Slabost indických rupií, zasahující nová minima uprostřed globálního protivětru 

Projekt Indická rupie se dostal pod intenzivní prodejní tlak kvůli dokonalé bouři globálních protivětrů, které podle analytiků budou měnu v následujících měsících nadále ovlivňovat.

V posledních týdnech indická měna otestovala rekordní minima a minimálně dvakrát v červenci překonala úroveň 80 rupií za americký dolar, přičemž se zotavila až poté, co se do hry vložila Reserve Bank of India (RBI), aby zastavila pokles.

Od té doby se měna trochu prosadila a ve čtvrtek se pohybovala kolem 79.06 za dolar.

Nedávné prudké poklesy podnítily rychlou reakci politiků, aby zmírnili obavy z výprodeje rupií, což by mohlo srazit ceny ještě níže.

Ministr financí Nirmala Sitharaman připisoval znehodnocení rupie vnějším důvodům, v písemném prohlášení parlamentu koncem července.  

Globální faktory, jako je pokračující rusko-ukrajinská válka, prudce rostoucí ceny ropy a zpřísňování globálních finančních podmínek, patří mezi klíčové důvody oslabení indické rupie vůči dolaru, uvedla. 

Analytici se shodli na tom, že měna je celosvětově otřesena z více front.

Vystavení Indie vysokým cenám energií mělo na měnu dominový efekt, přičemž rupie meziročně klesla o více než 5 % vůči dolaru.

Rostoucí ceny energií jsou obzvláště náročné pro Indii – třetího největšího dovozce ropy na světě –, která obvykle nakupuje ropu v dolarech. Když rupie slábne, její nákupy ropy zdražují. 

Podle analytiků Nomury za každý nárůst o 1 dolar v ceně ropy se indický dovozní účet zvyšuje o 2.1 miliardy dolarů.

Došlo k „výraznému vzestupu“ v dodávkách ruské ropy míří do Indie od března poté, co začala ruská invaze na Ukrajinu – a Nové Dillí vypadá, že bude od Moskvy nakupovat ještě více levné ropy, říkají pozorovatelé z průmyslu.

První červnové údaje ukázaly, že indická dodávka ruské ropy dosáhla téměř 1 milionu barelů denně, což je nárůst z 800,000 XNUMX barelů denně v květnu, podle investiční poradenské společnosti Again Capital. 

„Slabší měna obvykle funguje jako tlakový ventil k obnovení vnější stability tím, že zvýší konkurenceschopnost vývozu a sníží poptávku po dovozech tím, že je zdraží,“ řekl Adarsh ​​Sinha, spoluředitel pro asijsko-pacifický forex a strategii sazeb v Bank of americké cenné papíry.

„Dovoz ropy z Ruska, pokud by byl vypořádán v rupiích, by snížil dolarovou poptávku ze strany dovozců ropy. Tyto rupie by mohly být použity k úhradě plateb za indický export a/nebo investovány do Indie – obojí by mohlo být prospěšné,“ řekl CNBC.

V červenci indická centrální banka zavedla mechanismus pro mezinárodní obchodní dohody v indických rupiích. Opatření umožňuje obchodníkům fakturovat, platit a vypořádat dovoz a vývoz pomocí indické rupie, což pomůže dlouhodobému cíli internacionalizace indické měny, uvedli analytici.

„Tento krok je pro rupii ve střednědobém horizontu konstruktivní, protože vyšší poptávka po INR [indických rupiích] po vypořádání implikuje nižší poptávku po forexu pro transakce na běžném účtu,“ Radhika Rao, senior viceprezident a ekonom DBS bank, řekl v a nedávná poznámka.

To usnadní „obchodování se sousedními zeměmi, s obchodními partnery, kteří nemají přístup k dolarovým fondům a/jsou dočasně mimo mezinárodní obchodní mechanismus, a s těmi, kteří chtějí rozšířit svůj fond měn pro vypořádání obchodu,“ napsala.

Zatímco slabá rupie vyvíjí tlak na indický dovoz z jiných zemí, může pomoci zvýšit remitence země ze zahraničí.

Toky remitencí do Indie vzrostly v roce 8 o 89.4 % na 2021 miliardy USD, na základě oživení ve Spojených státech, které představují pětinu remitencí v zemi, podle údajů Světové banky.

"Remitence mohou být určeny mnoha faktory, ale [] slabší rupie pomáhá zvýšit domácí hodnotu těchto remitencí, což by pomohlo kompenzovat inflační tlaky na příjemce," řekl Sinha z BofA Securities.

Goldman Sachs také v nedávné zprávě uvedl, že remitence do Indie „by měly zůstat odolné díky stabilnímu hospodářskému růstu na Blízkém východě a těžit z vyšších cen ropy“.

Přesto se očekává, že rostoucí deficit běžného účtu v Indii zůstane pokračující brzdou pro rupii, kterou ještě zhorší pokračující velký odliv kapitálu, varovali analytici.

"Vnější bilance Indie se zhoršují, což je způsobeno šokem ze směnných podmínek ze zvýšených cen komodit, což má za následek širší deficit běžného účtu," řekl Santanu Sengupta, indický ekonom Goldman Sachs.

K deficitu běžného účtu dochází, když dovoz země převyšuje její vývoz.

V tržním prostředí, které není příznivé pro příliv portfolia rozvíjejících se trhů, „odhadujeme velký deficit platební bilance. To znamenalo pokračující čerpání devizových rezerv napříč spotovými a forwardovými knihami drženými RBI,“ dodal.

Podle nedávné zprávy Nomury zaznamenaly indické akcie v červenci již od začátku roku čistý zahraniční odliv ve výši 28.9 miliardy USD, což je druhý nejvyšší mezi asijskými ekonomikami, s výjimkou Japonska. 

Ale velké vnější rezervy Indie „poskytly důvěru ve schopnost RBI zabránit tomu, aby se scénáře koncového rizika přelily do domácích úrokových sazeb a ovlivnily další růst, když již prochází drsným obdobím kvůli vyšším cenám komodit a narušení dodávek spolu s přísnějšími měnová politika,“ řekl Sinha.

„Naše projekce deficitu platební bilance naznačuje letos schodek 30–50 miliard USD. RBI má dostatečné rezervy, aby udržela zásahy alespoň další rok,“ dodal.

Ve snaze bránit rupii centrální banka nedávno oznámila řadu opatření zaměřených na povzbuzení přílivu kapitálu. Opatření zahrnují zmírnění regulace zahraničních vkladů, uvolnění norem pro toky zahraničních investic na dluhový trh a pro externí komerční půjčky.

I přes současnou podprůměrnou výkonnost rupie je dnes propad měny stále více omezený ve srovnání s „zužujícím se záchvatem vzteku“ v roce 2013, uvedli analytici s odkazem na lepší fundamenty tentokrát.

V té době rozhodnutí Federálního rezervního systému omezit své mimořádné měnové stimuly spustilo výprodej dluhopisů, což způsobilo prudký nárůst výnosů státní pokladny a posílení amerického dolaru. To vedlo k exodu finančních prostředků z rozvíjejících se trhů.

„Velká část tlaku na znehodnocení [indické rupie] pramení z prudkých zisků amerického dolaru, protože americký dolar těží z velkých rozdílů v sazbách a politikách,“ uvedl Rao z DBS v nedávné poznámce a vysvětlil vysoký rozdíl v úrokových sazbách mezi dolarem a rupií. úrokové sazby v USA stále rostou.

Tlak na obranu znehodnocení rupie není tak vysoký jako během zužujícího se záchvatu vzteku, dodala. Pokud tlaky zesílí, vláda má možnosti, jako je odložení nákupů objemných obranných položek, které by pomohly snížit poptávku po dolaru, napsala.

Analytici také tvrdili, že vnější bilance Indie, která je často uváděna jako zdroj zranitelnosti, má určitou vnitřní rezervu proti dalším rizikům znehodnocení rupie.

„Doposud, i přes zhoršující se vnější bilance, zásoba devizových rezerv omezovala zranitelnost vnějšího sektoru Indie a umožňovala pomalé znehodnocování INR (vs. USD),“ řekl Sengupta z Goldman Sachs.

"V budoucnu, jak se devizové rezervy vyčerpávají a rozdíly reálných sazeb se zmenšují, porostou vnější rizika zranitelnosti Indie - i když budou pravděpodobně srovnatelná lépe než 'zužující se záchvat vzteku'."

Vzhledem k tomu, že se globální podmínky nadále mění, bude rupie v nadcházejících měsících čelit dalším rizikům poklesu, uvedli analytici.

„S vysycháním globálních kapitálových toků v cyklu zpřísňování Fedu, s riziky recese v USA, která se dostává do popředí a vnější bilance Indie se stává problematickou, budeme pravděpodobně svědky pokračující oslabení INR i v budoucnu,“ řekl Sengupta z Goldman Sachs.

V důsledku toho banka předpovídá, že indická měna by se mohla během příštích 80 až 81 měsíců pohybovat kolem 3-6 rupií za dolar, „s riziky nakloněnými ještě k dalšímu oslabení v případě akutnější síly dolaru,“ dodal.

Jiní analytici dokonce očekávají, že rupie v blízké budoucnosti otestuje nová nová minima.

Craig Chan, vedoucí globální FX strategie Nomury, řekl, že nevěří, že úroveň „80 je posvátná“.

„Nevěříme, že existuje nějaký konkrétní tržní faktor, který by měl vést ke zrychlenému pohybu výše v USD/INR, pokud se zlomí 80 – na rozdíl od roku 2013,“ dodal s odkazem na období „zmírnění vzteku“. "Naše poslední výzva byla INR [rupie] riskuje prolomení 80 až dolarové úrovně a přestřelení na 82 do konce srpna."

Sinha z BofA Securities také očekává, že indická měna dosáhne úrovně 82 do konce roku 2022 kvůli pokračující volatilitě v globálním prostředí.

"Vidíme však koncová rizika většího znehodnocení obsažená v dostatečné rezervě RBI," řekl.