Inflace, Znamení Tvůrčího Ničení

Inflace nyní běží neuvěřitelnou rychlostí 7 procent ročně. Ve starých špatných časech 1970. a počátkem 1980. let byl růst spotřebitelských cen pravidelně dvouciferný. Inflace byla v roce 14 1980 procent. Standardní vysvětlení toho, co způsobilo a skončilo velkou inflaci, byla od počátku nesprávná. Základním krokem k pochopení našeho dnešního problému inflace je objasnění příčin toho velkého, inflace éry „stagflace“. 

Zhruba po většinu historie byly světové peníze na nějakém standardu drahých kovů. Zlaté a stříbrné mince nebo měny nebo úvěrové nástroje směnitelné ve zlatě nebo stříbře – to představuje lví podíl na světové měnové historii, říká se tomu 5,000 1971 let. V mnoha případech existovaly výjimky a opovrhování atd., ale pravidlo zvítězilo. Celá tato civilizační epocha skončila v roce 51. Tehdy se Spojené státy zastavily kvůli dobrému splácení dolaru ve zlatě, což přimělo všechny ostatní hlavní měny k pohybu, aby byly zrušeny fixace směnných kurzů vůči zlatu nebo čemukoli jinému. Posledních XNUMX let bylo jedinečných ve světové peněžní historii. 

Skončili jsme s tím, co způsobilo velkou inflaci v 1970. letech. Odchod zlata a pevné směnné kurzy to způsobily. Když existuje velký zastřešující měnový řád charakteristický pro civilizaci po tisíce let a tato epocha ostře skončí, nastane období objevování cen, ve kterém se trhy snaží určit, jakou měnu stojí. Tou dobou objevování cen dolaru byla inflační éra 1970. a počátku 1980. let. Je s podivem, že hlavní část toho byla pouhých deset let. 

Zjištění ceny poté, co Spojené státy odebraly dolar ze zlata, je úplným příběhem velké inflace 1970. let. Tvrdit opak znamená oddávat se šokujícímu revizionismu. Může měna vybočit z měnového standardu věků a nevidět, jak se znehodnocuje? To je absurdita. Proto rok 1971 způsobil léta 1970. 

Pokud jde o alternativní vysvětlení, v časopisech se stalo klišé, že statistiky peněžní zásoby ze 1970. let jsou nevýrazné. Pokud byl Fed příliš volný, peněžní ukazatel M1 neukazuje nic neobvyklého. Pokud jde o úrokové sazby, držely se blízko inflační prémie Irvinga Fishera, opět bezvýznamné. Stlačování nákladů, spirála mezd a cen? Nemožnost v integrované světové ekonomice podle zákona jedné ceny. A OPEC zvýšil ceny ropy kvůli devalvaci a znehodnocení dolaru, nikoli naopak, jak je hned zřejmé a plně zdokumentováno.

Spojené státy odešly od zlata v roce 1971 a poté měly 150procentní inflaci. Toto tvrzení je sekvenční a kauzální podle věků historie, zatímco ostatní vysvětlení hrají post hoc, správný hoc omyl. Dolar oslabil poté, co jeho emitent dosáhl na historický měnový standard. To je vše, co měny za takových okolností dělají. 

Zjištění ceny se zmírnilo sérií snížení daňových sazeb z Reaganovy éry, která začala v roce 1978. Snížení daňových sazeb zvýšilo poptávku po dolaru pro skutečné ekonomické účely a zpomalilo inflaci na propad. Zatímco pod zlatem byla inflace tradičně nulová, po roce 1982 byla dlouhodobě čtvrtinou úrovně Velké inflace. 

Ale Paul Volcker. Pokud by po roce 1978 nedošlo k žádnému snížení daňových sazeb, není jasné, jak by mohla záležet na jakékoli měnové politice Federálního rezervního systému. Došlo k obrovským snížením daňových sazeb a pokles dolaru se nadobro zastavil, jakmile vstoupily. Sám Volcker pochopil, že masivní vzplanutí skutečné ekonomické poptávky po penězích, jakmile se snížení daňových sazeb vynořilo z nebezpečné zóny jejich legislativního zrušení v roce 1982 byla základem jeho měnové politiky. (Psal jsem o této záležitosti s Arthurem Lafferem zde.)

V roce 2022 jsme měli strach ze sedmiprocentní inflace a připravujeme se na další. Hledání příčin nové inflace by mělo vyvolat především jednu otázku: co se děje s překlenujícím měnovým řádem? Odpověď je stejně jasná jako zlověstná. Přichází k tomu perspektivní kreativní destrukce. Kreativní destrukce prostřednictvím technologické revoluce za poslední generaci zcela předefinovala a prosadila se v tak velkých průmyslových odvětvích, jako je vydavatelství, komunikace, maloobchod a zábava, a rychle se chystá udělat totéž v dopravě, energetice a vzdělávání. Vyhlídka na kreativní destrukci prostřednictvím technologií je děsivá a naprosto reálná pro všechna průmyslová odvětví. 

Od vzniku Bitcoinu v roce 2009 vykoukl z lůna důmyslného tvůrce kreativně-destrukční vyzyvatel daného peněžního řádu. Tato první „kryptoměna“ byla zpočátku směšná a skromná, ale nyní je kryptoměna přes všechny své výkyvy a zvláštnosti fenoménem bilionů dolarů. Trhy chápou, že během mrknutí oka nebo za deset let to může být fenomén za 500 bilionů dolarů. V tomto scénáři budou dolar a další suverénní měny irelevantní. 

Pomineme-li bitcoiny a kryptoměny, je třeba se zaměřit na kreativní ničení. Úředníci milují peněžní systém, který máme. Federální rezervní systém, Mezinárodní měnový fond a akademičtí ekonomové předpokládají, že je to normální a racionální, dokonce i osvícení, a dávají se do toho, aby ho obsluhovali. Lael Brainardová, kandidátka na místopředsedkyni Fedu, bude svou hlavní prioritou bojovat proti inflaci, slyšeli jsme minulý týden v Kongresu.

Lidé obecně, lidé z vox populi a více než jen Trumpovi politováníhodní, vždy naprosto nenáviděli nekryté peníze a nesnášeli úbytek zlata v roce 1971. Když se neanalyzovaná vůle lidí spojí se silou obchodu a technologií kreativita, zavedený způsob dělání věcí musí stát stranou nebo se nechat unést. Pravděpodobnost, že fiat suverénní peníze budou čelit kreativní destrukci ve středních dekádách 7. století, není dobrá. Proto trh zahájil proces objevování ceny dolaru. Znamením je inflace na úrovni XNUMX procent. 

Pozn.: Na webových stránkách Lafferova centra rozšiřujeme svůj obsah o velkých peněžních debatách 1960., 1970. a 1980. let XNUMX. století. Pojednává o nich moje nedávná kniha Vznik Arthura Laffera: Základy ekonomiky na straně nabídky v Chicagu a Washingtonu, 1966-1976.