Před pandemií PPI neodváděl skvělou práci při předpovídání CPI, říká
citi
ekonomka Veronica Clark. "Ale když zaznamenáme velké posuny, jako v minulém roce, je to spolehlivější hlavní ukazatel," říká.
A detaily PPI jsou zarážející. Pro velkoobchody vzrostla cena zeleniny minulý měsíc o 82 % oproti předchozímu roku. Ceny obilí vzrostly o 40 %, zatímco kategorie masa a ryb vzrostly v průměru o 23 % ve srovnání s březnem 2021. Pak je tu energie. Domácí topný olej, nafta a benzín vzrostly o 106 %, 64 % a 60 %.
To jsou samozřejmě ty kategorie, které centrální bankéři odstraňují, aby získali „základní“ metriky inflace, které řídí politiku. V tom tkví důvod, proč se argument o maximální inflaci zdá být stejně falešný jako chybný. Je založen na menším než očekávaném růstu jádrové inflace, což v normální době znamená základní inflaci a není kontroverzní.
Nyní však již tak vysoké ceny potravin a energií poskakují, jak zuří válka na Ukrajině, což ohrožuje světové dodávky potravin a energie vzhledem k množství hnojiv, ropy a plodin, které z regionu pocházejí. Potraviny a energie odebírají stále více z příjmů podniků a domácností, což naopak zhoršuje sentiment a zvedá inflační očekávání.
Vezměme si nedávnou zprávu Národní federace nezávislých podniků. Třetina drobných živnostníků nyní za svůj největší problém označuje inflaci, v únoru to byla zhruba čtvrtina vlastníků. Čistý 72 % vlastníků zvýšilo průměrné prodejní ceny minulý měsíc – nejvyšší hodnota v 48leté historii průzkumu. Mezitím zpráva newyorského Fedu ukázala jeden rok spotřebitelská inflační očekávání vyskočila z grafu, což v březnu vzrostlo o rekordních 6.6 %. To sotva zní, jako by inflace dosáhla vrcholu.
Jedním z ukazatelů toho, co domácnosti a podniky skutečně cítí, je měření sestavené Johnem Williamsem, ekonomem, který web provozuje. Stínové vládní statistiky. Používá metodologii CPI, kterou vláda používala v 1980. letech, než změnila způsob, jakým zachází s bydlením, a zavedla pojmy jako substituce. Oficiální CPI již neměří náklady na udržení konstantní životní úrovně, říká Williams. Jeho index, který, jak říká, odráží náklady na udržení životní úrovně, vzrostl o 17.2 % oproti předchozímu roku – nejrychleji od roku 1947. Tak měří Barron's Basics v tomto sloupci, průměrné změny cen u základních surovin, jako je maso, mléko a plyn, vzrostly o 19 % oproti předchozímu roku.
Kromě potravin a energie existují důvody pochybovat o argumentu vrcholné inflace. Za prvé, Clark ze Citi říká, že zatímco jednoduchá matematika může způsobit, že se čísla inflace brzy ustálí, investoři by se měli připravit na opětovné propuknutí během několika měsíců vzhledem k rizikům růstu cen komodit.
Pak se ukryjte, což představuje třetinu CPI. Komponenta vzrostla v březnu o 5 % oproti předchozímu roku, rychleji než v únoru. Richard Farr, hlavní tržní stratég Merion Capital Group, nazývá přístřeší „skutečnou deltou“ jádrové inflace a říká, že náklady na přístřeší porostou výše. Bere na vědomí, že Federální rezervní banka v Dallasu vidí, že inflace nájemného se do prosince 6.9 zrychlí na 2023 % meziročně – odhad, jak tvrdí Farr, je nízký. Ceny domů od doby, kdy byl proveden průzkum, nadále rostou, přičemž nájemné zaostává za cenami domů zhruba o rok, a to nemluvím o tlaku na růst pramenícím ze zrušení moratoria na vystěhování pandemie, říká.
Ve hře je také přehlížený technický faktor. Vláda uvedla, že v dubnu změní způsob měření cen nových vozidel, vymění svou aktuální řadu za experimentální index pomocí dat od analytické společnosti JD Power. Experimentální index je výrazně před zveřejněným indexem nových vozidel, který představuje 4 % celkového CPI, což znamená, že tato změna by měla od tohoto měsíce podpořit údaje o spotřebitelské inflaci.
Přihlásit se k odběru novinek
Zkontrolovat a zobrazit náhled
Každý pracovní den večer zdůrazňujeme následné tržní novinky dne a vysvětlujeme, na čem bude zítra pravděpodobně záležet.
Co to všechno znamená pro akciový trh? Marže společnosti se zatím drží a ve čtvrtém čtvrtletí dokonce dosáhly rekordních hodnot, říká Nancy Tengler, generální ředitelka a hlavní investiční ředitel společnosti Laffer Tengler Investments. "Ale cenová síla není nekonečná," říká. Tengler očekává, že dopad prudce rostoucích cen výrobců se začne projevovat ve výhledu za druhé čtvrtletí a za celý rok, přičemž manažeři odmítají vodítka o cenovém odporu a tlaku na marže, jak se odehrává výsledková sezóna v prvním čtvrtletí.
„Myslím, že lepkavá a přetrvávající inflace s námi bude ještě dlouhou dobu,“ říká Tengler a poznamenává, že „lepkavý“ CPI atlantského Fedu – vážený koš položek, které mění cenu relativně pomalu – v březnu vzrostl o 4.7 % oproti předchozímu roku. . Zaujímá pozici pro pokračující inflaci a zpomalení růstu, přičemž upřednostňuje oblasti, jako jsou materiály, energie a investiční fondy do nemovitostí.
Narativ vrcholné inflace je z pochopitelných důvodů populární a není nepodobný dřívějšímu argumentu o přechodné inflaci. Investoři by to ale kupovat neměli, alespoň zatím ne.
Napsat Lisa Beilfuss ve společnosti [chráněno e-mailem]
