Je Apple hodnota nebo růstová akcie?

Zatímco rok 2022 je pro většinu akcií označen červeným inkoustem, relativně vzato to byl dobrý rok pro ty, kdo zastávají hodnotu. Skutečně, k 12.07.22. index Russell 3000 Value měl negativní celkovou návratnost 7.1 % od začátku roku oproti 26.3 % propadu jeho protějšku Growth, indexu Russell 3000 Growth Index.

Zastánci hodnotového investování uvítali obrat, který začal na Halloween 2020, protože tento přístup byl v posledních letech očerňován. Historická zkušenost samozřejmě upřednostňuje tento styl z dlouhodobého hlediska, stejně jako v obdobích, jako je to současné, které se výrazně vyznačovalo rostoucími úrokovými sazbami a inflací, což je téma zahrnuté v nedávné zprávě, kterou můj tým napsal.

The Prudent Speculator ZVLÁŠTNÍ ZPRÁVA: Inflace 101B

RŮST JE SLOŽKOU HODNOTY

Ve svých dvou posledních příspěvcích jsem obecně tvrdil, že dvě technologické akcie MegaCap, Microsoft
MSFT
& Abeceda (GOOG) by měli zvážit investoři, kteří se přiklánějí k hodnotové straně investiční uličky. Bez zahrnutí by takový diskurz jistě chyběl jablko
AAPL
v rozhovoru.

Koneckonců, gigant spotřební elektroniky byl prvním americkým podnikem, který dosáhl neuvěřitelného 1 bilionu dolarů tržní kapitalizace, než v srpnu 2 překročil hranici 2020 bilionů dolarů. Jistě, Apple je rostoucí, od té doby zdvojnásobil zisk na akcii. 2018 (míra téměř 19 % ročně) a ztrojnásobila toto číslo od roku 2016 (20% růst ročně), což je pro společnost její obrovské velikosti docela výkon.

Akcie AAPL byly v posledních letech odměňovány několikanásobně vyššími zisky než je celkový trh. Stále se vyvíjející produktová základna firmy, která jde ruku v ruce s jejím všudypřítomným ekosystémem, má však spoustu hodnoty, kterou lze realizovat.

Samozřejmě, jak je uvedeno v mých funkcích Microsoft a Abeceda výběr akcie za atraktivní cenu s pěkným potenciálem zhodnocení znamená mnohem víc než jen několik hodnotových metrik. Opravdu, my v Prudent Speculator dlouho tvrdili, že růst je součástí hodnocení investičních výhod každé společnosti. Naše cílové ceny na tři až pět let ve skutečnosti vždy berou v úvahu výhledová očekávání ohledně tržeb a zisků, nemluvě o síle značky, konkurenční pozici, šíři a hloubce produktu a manažerské zdatnosti.

Pro další úvahy o tématu se podívejte na naši zvláštní zprávu: Nezapomeňte na hodnotu

OVLÁDÁNÍ HLAVNÍM LISTŮM

Ačkoli je AAPL většinou známá svými spotřebními produkty, které „prostě fungují“, její ekosystém slouží jako jakási obezděná zahrada kolem celé produktové řady, což zlepšuje interoperabilitu zařízení a rozšiřuje přitažlivost jejích doplňkových služeb, jako je hudba a televize. Apple se nyní může pochlubit více než 900 miliony předplatitelů těchto služeb.

Samozřejmě se nedávno objevily nejasnosti ohledně toho, jak Apple ovládá svůj App Store související s 30% snížením příjmů společnosti a potenciálem vykopnout Twitter z obchodu, ale zdá se, že generální ředitel Tim Cook a majitel Twitteru Elon Musk našli společnou řeč a urovnali jejich nesouhlas.

Ve zprávách se také objevilo několik nejmenovaných zdrojů, které uváděly omezení dodávek jako důvod, proč společnost snížila výrobu iPhone. I když však tyto kontroly mohou být někdy ekvivalentem kanárka v uhelném dole, Apple má mnoho dodavatelů, kteří mohou vidět zakázky z důvodu mimo poptávku (např. nízká kvalita a zpoždění). Samozřejmě jsme také viděli, že se fámy o snížení produkce Applu ukázaly jako nepravdivé.

V tomto případě bychom mohli dodat, že čínská vláda pociťuje rostoucí tlak na to, aby opustila svou politiku nulového COVID, která postavila Peking do scénáře ztráty-prohry. Pro zbytek světa by to mělo znamenat, že se omezení zmírní, i když společnosti usilují o diverzifikaci výroby do regionů mimo Čínu.

Cyklus upgradu produktu pro iPhone bezpochyby dosáhne rovnováhy, kdy dojde ke stabilizaci poptávky ze strany stávajících uživatelů iPhone. Růst předplatitelských služeb by však měl snížit volatilitu spojenou s cykly obnovy produktů. Segment služeb navíc vytváří hrubou marži téměř dvojnásobnou oproti produktům (iPhone, Apple Watch atd.), které jsou samy o sobě působivé (obvykle mezi 30 % až 40 %).

Rozvaha společnosti Apple je také velmi silná, s velkým pokladem, který je sám o sobě dostatečně významný na to, aby se zařadil mezi 15 % největších společností v indexu S&P 500 podle tržní hodnoty. Dluhové břemeno v průběhu let také vzrostlo, ale (možná nepřekvapivě) jsou úvěrové podmínky Applu v současnosti lepší než podmínky federální vlády a zůstatek je jen o málo vyšší než typický rok čistého příjmu. Tato likvidita nabízí flexibilitu při navracení kapitálu akcionářům nebo provádění klíčových investic (tj. investic společnosti IntelINTC
získání čipu smartphonu a modemu).

ORACLE OF OMAHA

Pravda, forwardový poměr P/E 23 a dividendový výnos pod 1 % ztěžují označení Apple za tradiční Value Stock, ale nemůžeme zapomenout, že nejslavnější investor Value ve společnosti vlastní hlavní podíl. Opravdu, Berkshire Hathaway Warrena BuffettaBRK.B
držel na konci září akcie AAPL v hodnotě 126.5 miliardy dolarů!

Takže si myslíme, že Apple je jak růstová, tak hodnotová akcie, což je názor, který jsme si víceméně zachovali od našeho původního doporučení v roce Prudent Speculator více než 22 lety.