vybírá jednotlivé akcie, je ten správný čas pro nákup a prodej. „KDY“ je stejně důležité jako „CO“.
Poté, co jsem si pohrál s několika přístupy k trhu, jsem se přesvědčil, že Dow Theory je přístup, který mi dává smysl: Neparametrická, jasná pravidla, replikovatelná a dlouhodobě ověřená.
Zde je vysvětlení na místě. Musím říci, že mnoho „padělků“ je nabízeno jako teorie Dow. Pokud zadáte do googlu „Dow Theory“, najdete spoustu hlášek prezentovaných jako Dow Theory. Navíc, pokud jde o americké akciové indexy, ztvárnění Dow Theory od Jacka Schannepa je nejpřesnější.
Teorie Dow není monolitická. Existuje několik „příchutí“ nebo myšlenkových směrů a všechny si zaslouží být pojmenovány „Dowova teorie“. George Schaefer, který se připojil k sekulárnímu trendu, je teoretik Dow stejně jako Robert Rhea, který často vyměňoval sekundární reakce.
Pokud jde o americké akciové indexy, spokojil jsem se se Schannepovou interpretací nazvanou „Teorie Dow pro 21. století“, jejíž obchody trvají v průměru cca. 1.5 roku.
Navin: Co byste řekl fundamentálnímu analytikovi, který to odmítá?
Blayi: Tržní trend výrazně ovlivní výsledek i toho nejlépe vybraného portfolia. Podle toho se člověk musí seznámit s trendovými a velikostními pozicemi. Někteří opustí všechny pozice, když Dow Theory signalizuje PRODEJ; někteří se zmenší nebo alespoň nebudou přijímat nové závazky.
Odpůrci načasování trhu tvrdí, že je to marné, že toho nelze dosáhnout a že nakonec se dobré akcie vzpamatují na vyšší maxima, takže nejlepší je bouři udržet a přečkat. nicméněskuteční investoři musí zvážit tři věci:
a) Mnozí nemají výdrž čekat, až jejich portfolio dosáhne novějších maxim. Mnozí potřebují stáhnout pevnou sazbu, aby mohli financovat své výdaje. 50% čerpání (které může být u konkrétních akcií hlubší) investora zruinuje. Konec hry! Když přijde oživení, investor vyčerpal svůj makléřský účet, protože se zaryl hlouběji do díry výběrem peněz v nejhorší možnou dobu.
b) Většina investorů, dokonce i ti, kteří si udrželi moc, nedokáže odolat psychické bolesti, kterou čerpání peněz způsobuje. Je snazší vidět čerpání na grafu akciové křivky a myslet si:no, jestli se to bude opakovat, zvládnu to a počkám na novější maxima.“ Když je však pod tlakem, většina investorů se v reálném životě vykašle. Mnozí hodí ručník do ringu v nejhorší možnou chvíli. Osobně nesnáším čerpání, takže musím mít nějaký způsob, jak omezit své ztráty.
c) Američané měli až dosud požehnanou zemi, která se vždy odrazila od čerpání, aby dosáhla vyšších maxim. A pevně doufám, že bude pokračovat ve skvělé formě. Buffet říká: „nikdy nesázejte proti Americe“ a já souhlasím.
Zeptejte se však kteréhokoli Evropana nebo Latinské Ameriky a oni vám řeknou úplně jiný příběh, který nemá šťastný konec. Co když se trh neodrazí? Člověk potřebuje vědět, kdy není radno být na akciovém trhu. Pokud dojde k uzdravení, Dowova teorie nám dá vědět, abychom byli znovu na palubě. Člověk nikdy neví, kdy se věci změní, takže slepě se držet akcií (nebo jakéhokoli jiného aktiva, podívejte se nyní na dluhopisy), protože to v minulosti fungovalo, je nebezpečná hra.
Budoucnost je nepoznaná. Musíme být pokorní a přijmout, že se ve svém úsudku můžeme mýlit. Dow Theory je podle mého názoru nejlepším zařízením sledujícím trend a pomůže nám být na správné straně trhů.
Vědí ti, kteří se vyhýbají teorii Dow, že chránila investory na VŠECH medvědích trzích? Žádné vynechání. Fungovalo to v letech 1929, 1937 atd. Nedávno v letech 1974, 1987, 1998 (asijská krize), 2000-2003, 2008-2009, oprava listopad/prosinec 2018 & březen 2020.
Navin: Jaké další formy analýzy cenových grafů používáte?
Blayi: Používáme jeden ze vzorů popsaných ve Sklarewově knize “Techniky profesionálního analytika komoditních grafů“ (1980), které nám pomáhají dosáhnout maxima zisku, jako v lednu 2020 (dopis z 1. únorast, 2020, jehož název byl „V cílové zóně“). Víme, co se stalo po dosažení cíle. Také máme rádi odměřené pohyby.
Jack Schannep mě naučil výjimečně sázet na průměrný obrat. Vyvinul, a já používám, „Ukazatel kapitulace“ založený na slábnutí extrémních odchylek od klouzavých průměrů. Tento ukazatel identifikoval mnohá dna medvědího trhu od devadesátých let šedesátých.
Navin: Na jaké další třídy aktiv kromě akcií se díváte?
Blayi: Dow teoretik Hamilton to napsal v roce 1922 „Zákon, kterým se řídí pohyb na akciovém trhu, formulovaný zde, by stejně tak platil pro londýnskou burzu cenných papírů, pařížskou burzu nebo dokonce berlínskou burzu. Ale můžeme jít ještě dál. Principy, na kterých je tento zákon založen, by byly pravdivé, kdyby tyto a naše burzy byly vymazány z existence […]“
Pokud je mi však známo, žádný teoretik Dow se nepokusil dokázat, že teorie Dow funguje skvěle, když je aplikována mimo oblast amerických akcií.
Dow Theory tedy skvěle funguje s americkými dluhopisy. A zdokumentoval jsem to pevnými a rychlými daty. Funguje to také na krátké straně (i když plave proti sekulárnímu býčímu trhu). Trh s dluhopisy je mnohem větší než akciový trh a bolí mě, když vidím, že většina manažerů dluhopisů se snaží určit trend dluhopisů, když by jim v orientaci mohla pomoci teorie Dow.
Mark Hulbert z MarketWatch zveřejnil v březnu 2022 článek, který ukazuje, že manažeři dluhopisových fondů mají těžké načasování dluhopisových trhů.
Na druhou stranu Dowova teorie odvádí skvělou práci při hodnocení trendu dluhopisů. Vzhledem k tomu, že teorie Dow je založena na principu konfirmace, musíme použít alespoň několik dluhopisů (tj. používám ETF TLT
Výzkum teorie Dow a dluhopisů:
Teorie Dow skvěle funguje s ETF těžařů zlata a stříbra (SIL, GDX
Výzkum teorie Dow a drahých kovů a ETF jejich těžařů:
Teorii Dow lze také aplikovat na zahraniční akciové trhy. Stačí použít jeho zásady a vyhledat další související aktivum, které poskytne potvrzení.
Navin: Jaké knihy a webové stránky doporučujete ostatním zájemcům o investování nebo obchodování?
Blayi: Existují tři vynikající knihy…
Pokud jde o sledování trendů podle Dow Theory, nejlepší je kniha Jacka Schannepa „The Teorie Dow pro 21st Století“. A říkám „nejlepší“, protože tato kniha dělá z Dowovy teorie něco, co je možné uskutečnit, poskytuje jasná pravidla a záznam, nejen „teorii“:
Skvělá kniha, která spojuje relativní sílu (hybnost) s následováním trendu, je kniha Garyho Antonacciho „Duální hybnost".
Na základě Garyho postřehů jsem vyvinul systém relativní síly, který vybírá sektorové ETF ve spojení s filtrem sledujícím trend Dow Theory. Našim odběratelům nabízíme seznam nejsilnějších ETF a stav filtru trendů.
Konečně vynikající knihou plnou fundovaných výzkumů o „normálním“ sledování trendu je kniha Grega Morrise „Investování s Trendem"
Každý teoretik Dow, který stojí za to, by si měl také přečíst dílo vytvořené jinými teoretiky Dow:
Rhea'sTeorie Dow“ je klasika:
Richard Russell, jehož slavný „Dow Theory Dopisy“ naučil mě cenné lekce (všechny je mám jako kýžený poklad), také napsal knihu („Teorie Dow dnes"):
Hamilton, zástupce Charlese Dowa, napsal „Burzovní barometr"
Pokud jde o webové stránky:
Můj blog je zdarma a obsahuje velké množství výzkumů týkajících se Dow Theory:
Navin: Co si myslíte o současném trhu?
Blayi: Nejsem příliš přesvědčený, protože teorie Dow je chytřejší než já. Teorie Dow spustila 2. 22. 22 signál Sell. Dva dny před vypuknutím války. Mluvte o načasování! Náš Timing Indicator (náš druhý nástroj) dal 4/11/22 signál Prodej. Oba systémy načasování mají vynikající zdokumentované záznamy, které byly obchodovány ve skutečných účtech. S našimi dvěma indikátory načasování v režimu „Prodej“ jsou šance ve prospěch dalšího poklesu, i když může dojít k úlevnému zotavení v rámci medvědího trendu.
Navin: Jaké je vaše pozadí?
Svou kariéru jsem začal jako právník. V roce 1992 jsem poprvé investoval na burze a dosáhl jsem značného zisku. Od té doby mě burza nadchla a začal jsem sporadicky investovat a číst stále více knih o financích.
V roce 2006 jsem byl jmenován členem představenstva správcovské společnosti investičního fondu. Od roku 2006 a na doporučení kolegy z investiční arény jsem začal znovu číst úvodníky Charlese Dowa, Hamiltona, Rhea a Richarda Russella. V teorii Dow bylo něco zajímavého.
V roce 2009 jsem se stal profesionálním obchodníkem s akciemi. Od toho data obchoduji každý den. O Dow Theory bloguji od roku 2012 a v roce 2020 jsem se stal spolueditorem „thedowtheory.com“. Od ledna 2022 jsem editorem.
Navin: Děkujeme za zodpovězení našich otázek.
Moje grafy a analýzy jsou přímo zde:
Ne investiční poradenství. Pouze pro vzdělávací účely.
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/