„Obrovský, chybějící a rostoucí:“ 65 bilionů dolarů v dolarovém dluhu jiskří obavy

(Bloomberg) – Podle Bank for International Settlements existuje skryté riziko pro globální finanční systém, které je zakotveno v dluhu ve výši 65 bilionů dolarů, který drží neamerické instituce prostřednictvím měnových derivátů.

Nejčtenější z Bloombergu

V dokumentu s názvem „obrovský, chybějící a rostoucí“ BIS uvedla, že nedostatek informací ztěžuje tvůrcům politik předvídat další finanční krizi. Zejména vyjádřili znepokojení nad skutečností, že dluh se v rozvaze nezaznamenává kvůli účetním konvencím, jak sledovat pozice derivátů.

Zjištění založená na datech z průzkumu globálních měnových trhů z počátku tohoto roku nabízejí vzácný pohled na rozsah skrytého pákového efektu. Devizové swapy byly bodem vzplanutí během celosvětové finanční krize v roce 2008 a pandemie v roce 2020, kdy napětí v dolarovém financování přinutilo centrální banky zasáhnout, aby pomohly dlužníkům v potížích.

Jistě, dluh je kryt ekvivalentním množstvím tvrdé měny. Chcete-li pochopit, jak systém funguje, zvažte holandský penzijní fond, který nakupuje aktiva v USA. V rámci transakce často použije swap v cizí měně k výměně eur za dolary. Poté, když bude uzavřen, fond splatí dolary a obdrží eura. Po dobu trvání obchodu je platební povinnost evidována v podrozvaze, kterou BIS nazývá „slepým místem“ ve finančním systému.

Podle výzkumníků BIS Claudio Borio, Robert McCauley a Patrick McGuire je to právě tato neprůhlednost, která znevýhodňuje tvůrce politik.

"Není ani jasné, kolik analytiků si je vědomo existence velkých podrozvahových závazků," napsali. „V dobách krizí jsou politiky k obnovení hladkého toku krátkodobých dolarů ve finančním systému – například swapové linky centrální banky – zasazeny do mlhy.“

Příběh pokračuje

Skrytá globální dluhová bomba ve výši 65 bilionů dolarů: Paul J. Davies

Centrální banky našly způsoby, jak řídit poptávku po dolarech v době stresu. Federální rezervní systém má nástroje, jako jsou swapové linky a FIMA Repo Facility, které pomáhají zabránit zabavení trhů.

Pro výzkumníky z BIS je znepokojující už samotný rozsah swapů. Odhadují, že banky se sídlem mimo USA nesou z tohoto dluhu 39 bilionů dolarů – více než dvojnásobek jejich rozvahových závazků a desetinásobek jejich kapitálu. Účetní konvence vyžadují, aby deriváty byly zaúčtovány pouze na čisté bázi, takže v rozvaze se nezaznamenává celý rozsah příslušné hotovosti.

„Existuje ohromující objem podrozvahového dolarového dluhu, který je částečně skrytý, a vypořádání měnových rizik zůstává tvrdošíjně vysoké,“ řekl Borio, vedoucí měnového a ekonomického oddělení BIS.

Global Libor Transition přetvořila obchodování, zajišťování, říká BIS

BIS v pondělní samostatné zprávě také označila riziko vypořádání za další potenciální zdroj nestability na devizovém trhu. Výzkumníci odhadují, že 2.2 bilionu dolarů denního měnového obratu podléhalo riziku vypořádání, tedy možnosti, že jedna strana obchodu nedodá aktiva.

Platba proti platbě, mechanismus vypořádání, který koordinuje převody, aby se zajistilo, že nikdo nezůstane držitelem nároku, bývají pro některé obchody nevhodné nebo příliš drahé, uvedl list BIS.

"Je zjevně naléhavá potřeba, aby účastníci velkoobchodního trhu hledali alternativní způsoby, jak vymýtit vystavení riziku vypořádání v širokém spektru měn mimo tradiční velké společnosti," řekl v reakci Jerome Kemp, prezident post-obchodní zpracovatelské firmy Baton Systems. do papíru.

– S pomocí Evy Szalayové.

(Aktualizace s kontextem z další zprávy BIS)

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP