Inflace, dodavatelské řetězce a globalizace v roce 2022 a 2023

Snížila globalizace inflaci v 1990. a 2000. století a bude deglobalizace tlačit inflaci nahoru v nadcházejícím desetiletí? Zdá se, že tato teorie je v rozporu se slavným výrokem Miltona Friedmana, že inflace je peněžní fenomén. Ale podíváme-li se na to pečlivěji, deglobalizace by mohla ovlivnit inflaci, ale pouze v případě, že Federální rezervní systém a další světové centrální banky nevidí, co se děje.

Abychom porozuměli vlivům globalizace a dodavatelského řetězce na ceny, vraťme se k jednoduché nabídce a poptávce. Globalizace znamenala, že spotřebitelé mohou získat zboží levněji ze zemí s nízkými mzdovými náklady nebo využitím špičkových technologií. Zvýšená globalizace je tedy jako nárůst nabídky zboží a v menší míře i služeb. Tato zvýšená nabídka znamená nižší ceny, všechny ostatní věci jsou stejné.

Efekt snižování cen trvá tak dlouho, dokud globalizace zvyšuje. Pokud se globalizace vyrovná, pak cenová hladina zůstane nižší, ale nebude dále klesat. To je důležité, protože inflace je míra změny cenové hladiny. A snížení cen snižuje naměřenou inflaci, když k ní dojde, ale nepokračuje ve snižování inflace, pokud ceny stále neklesají.

V roce 2022 se podniky po celém světě snaží deglobalizovat své dodavatelské řetězce. Některé z těchto změn odrážejí zranitelnost dlouhých dodavatelských řetězců vůči narušení. To je obecně pravda, jak ukazuje rusko-ukrajinská válka a uzamčení Covid-19. Mezi dřívější narušení patřilo zemětřesení a tsunami v Japonsku v roce 2011 a také záplavy v Thajsku, které odstavily továrny na výrobu pevných disků.

Dnes je mnoho společností ochotno zaplatit o něco více za kratší a bezpečnější dodavatelský řetězec. K tomuto posunu dochází postupně. Společnosti, které jsou ochotny zaplatit za produkt o několik procent vyšší ceny, stále nejsou ochotny zaplatit o 20 nebo 30 % více. Dodavatelé v Severní Americe a Evropě však zaznamenávají větší poptávku, takže zvýší výrobní kapacitu, aby uspokojili poptávku. To nakonec změní současný růst cen.

Zkracování dodavatelských řetězců není čisté zvýšení cen. Pokud snaha uspěje ve snížení výpadků, budeme mít méně cenových špiček, za cenu poněkud vyšších cen v normálních časech. To pravděpodobně povede k nárůstu, ale ne tak vážnému, jak se na první pohled zdá.

Demografické změny mohou také ovlivnit nabídku. Vstup generace baby boomu do produktivního věku od roku 1970 do roku 2010 byl obrovskou změnou, stejně jako zvýšená účast žen na trhu práce od roku 1950 do roku 2000. Zvýšená nabídka práce v důsledku obou těchto změn měla tendenci k nižším cenám. A nebyly to pouze americké fenomény. Podobné vzory se objevily v mnoha dalších zemích, i když načasování se lišilo.

Dopad změn nabídky nevyvrací Friedmanův závěr, že inflace je způsobena nadměrným růstem peněžní zásoby. Přečtěte si celou jeho větu: „Z tezí, které jsem dosud uvedl, vyplývá, že inflace je vždy a všude peněžní fenomén v tom smyslu, že je a může být produkována pouze rychlejším nárůstem množství peněz než výstupu.“

Abych řekl Friedmanovi slova do úst, globalizace a demografie zvýšily výstup, ale to bylo deflační pouze tehdy, pokud peněžní zásoba rostla v souladu se starým, pomalejším růstem nabídky spíše než novým rychlejším růstem nabídky. Podobně je dnešní deglobalizace inflační pouze tehdy, pokud se peněžní zásoba zvyšuje tempem odpovídajícím rychlejšímu růstu nabídky. Jinými slovy, měnová politika je klíčová, ale měnová politika ve vztahu k těmto velkým změnám v nabídce.

Federální rezervní systém a další centrální banky po celém světě musí dohlížet na globální problémy s dodávkami, což dělají. Pro kohokoli – pro ekonoma nebo obchodního lídra – je jistě těžké vědět v reálném čase, co se děje. Musíme uznat, že měnová politika nemůže být dokonalá. Trvale vysoká nebo nízká inflace však musí být položena k nohám tvůrců měnové politiky, nikoli vinit globalizaci nebo demografii.

Práce centrálních bankéřů by byla mnohem snazší, kdyby se základní struktura ekonomiky nezměnila. Vedoucí představitelé byznysu by měli pochopit, že v době větších strukturálních změn, jakými v současnosti procházíme, jsou chyby měnové politiky pravděpodobnější. Podniky by tak měly být více připraveny na překvapení, a to jak vzhůru, tak i dolů, v inflaci a reálném ekonomickém růstu.