Jak nakupovat podnikové dluhopisy s 5% slevou a 10%+ výnosem

Dnes jsme v situaci, která vypadá mnoho jako v roce 2016. A tehdy to někteří důvtipní kontrariáni využili, aby získali rychlý 62%+ výnos. Stejné nastavení je zpět znovu– a stejně tak naše šance na další růst plus výnosy severně od 10 %.

Existují dva uzavřené fondy (CEF) připravené poskytovat tyto vysoké výnosy (a celkové výnosy); za chvíli porovnáme dvě oblíbené možnosti. Nejprve se ponořme do stavu trhu s korporátními dluhopisy, protože právě teď koluje spousta mylných představ.

„Junk“ dluhopisy nejsou tak riskantní, jak se zdají

Dluhopisy s vysokým výnosem možná znáte pod jejich přezdívkou: junk bonds.

Nešťastné označení označuje dluhy s nízkým nebo bez ratingu vydané společnostmi, které jsou ochotny platit investorům vyšší úrokovou sazbu. Jsou považovány za rizikové, protože nesplácejí častěji než podnikové dluhopisy s vyšším ratingem. A oni do výchozí více, ale jejich celková výchozí míra je stále nepatrná.

Fitch Ratings, jedna z nejpesimističtějších úvěrových agentur na trhu, očekává, že míra nesplácení se zvýší z 1.25 % v roce 2022 na 1.5 % v roce 2023 – což je v obou případech pod historickými normami a daleko nižší než sazby, které jsme viděli v roce 2020. Přesto se obchoduje s mnoha dluhopisy méně než tomu bylo během pandemie. To vytvořilo nákupní příležitost v dluhopisech s udržitelným peněžním tokem a vysokými výnosy.

A když nakupujete prostřednictvím CEF, budete automaticky diverzifikovat napříč stovkami dluhopisů, čímž snížíte riziko nesplácení v podstatě na nulu.

2 Populární dluhopisové fondy: Jeden je lepší koupě

Abychom získali jasnější obrázek o příležitosti, kterou máme před sebou, pojďme si ji rozebrat PIMCO High Income Fund (PHK) a PIMCO Dynamic Income Opportunities Fund (PDO). Obě provozuje stejný manažer a obě mají vysoké výnosy: 11.5 % pro PHK a 10.6 % pro CHOP.

Jedna z nich je však skvělá koupě a druhá je méně přesvědčivá, i když se obě chystají během několika příštích měsíců vyrazit.

Navzdory podobným manažerským a investičním strategiím se PDO obchoduje se slevou 5.8 % vzhledem k čisté hodnotě aktiv (NAV nebo hodnotě dluhopisů, které vlastní), zatímco PHK se obchoduje za vice než je hodnota jeho portfolia. To znamená, že k financování své 11.5% dividendy (na základě své prémiové tržní ceny) potřebuje PHK získat téměř 12% celkovou návratnost svého portfolia, což je z dlouhodobého hlediska nemožné, ale něco PHK má dokázali v minulosti v kratších časových obdobích (více o tom brzy).

PDO mezitím potřebuje vydělat 10 %, aby mohl financovat svůj 10.6% výnos, protože jeho tržní cena je diskontována na jeho NAV. To je stále těžký úkol, ale ne nemožný. A tady je důvod.

Velký výnos – a velká příležitost

Zde máme index efektivního výnosu, který v současnosti vyplácejí vysoce výnosné dluhopisy. Pokud si tedy nyní koupíte podnikový dluhopis s vysokým výnosem, pravděpodobně získáte tok příjmů ve výši asi 8.6 %, což je nejvíce, jaké jsme viděli od vypuknutí pandemie. Je to také úroveň, které jsme se za posledních 20 let dotkli jen několikrát: v letech 2002, 2008, 2011 a 2016.

Pokaždé, když výnosy vzrostly, byl trh ve svých nejchmurnějších dnech, s obavami z terorismu v roce 2002, globální ekonomické krize v roce 2008, potenciálního selhání amerického dluhu v roce 2011 a zvýšení sazeb Fedu, které vyvolalo obavy z recese v roce 2016. Historie, jak se říká, nemusí se opakovat, ale rýmuje se.

A rým mezi dneškem a rokem 2016 je těžké ignorovat. Co se tedy tehdy stalo s PDO a PHK? PDO neexistoval, ale jeho sesterský fond, podobně pojmenovaný PIMCO Dynamic Income Fund (PDI) ano, a PDI a PHK vzrostly v tomto rozpětí v průměru o 62 %, což investorům, kteří tuto příležitost viděli, přineslo zdravý výnos. Je to nastavení tak podobné dnešnímu, že je to skvělý důvod být býčí na těchto takzvaných „junk“ dluhopisech.

Michael Foster je vedoucí výzkumný analytik společnosti Protikladný výhled. Chcete-li získat další skvělé nápady o příjmech, klikněte zde a objeví se naše nejnovější zpráva „Nezničitelný příjem: 5 výhodných fondů s bezpečnými 8.4% dividendami."

Zveřejnění: žádné