Inflace je lepkavá – a ještě lepkavější, než vypadá.
Investoři by si měli na to slovo zvyknout. Lepkavá inflace je základní inflace nebo inflace v oblastech, kde mají ceny tendenci se měnit relativně pomalu. Považujte to za opak volatilnější inflace v kategoriích, jako jsou potraviny a energie, které ekonomové a tvůrci politik vycouvají z hodnot inflace, aby se dostali k tomu, čemu říkají jádrová inflace.
Poté, co ministerstvo práce oznámilo 8.3% meziroční nárůst celkového indexu spotřebitelských cen za srpen, větší zisk, než se očekávalo, se ekonomové a stratégové z Wall Street shodli, že nejnovější údaje ukazují, že inflace je lepkavá. Michael Ashton, investiční manažer Enduring Investments, poznamenává, že přibližně 70 % CPI rostlo ročním tempem více než 6 %.
Barron je minulý měsíc zdůraznil problém s lepkavou inflacípoté, co investoři a ekonomové přivítali mírné zpomalení růstu spotřebitelských cen v průběhu července. Mnozí věřili, že tak zvané vrcholné inflace bylo konečně dosaženo. Ale jak řekla hlavní ekonomka Jefferies Aneta Markowska v úterý, nejnovější zpráva CPI zpochybňuje předpoklad „vrcholové inflace“. a ukazuje, že růst cen řídí problémy trhu práce a poptávky – nikoli nabídky.
A jak tweetoval bývalý ministr financí Larry Summers, „jádrová inflace je tento měsíc vyšší než za čtvrtletí, vyšší v tomto čtvrtletí než v minulém čtvrtletí, vyšší v této polovině roku než v předchozím a vyšší v loňském roce než v předchozím“.
Ale situace je ještě horší. Přes veškerou pozornost, kterou vládní měsíční zveřejňování CPI přitahuje, nyní existují lepší čísla, která mohou investoři sledovat. Federální rezervní banka v Clevelandu dává vládnímu CPI vlastní rotaci každý měsíc ve snaze zachytit základní inflaci snižováním extrémních nárůstů a poklesů. Údaje banky o CPI naznačují, že základní inflace je ještě silnější, než uvádí srpnová zpráva CPI.
Dva klíčové ukazatele Clevelandského Fedu jsou střední CPI a oříznutý průměr CPI. První představuje měsíční míru inflace složky, jejíž výdajová váha je v 50. percentilu cenových změn. Ten je váženým průměrem jednoměsíční míry inflace složek nad osmým a pod 92. percentilem. V srpnu vzrostl medián CPI o 6.7 % oproti předchozímu roku, což je vůbec nejvyšší úroveň v datové řadě z roku 1983. Upravený průměr CPI vzrostl o 7.2 % oproti předchozímu roku.
Ze všech údajů o inflaci hlášených v úterý profesor ekonomie z Harvardu Jason Furman říká, že preferuje střední CPI Clevelandského Fedu. Srpnový tisk nazývá „extrémně ošklivý“ a poznamenává, že pohled na tříměsíční změny ukazuje, jak lepkavá inflace posiluje, i když jádrové ceny – nebo ceny bez potravin a energií – klesají. Jeden měsíc nedělá trend, ale tři měsíce ano a trend je jasný.
Samotná zpráva CPI znamená, že Federální rezervní systém tento měsíc zvýší úrokové sazby o dalších 0.75 % a jakákoli zbývající naděje na menší zvýšení sazeb je mrtvá. Obchodníci v úterý zahájili cenotvorbu s nadějí na celobodový nárůst
CM prodloužení
údaje ukazující tuto pravděpodobnost na 18 %, oproti nule o den dříve.
Důležitější než to, zda Fed příští týden překvapí zvýšením o jeden procentní bod, je, jak vysoké sazby nakonec půjdou. Uvažovalo se o tom, že Fed navyšuje sazbu ze začátku, což má za následek tzv. terminální sazbu kolem 4 %. Markowska z Jefferies však nazývá srpnová data o spotřebitelských cenách změnou hry a nyní očekává, že Fed vzroste alespoň na 4.5 %.
Markowska si myslí, že Fed tento měsíc a na svém příštím zasedání v listopadu zvýší sazby o 0.75 %. To znamená, že očekávání investorů ohledně zpomalení tempa růstu sazeb po tomto měsíci mohou být zmařena, přičemž sazby potenciálně skončí rok o půl bodu vyšší, než většina v současnosti předpokládá.
Napište Lise Beilfussové na [chráněno e-mailem]