(Bloomberg) – Investoři se připravují na klíčová data o inflaci příští týden, která by mohla zhoršit vývoj na trhu dluhopisů.
Nejčtenější z Bloombergu
Lednové spotřebitelské ceny poprvé za tři měsíce zrychlily, i když meziroční míra inflace dále klesá, jak se očekává v úterní zprávě ministerstva práce.
Zvrat by nastal v návaznosti na neúspěch lednových údajů o pracovních příležitostech, které od té doby způsobily pád dluhopisů. Poté představitelé Federálního rezervního systému sdělili, že boj o inflaci neskončil a může trvat mnohem déle, než centrální banka dosáhne cenové stability. Také by to zmařilo naděje, že inflace zůstane v klesajícím trendu, což je názor, který minulý měsíc podnítil rallye státních dluhopisů.
„V blízké budoucnosti existuje riziko, že inflace neklesne tak rychle, jak trh očekává,“ řekl Jimmy Chang, investiční ředitel Rockefeller Global Family Office.
S očekávaným zvýšením CPI zůstává nebezpečí, že větší nárůst měsíčních opatření by prodloužil výprodej státních dluhopisů. Obchodníci se swapy zvýšili svůj výhled sazby terminálových fondů na téměř 5.20 %, což je mírně nad střední prognózou stanovenou představiteli Fedu na prosincovém zasedání.
To je srovnatelné se začátkem měsíce, kdy sázky ukázaly, že Fed nedosáhne své základní sazby ani na 5 %. Zvýšení ante, úroková opční aktivita tento týden byla pobídnuta obchodníky sázejícími na to, že centrální banka posune za maximální prognózu 5 % až 5.25 % v tomto roce, kterou učinili v prosinci, až na 6 %.
Globální tlak na centrální banky byl zdůrazněn minulý týden v Austrálii a Mexiku, kde tvrdohlavý inflační tlak podnítil jestřábí zvýšení sazeb a politické vedení.
Předseda Fedu Jerome Powell také nasadil ostražitý tón a řekl publiku ve Washingtonu tento týden: „Pokud budeme nadále dostávat například silné zprávy o trhu práce nebo zprávy o vyšší inflaci, může se stát, že jsme udělali více a zvýšili ceny vyšší, než je cena.” Guvernér Christopher Waller během dalšího projevu řekl: „Jsem připraven na delší boj, aby se inflace dostala na náš cíl.“
To udrželo tlak na státní dluhopisy, přičemž dvouletý výnos se vyšplhal nad 4.5 %, což je nejvyšší úroveň od konce listopadu a oproti minimu z minulého týdne 4.03 %. Benchmark také vzrostl o přibližně 0.86 % nad 10letý výnos, což představuje nejhlubší inverzi křivky zaznamenanou v tomto cyklu. Ukazuje, jak se očekává, že vyhlídka na agresivnější cestu Fedu nakonec zastaví ekonomiku a sníží inflaci, což odmění držitele dlouhodobějších státních dluhopisů.
„Pokud lidé neuvidí neustálé zlepšování CPI, pak na pracovních místech záleží ještě víc,“ řekl Michael Kelly, globální ředitel multi-asset v PineBridge Investments. "CPI stále záleží." A máme tu tikot benzinu, tikot ojetých aut a technické úpravy.“
Kelly řekl, že zpevňující „globální ekonomika a nedávné údaje o mzdách v USA znamenají, že celkově je nyní velmi těžké na dlouhém konci dosáhnout nějakého významnějšího poklesu výnosů.“
Americká ekonomka Barclays Pooja Sriram a její kolegové předpokládají, že americká jádrová inflace minulý měsíc zrychlila uprostřed stále silného sektoru služeb a s oživením inflace zboží. V pátek zvýšili svou prognózu fondů Fedu – viděli, že terminální sazba přistála v rozmezí 5.25 % až 5.5 %. Aktuální rozpětí Fedu je 4.5 %-4.75 %.
Barclays mění předpověď Fedu a očekává zvýšení sazeb o 25 bp do června
V pátek měření založená na průzkumu University of Michigan ukázala, že cenová očekávání v příštím roce vzrostla na 4.2 % z 3.9 %, ale zůstala hluboko pod úrovněmi zaznamenanými v první polovině loňského roku. Powell a další představitelé Fedu během posledního roku mnohokrát zdůrazňovali, že je důležité, aby inflační očekávání zůstala ukotvená – protože spotřebitelé, kteří vidí vyšší ceny, riskují, že budou skutečné úrovně inflace stoupat.
I v případě, že se CPI chová o něco lépe, nelze vyloučit perspektivu trvalejších inflačních tlaků vzhledem k přísným pracovním podmínkám, které jsou považovány za udržitelný růst mezd.
„Zdroje inflace pocházejí z nedostatku pracovních sil, jaký v současné době pozorujeme u pracovních sil,“ a „mzdy budou nadále růst,“ řekl Matt Smith, investiční ředitel londýnské Ruffer LLP. Očekávání vložená do výnosů pěti a desetiletých cenných papírů státních dluhopisů chráněných proti inflaci vzrostla na nejvyšší úrovně od začátku prosince tohoto týdne. Smith řekl, že Ruffer je v pozici pro vyšší dlouhodobé breakeveny, protože očekávají, že Fed není schopen nakonec snížit inflaci až na svůj cíl cenové stability ve výši 10 %.
Kromě údajů o CPI má v nadcházejícím týdnu vystoupit řada představitelů Fedu, včetně guvernérky Fedu Michelle Bowmanové a prezidenta newyorského Fedu Johna Williamse.
Co je třeba sledovat
Kalendář ekonomických dat
14. února: Optimismus malých podniků NFIB; index spotřebitelských cen; skutečný průměrný hodinový výdělek
15. února: žádosti o hypotéku MBA; Maloobchodní tržby; průmyslová produkce; využití kapacity; obchodní zásoby; index bydlení NAHB; TIC proudí
16. února: Index cen výrobců; nároky v nezaměstnanosti; stavební povolení; zahájení bydlení; Obchodní činnost newyorského Fedu
17. února: Index dovozních a vývozních cen; vedoucí index
Kalendář Federálního rezervního systému
13. února: Guvernérka Fedu Michelle Bowmanová
14. února: prezidentka Dallas Fedu Lorie Loganová; prezident filadelfského Fedu Patrick Harker; Prezident Fedu v New Yorku John Williams
16. února: Clevelandská prezidentka Fedu Loretta Mester; prezident Fedu St Louis James Bullard; Guvernérka Fedu Lisa Cook
17. února: prezident Fedu Richmond Thomas Barkin; Bowman
Kalendář aukcí:
13. února: účty za 13 a 26 týdnů
14. února: 12denní CMB
15. února: 17týdenní účty; 20leté dluhopisy
16. února: 4- a 8-týdenní účty, 30leté TIPY
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/investors-brace-risk-inflation-dooms-201417033.html