Investoři, kteří shortovali ruské ETF, nyní platí nekonečné poplatky

(Bloomberg) – Investoři, kteří vsadili na ETF sledující ruská aktiva v souvislosti s ukrajinskou invazí, učinili správný krok – a od té doby platí cenu.

Nejčtenější z Bloombergu

Akcie spojené s Ruskem se po vypuknutí války a následného ekonomického trestu uvaleného na zemi propadly, což potvrdilo medvědí sázky. Sankce však také téměř znemožnily obchodování s ruskými cennými papíry, takže prodejci nakrátko nemohli opustit své pozice.

Výsledek? Investoři, kteří shortovali – prodali vypůjčené akcie s úmyslem je levněji koupit zpět, než je vrátí – si stále půjčují a platí související poplatky neomezeně dlouho.

Svět krátkých prodejů je notoricky neprůhledný a ovládají ho instituce, které jen zřídka zveřejňují své sázky. Na základě dostupných údajů však technologická a analytická společnost S3 Partners odhaduje, že prodejci nakrátko fondů zaměřených na burzu obchodovaných na Rusko zaplatili na poplatcích za půjčku přibližně 2.6 milionu dolarů od zastavení produktů na začátku března.

„Krátkoprodejci jsou v pozici, kdy jsou právě teď fakticky zastaveni nebo zmrazeni,“ řekl Jacob Rappaport, šéf akcií obchodního domu StoneX. "Je těžké být v pozici, když není v dohledu žádné řešení."

Samozřejmě, že všichni investoři do fondů jako VanEck Russia ETF (ticker RSX) a iShares MSCI Russia ETF (ERUS) jsou fakticky uvízlí poté, co americké burzy zastavily obchodování a emitenti přestali vytvářet a vyplácet akcie, protože podkladová aktiva se stala neobchodovatelnými. Obecně však platí, že většina poplatků za vozidla byla prominuta, takže držitelé nečerpají hotovost.

Na druhé straně prodejci nakrátko obvykle platí denní tržní sazbu za akcie, které si vypůjčili. Průměrná sazba pro ETF letos vyskočila na zhruba 16 % z 1 %, podle S3. A zatímco krátký zájem o ETF klesal, než se přestaly obchodovat, podle S96 zůstávají akcie ve fondech v hodnotě více než 3 milionů dolarů zapůjčené.

Příběh pokračuje

Ian Bezek, kolumbijský investor a finanční spisovatel, má krátkou pozici 10,800 33 USD na ERUS. 60letý muž nyní platí roční úrokovou sazbu pohybující se kolem XNUMX %.

„Pokud by poplatky za půjčku byly 5 % nebo 10 %, pak to není problém. Ale na 60 % je to rozhodně velké zhoršení,“ řekl. „Netuším, kdy se situace změní. Je to velmi frustrující.”

Stále není jasné, jak nebo kdy zmrazení ETF skončí, ani jak bude vyřešeno. Akcie kotované v Moskvě se opět obchodují, ale cizinci je nesmí prodávat. Mezitím ruské společnosti s depozitními certifikáty kotovanými v zámoří – které drží několik ETF – jsou nuceny je vyřadit ze seznamu podle zákona, který vstoupil v platnost minulý měsíc.

Jeden obchodník v rodinné kanceláři, který je krátký RSX, řekl, že se zeptal tří hlavních makléřů, jak bude schopen pokrýt, a žádný z makléřů neodpověděl. Obchodník, který si nepřál být identifikován, uvedl, že se také ptal na získání akcií mimo burzu, ale zdá se, že makléři a tvůrci trhu nejsou ochotni tyto transakce provádět.

Bolest hlavy při krátkém prodeji vypadá jako první v odvětví ETF. V předchozích dramatech, kdy došlo k uzavření trhu nebo skupiny aktiv, jim struktura ETF umožnila pokračovat v obchodování. Když se podkladová aktiva znovu nastartovala, často klesla v souladu s cenou ETF. Je to míra zmatku, který při této příležitosti musely zastavit i ETF.

Čtěte více: ETF konečně nalezly na Ukrajině krizi, přes kterou nemohou obchodovat

Trh půjčování cenných papírů spadá pod působnost Komise pro cenné papíry, i když není jasné, zda se do toho zapojí regulátoři, protože nebyla porušena žádná pravidla. Mluvčí SEC odmítl komentovat.

RSX, největší ETF zaměřený na Rusko, měl podle S1 anualizovanou úrokovou sazbu, která se na začátku roku pohybovala na úrovni 3 %. Jak se napětí mezi Ruskem a Ukrajinou zintenzivnilo, sazba vyskočila nad 20 % a poté mírně klesla. Data z S3 zachycují tržní kurz, ale sazby se mohou u různých brokerů lišit.

Prodejci nakrátko nejsou jedinou skupinou zasaženou těmito rostoucími výpůjčními náklady. Někteří držitelé put také využili trh půjčování cenných papírů, aby našli akcie, aby mohli uplatnit své opce – a ti, kteří tak učinili, stále platí.

Russell Edwards, maloobchodní obchodník se sídlem ve Spojeném království, si dokázal půjčit 2,200 30 akcií RSX k uplatnění prodejních opcí, které vypršely v březnu. Jeho zprostředkování vyžaduje, aby platil poplatky za půjčku, které v současné době běží kolem 26 %. Je to zatím menší brzda v jeho malém portfoliu, ale XNUMXletý mladík netuší, jak dlouho to vydrží.

"Pokud najednou tyto akcie stojí mnohem více na půjčení a je to na 300% další den, opravdu nemám žádnou možnost, jak se vyhnout poplatkům," řekl. "Jen jsem uvízl v čekání."

Podle Ihora Dusaniwského, vedoucího prediktivní analýzy společnosti S3, někteří držitelé a makléři v mlze invaze a sankcí přestali zpřístupňovat akcie k půjčování. To, spolu se zastavením vytváření nových akcií emitenty, omezilo nabídku, kterou si lze půjčit, což vedlo ke zvýšení sazeb, řekl.

Uvěznění v medvědích sázkách také způsobilo, že dlužníci čelili možnosti, že jejich výherní sázky prohrají, než se budou moci dostat ven. Potřebují opět obchodování s finančními prostředky a akciemi, aby pokryli své pozice, ale to by se pravděpodobně stalo pouze v případě deeskalace rusko-ukrajinské války a dramatického zlepšení výhledu – což by mohlo vyvolat oživení cen aktiv.

V takovém scénáři: „Nepřekvapilo by mě, kdyby moje short pozice nakonec přišla o hodně peněz,“ řekl Abraham Miller, softwarový inženýr ze Seattlu, který shortuje ERUS.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP