Výkyvy zásob tlumí HDP ve druhém čtvrtletí, zatímco trhy potírají další zpřísnění

Obavy z recese v USA byly dnes ráno v popředí, když byly zveřejněny údaje o americkém HDP, které ukazují druhé čtvrtletí za sebou kontrakce. To přichází uprostřed jednoho z nejrychlejších normalizace politiky úsilí v historii Fedu, spojené se čtyři desetiletí vysokou maloobchodní inflací.

HDP se ve 0.9. čtvrtletí 2 meziročně snížil o 2022 % a překonal tak atlantský Fed 27^th července 2022 předpověď -1.2 % meziročně. To následovalo po poklesu o 1.6 % v 1. čtvrtletí 2022.

Hledáte rychlé zprávy, horké tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte se k odběru zpravodaje Invezz ještě dnes.

Zmatek na trhu v době před zveřejněním dat byl evidentní s odhady odvětví v rozmezí od 2% poklesu po 2% expanzi, což odráželo základní nejistotu šířící se ekonomikou.

Podle ekonomů ING odhady konsensu byly na +0.4 %.

Všeobecné zpomalení ekonomické aktivity není překvapením, protože v roce 2021 došlo k masivnímu pandemickému stimulu a letošní rok byl posetý narušeními dodavatelského řetězce jak díky rusko-ukrajinské válce, tak i opakovaným uzamčením ve velkých čínských centrech.

Jerome Powell ve své měnové politice řeč včera jasně řekl, že „Myslíme si, že je nutné zpomalit růst… potřebujeme období růstu pod potenciálem, abychom vytvořili určitou mezeru, aby to mohla dohnat strana nabídky.“ 

Rozdělení dat

Pokles HDP ve 2. čtvrtletí byl způsoben klesajícími zásobami, nižšími investicemi do bydlení, sníženými vládními výdaji místních, státních a federálních úřadů a sníženými obchodními investicemi, zatímco vývoz byl vyšší.

Inflace nadále roste a je na čtyři desetiletí vysoké úrovni, která odrazuje od diskrečních nákupů.

Investice do zásob byly nižší po poklesu v maloobchodě; investice do bydlení klesly o 14 %, což odráželo snížení zprostředkování při vyšších nákladech na hypotéky a zpomalení výstavby; Federální výdaje klesaly, v čele s jinými než obrannými výdaji; obchodní investice byly nižší, protože investice do infrastruktury a vybavení byly utlumené; zatímco čistý export a spotřebitelské výdaje byly vyšší taženy cestováním a poptávkou po službách, jako je rozvoz jídla, resp.

Zásoby, žolík ve smečce

Ke konci roku 2021 soukromé firmy ve Spojených státech investovaly značné prostředky do budování zásob, aby odvrátily problémy globálního dodavatelského řetězce. Většina z těchto organizací však výrazně překoupené vzhledem ke zrychlení inflace a zejména v základních věcech, jako jsou potraviny a energie, si během čtvrtletí vynutilo uvolnění zásob.

Uvolnění soukromých zásob vedlo k -2.1% příspěvku k HDP, přičemž BEA, Poznámka že to bylo způsobeno „poklesem maloobchodu (především prodejny smíšeného zboží a prodejců motorových vozidel)“.

Zpráva S&P předpovídala pokles o 1.3 %, ale poznamenala, že bez zpomalení zásob by ekonomika pravděpodobně rostla.

Oživení čistého obchodu ve výši 1.4 % zabránilo poklesu ekonomiky dále do záporných hodnot. Nízký příspěvek dovozu (-0.49 %) k HDP by však mohl částečně představovat zpřísnění zásob vedoucí ke snížení zahraničních objednávek.

Ve 2. čtvrtletí vzrostly výdaje na osobní spotřebu (PCE) o anemických 1.0 %, což je pravděpodobně důvodem k obavám mezi tvůrci politik v USA, kde je spotřeba domácností klíčovým ekonomickým motorem.

Jestli to vypadá jako recese…?

Účastníci trhu často považují dvě po sobě jdoucí čtvrtletí kontrakce za to, že ekonomika je v recesi. To není striktně pravda a nesplňuje to oficiální bod začátku recese, který určuje 8členný tým ekonomů Výbor pro seznamování hospodářských cyklů Národního úřadu pro ekonomický výzkum.

Je však třeba poznamenat, že oznámení NBER o recesi jsou často vydávána, jakmile se několik indikátorů srovná, a mohou být vydána i poté, co ekonomika přejde zpomalení.

To znamená, že je možné, že ekonomika je již v recesi, ale oficiálně za ni může být označena až později.

Jedním z primárních ukazatelů ve prospěch ekonomiky je stav trhu práce, kdy se nezaměstnanost blíží historickému minimu.

Údaje o nezaměstnanosti propuštěn dříve dnes došlo k poklesu žádostí o pojištění pro nezaměstnanost o 5,000 256,000 na XNUMX XNUMX, což je první pokles za čtyři týdny, ale je téměř nejvyšší za posledních osm měsíců.

Nela Richardson, hlavní ekonom společnosti ADP bere na vědomí že údaje o trhu práce jsou v rozporu. Přestože je počet nabídek práce vysoký a najímání bylo silné, podíl dospělých, kteří hledají práci nebo pracují, je historicky nízký, zatímco celková nabídka pracovníků se letos zmenšila.

Mírné rozšíření v Měsíční výrobní průzkum Kansas Fedu dnes zveřejněná dříve může posílit morálku na trhu práce, což naznačuje, že manažeři v těchto sektorech na středním západě USA jsou stále poněkud optimističtí, pokud jde o obchodní podmínky.

Podle Seeking Alpha nebyla od druhé světové války vyhlášena recese, pokud nebyla doprovázena ztrátou zaměstnání, a s růstem pracovních míst v průměru 456,700 12022 měsíčně v HXNUMX to může odradit NBER od toho, aby označila současnou ekonomickou situaci ještě za recesi. .

Nicméně vzhledem k tomu, že zdražování bude pokračovat, může být jen otázkou času, kdy se trh práce začne rozpadat.

Dalším klíčovým indikátorem recese je výnosová křivka 2 roky 10 let, která zůstala téměř měsíc převrácená.

Prediktivní sílu inverze výnosové křivky lze identifikovat na obrázku níže. Stínované části představují recese klasifikované podle NBER a lze je vidět, že následují krátce po inverzi.

Bezútěšná budoucnost?

Vzhledem k tomu, že maloobchodní giganti, jako je Walmart, snižují své projekce zisku a zároveň zvyšují obavy o zásoby, může se tento aspekt podnikových rozvah ukázat jako významný vliv na budoucí výtisky HDP.

Firmy, které dokážou rychle vyrovnat své zásoby, se mohou dříve vrátit na normální úroveň produkce a v konečném důsledku podpořit ekonomiku. Se sníženou spotřebou a vysokými životními náklady to však může být obtížné uvést do praxe.

Jason Schenker z Prestige Economics uvedl, že „očekáváme, že růst reálného HDP ve 3. a 4. čtvrtletí 2022 bude dále klesat, protože Fed pokračuje ve zvyšování sazeb, aby zastavil inflaci, ale pravděpodobně v tomto procesu spustí zhoršující se recesi.