Zaujalo mě, když se Kellogg rozdělí do 3: Tady je hra

Když jsem četl tiskovou zprávu, byl to okamžik „heuréka“. Samozřejmě! Jak oživit nebo alespoň vysát více hodnoty z milované, ale již dávno minulé vyspělé americké značky. Mluvte o spotřebním zboží. The Kellogg Company (K) uzavřela v pátek večer na 67.54 dolaru, což je jen o 10.6 % méně oproti vrcholu nárůstu zisků na začátku května, který ukázal, že firma stále měla určitou cenovou sílu a cenová síla je v roce 2022 klíčová. Bez těchto dvou týdnů v květnu Kellogg uzavřel v pátek dost blízko k víceletým maximům.

Oznámení vypuklo v úterý ráno v 07:00 ET. Kellogg by se rozpadl do tří samostatných nezávislých společností tím, že by odštěpil americké, kanadské a karibské cereálie a podniky založené na rostlinách. Tyto podniky společně představovaly zhruba 20 % generování příjmů firmy v roce 2021. Zbývající obchod se má zaměřit na globální snacking, mezinárodní cereálie a nudle a severoamerické mražené snídaně. nebudu lhát. jsem zaujatý.

Z jednoho se stanou tři

Tři společnosti, které jsou v současné době nejmenované, by byly následující…

1) „Global Snacking Company“ s čistými tržbami zhruba 11.4 miliardy dolarů. Půjde o výše zmíněnou globální společnost zabývající se občerstvením, která bude také prodávat mražené snídaně v Severní Americe a cereálie/nudle mezinárodně.

2) „North American Cereal Company“ s čistými tržbami přibližně 2.4 miliardy USD. Tato společnost bude místem, kde firma zaparkuje svůj původní obchod se snídaňovými cereáliemi v Severní Americe, Kanadě a Karibiku. Smyslem by mohlo být stabilizovat tento obchod. Vím, že snídaňové cereálie jsou vnímány jako byznys v úpadku. To rozhodně není moje chyba.

3) „Plant Company“ s čistými tržbami jen asi 340 milionů USD bude čistě rostlinnou potravinářskou společností vedenou značkou Morningstar Farms a má přímo konkurovat firmám jako Beyond Meat (BYND) a Impossible Foods.

Očekává se, že severoamerický spin-off obilovin bude na prvním místě, přičemž se očekává, že oba spin-offy budou dokončeny do konce roku 2023. Podíly v „odštěpených“ nezávislých společnostech budou rozděleny pro-rata vzhledem k investorským podílům v mateřské společnosti nebo stávající společnosti. Předpokládá se, že zbývající mateřskou společností bude pravděpodobně společnost s vyšším růstovým potenciálem a větším růstovým potenciálem než dnešní společnost jako jedna velká jednotka. Téměř 60 % čistého prodeje v současnosti pochází od značek občerstvení, jako jsou Pringles, Cheez-It a Pop-Tarts.

Katalyzátor?

Pravdou je, že i když někteří z nás stále milují značky, společnost, i přes pěkně vypadající první čtvrtletí, nebyla v zásadě v nejlepší formě. Volný peněžní tok zůstal po celou dobu kladný, ale bilance se neobešla bez problémů. V dubnu měl Kellogg čistou hotovostní pozici ve výši 318 milionů USD a oběžná aktiva v celkové výši 3.816 miliardy USD. To se měřilo poměrně špatně oproti krátkodobým závazkům ve výši 5.848 miliardy USD při současném poměru 0.65. To je příšerné. Po vynechání 1.559 miliardy dolarů v zásobách běží Kellogg s rychlým poměrem 0.38. Změna, jak vidíte, zde byla vyžadována.

Celková aktiva dosahují 18.6612 miliard USD včetně 8.192 miliard USD v „goodwill“ a dalších nehmotných aktivech. Nechystám se teď naznačovat, že značka Kellogg nestojí za moc, ale upřednostnil bych, aby 44 % všech aktiv nebylo takové odrůdy, kterou nelze zadat, posadit nebo na ni, vidět nebo spočítat. . Celkové závazky mínus vlastní kapitál činí 14.317 USD, včetně 6.004 miliardy USD v dlouhodobém dluhu.

Je zřejmé, že hotovost na pokladně je (více než) trochu nízká, zvláště když vezmeme v úvahu, že nejen 896 milionů USD z těchto 6 miliard USD v dlouhodobém dluhu je považováno za „aktuální“, ale firma má dalších 450 milionů USD v krátkodobém horizontu. půjčky nezahrnuté do 6 miliard USD. Firma tedy obsluhuje aktuální dluh ve výši 1.346 miliardy USD. Kellogg má hmatatelnou účetní hodnotu -13.01 USD na akcii. Tato bilance zcela jistě nezíská od vašeho kamaráda známku.

Mé myšlenky

Tohle je těžký. Chci mít rád tuto zásobu. Obchoduje za pouhých 16násobek budoucích výdělků. Vyplácí akcionářům 2.32 USD ročně na akcii, výnos 3.44 %. Dělat správnou věc ve snaze vytvořit ziskovou a pěstitelskou společnost z té, která ve skutečnosti nebyla tak pěstitelná. Společnost Kellogg za poslední čtyři čtvrtletí zvýšila tržby (meziročně) o +3 %, +6 %, -1 % a +2 %.

Akcionáři tedy skončí s částí všech tří společností, ale samotná firma je pravděpodobně považována pouze za největší část firmy, kterou stojí za to udržet. Severoamerický obchod s cereáliemi stagnuje. Všichni jste viděli, jak malá je tato ulička v těchto dnech u vašeho obchodníka s potravinami. Obchod s rostlinnými potravinami je byznys s potenciálem. To znamená, že to není tak, že by se EPS Beyond Meat ubíral správným směrem, nemluvě o ceně akcií.

Slyšeli jsme, že dividenda zůstane. To je pozitivní. Jak je to s tím dluhovým zatížením? Stále je zde investování poněkud skličující. Akcie se při zahajovacím zvonu obchodovaly výše. Zřejmě milovníci čtení klíčových slov tento druh věcí milují. Ale budeš? Pokud ho vlastníte dlouhodobě? Algoritmičtí obchodníci prodají písmeno K poté, co zvednou cenu. Mnohokrát přes oběd. Jakmile budete investovat, nebudou s vámi ve jménu.

Obchodníci dnes ráno dostanou svůj výbušný pohyb, jak naznačuje graf. To znamená, že si myslím, že pokud někdo opravdu chtěl vlastnit tyto akcie, poté, co pochopil, že jde o spekulace a přijímáte špatné s dobrým, možná dnes ráno není nejlepší čas. Trhy jsou otevřeny výše pro písmeno K. Zisk je splatný na začátku srpna. Možná, že obchodník může dostat zaplaceno, aby podstoupil akciové riziko (prodat 19. srpna puts) za 70 USD nebo 67.50 USD v polovině srpna. Mohlo by to být lepší, než vzít na kapitál dnes za 71 nebo 72 USD.

Začal jsem psát tento článek s myšlenkou na vlastnictví těchto akcií. Příšerný stav rozvahy mě přesvědčil, abych to dělal pouze se slevou.