Vyhlídka na blížící se ekonomickou recesi spustila spěch k odchodům některých mediálních akcií ze strany investorů, kteří se obávají, že by výdaje na reklamu mohly prudce klesnout.
Tato obava podnítila v pátek analytika Wells Fargo Stevena Cahalla, aby snížil hodnocení tří vysoce zadlužených mediálních her a stanovil si cíl nuly pro cenu akcií jedné společnosti. „Všechny naše kontroly kanálů naznačují, že recese reklam narůstá,“ napsal, s „úpadkem reklamy s kratším cyklem, jako je rádio a digitální.“
Cahall to vidí zvlášť drsná cesta před námi pro rozhlasové vysílání, kde očekává, že příjmy v roce 10 klesnou přibližně o 2023 %. Poznamenal, že výdaje na rozhlasovou reklamu klesly o více než 10 % v období poklesu v roce 2001, který následoval po prasknutí internetové bubliny, o 25 % ve finanční krizi v letech 2008–2009 a 25 % na začátku roku 2020 v souvislosti s nástupem pandemie Covid-19.
Snížil si rating pro rozhlasovou stanici
iHeartMedia
(ticker: IHRT) na Equal Weight z Overweight, s cílem 9 USD za cenu akcií, dolů z 23 USD. Pro
Audacy
(AUD), menší hráč na rádiovém trhu, přešel z Equal Weight do Underweight s cílem 0 $, z 2 $ dolů.
A pro vysoce zadluženého provozovatele billboardů
Clear Channel Outdoor
(
CCO
), přešel na Equal Weight z Overweight s cílem 1.50 dolaru, dolů ze 4 $.
Všechny tři akcie se prodávají na výzvu, přičemž iHeart klesl o 5.3 % na 6.97 USD, Audacy o 8.7 % na 89 centů a
Clear Channel Outdoor
o 8.3 % nižší na 1.17 USD. Letos zatím Clear Channel a Audacy klesly o 65 %, zatímco iHeart o 67 %.
Cahall uvedl, že jeho předchozí názor na iHeart byl takový, že akcie by mohly být taženy výše buď růstem v digitálním a podcastingovém podnikání, nebo snížením zadluženosti její rozvahy. Recese, řekl, „odloží tyto narativy“ a „výrazné snížení výdajů na rádio“ nyní čeká. Poznamenal, že s více než 5 miliardami dolarů čistého dluhu mohou mít i mírné změny ve výhledu společnosti velký dopad na cenu akcií.
Společnost to odmítla komentovat.
Cahall učinil podobnou kritiku Audacy, ale řekl, že se domnívá, že finanční situace společnosti je horší, s termínovanou půjčkou ve výši 600 milionů dolarů splatnou v listopadu 2024. Revolvingová úvěrová linka je splatná v srpnu 2024.
„Restrukturalizace se zdá být dostatečně pravděpodobná, že si nemyslíme, že by investoři měli vlastnit tento kapitál,“ napsal Cahall. „Nyní to vypadá, že je nepravděpodobné, že by Audacy byla schopna splatit dluh v termínu splatnosti. Může existovat určitá chuť na refinancování a očekáváme, že management bude tvrdě pracovat na alternativách k restrukturalizaci. Na pomoc mohou zasáhnout držitelé dluhů. Ale optimistický scénář…není zdaleka jistý…Neexistuje snadné řešení.“
Audacy v reakci uvedl, že podniká kroky k vyrovnání tlaků na své podnikání.
„Stejně jako ostatní společnosti i nadále bedlivě sledujeme makroekonomický vývoj,“ uvedla společnost. „Ve světle nedávných trendů jsme proaktivně podnikali kroky ke zmírnění dopadů jakéhokoli poklesu nebo protivětru. Zůstáváme si jisti svou budoucností a naší strategickou pozicí a jsme nadšeni z našich příležitostí k růstu, protože začínáme těžit z investic, které jsme udělali do posílení našeho podnikání a naší hodnoty pro posluchače, zákazníky a akcionáře.“
Cahall uvedl, že i když má obecně pozitivní pohled na trh s reklamou mimo domov, přesto si myslí, že marketéři pravděpodobně v recesi sníží výdaje na tuto kategorii. Poznamenává, že výdaje na out-of-home reklamy, v podstatě billboardy, byly v době poklesu v roce 2001 na stejné úrovni, ale během Velké recese o 17 % a na začátku roku 27 o 2020 %.
Řekl, že Clear Channel zůstává vysoce zadlužený, s více než 5 miliardami dolarů v čistém dluhu. Stejně jako u iHeart, řekl, i malé změny v příjmech a násobcích mohou mít velký dopad na ocenění vlastního kapitálu společnosti. Clear Channel neodpověděl okamžitě na žádost o komentář.
Napište Ericovi J. Savitzovi na [chráněno e-mailem]