Jak se mají důchodci orientovat na tomto medvědím trhu

Číst: Důchodové účty v červených číslech? Tato jednoduchá strategie by mohla být klíčem k udržení klidu.

K tomuto pozorování mě přiměla fascinující nedávná studie, která začala kolovat v akademických kruzích. Studium, "Rozbalení Rise v alternativách,“ dirigovaly Juliane Begenau ze Stanfordu a Pauline Liang a Emil Siriwardane z Harvardu. Tato studie se zaměřuje na poměrně obskurní rys investičního průmyslu – velký nárůst alokace průměrného penzijního fondu do takzvaných alternativních investic, jako jsou hedgeové fondy a soukromý kapitál, za poslední dvě desetiletí. Ale to, co vědci zjistili, má důsledky pro nás všechny.

Aplikací řady komplexních statistických testů dospěli k závěru, že hlavním určujícím faktorem pro rozhodnutí daného penzijního fondu stanovit alokaci do alternativních investic bylo, zda ostatní penzijní fondy ve stejné zeměpisné oblasti tak činily samy. Jinými slovy, pokud penzijní fond v daném regionu inicioval významnou alokaci na alternativní investice, pak se zvýšila pravděpodobnost, že tak učiní i ostatní v okolí.

Jinými slovy dobrý tlak vrstevníků. Tolik k nezávislé analýze, kterou údajně provedli drahí analytici a konzultanti zaměstnaní penzijními fondy.

Číst: Seznamte se s „nejšťastnějším“ investorem na akciovém trhu moderní doby

Důvod je relevantní pro nás všechny: Pokud tito investiční experti nejsou schopni samostatně myslet, je ještě méně pravděpodobné, že to bude schopen kdokoli z nás. A to může být nákladné. Být protichůdný, například zmínit jen jednu dobře hodnocenou strategii, vyžaduje, abychom šli proti konsenzu. Do té míry, do jaké se neustále díváme přes ramena, abychom viděli, co dělají ostatní, je být skutečným kontrariánem ještě obtížnější, než už je.

Vzpomínám si na klasický postřeh zesnulého britského ekonoma a filozofa Johna Maynarda Keynese: Raději bychom „selhali konvenčně, než... uspěli nekonvenčně“.

Averze ke ztrátě krátkozrakosti

Tlak vrstevníků je jen jedním z důvodů, proč bychom měli snížit frekvenci, se kterou se zaměřujeme na krátkodobé výkyvy trhů a na to, jak se daří našim portfoliím. Další hlavní je známý jako Myopic Loss Aversion (MLA).

MLA existuje ze dvou důvodů. Za prvé, nesnášíme ztráty více než milujeme zisky a je těžké odolat kontrole toho, jak si naše portfolia vedou. V důsledku toho, když budeme častěji kontrolovat čisté jmění našeho portfolia, budeme mít vyšší subjektivní vnímání rizika. To se zase promítá do nižší alokace do rizikovějších investic – právě těch, které obvykle přinášejí vyšší dlouhodobé výnosy.

Objev MLA stopy k výzkumu na počátku 1990. let XNUMX. století Shlomo Benartzi, profesor a předseda Behavioral Decision-Making Group při UCLA Anderson School of Managementa Richard Thaler, profesor behaviorální vědy a ekonomie na University of Chicago Booth School of Business (a laureát Nobelovy ceny za ekonomii za rok 2015). Od té doby byla existence MLA potvrzena četnými studiemi.

Jedna z nejvýmluvnějších porovnávali výkonnost profesionálních obchodníků ve dvou různých skupinách: Ti, kteří se zaměřovali na výkonnost svého portfolia sekundu po sekundě, a ti, kteří kontrolovali každé čtyři hodiny. Ti z posledně jmenované skupiny „investují o 33 % více do rizikových aktiv, přinášející zisky, které jsou o 53 % vyšší ve srovnání s obchodníky, kteří dostávají často informace o ceně,“ zjistila studie.

Pochybuji, že někdo z vás kontroluje stav svého portfolia každou sekundu obchodního dne, i když vím, že někteří z vás se tomu blíží. Ale studie objasňuje obecný vzorec.

Chcete-li použít příklad relevantnější pro typického retailového investora, představte si, že Rip van Winkle usnul na začátku loňského roku, před 18 měsíci, a kontroloval index S&P 500.
SPX,
+ 3.06%
úroveň těsně předtím, než usnul. Kdyby se dnes probudil a zkontroloval trh, pravděpodobně by znovu zívl a usnul. Pouze na základě ceny si index S&P 500 od začátku loňského roku připsal 1.1 % a na základě celkového výnosu 3.3 %.

Naproti tomu, kdyby se Rip Van Winkle každý měsíc probudil a zkontroloval své portfolio, měl by nyní kinetózu. Index S&P 500 přinesl ve svém nejlepším měsíci od začátku roku 5.9 celkový výnos 2021 % a v nejhorším měsíci ztratil 9.0 %.

Moje ilustrace Rip Van Winkle není tak hypotetická, jak byste si jinak mohli myslet. V roce 2010 Izrael zavedl regulační změnu, která zakazovala společnostem podílových fondů vykazovat výnosy za jakékoli období kratší než 12 měsíců. Před touto změnou byly měsíční výnosy výrazně uváděny ve výpisech klientů. Studie z roku 2017 dirigovala Maya Shaton, ekonom v sekci bankovnictví a finanční analýzy Federálního rezervního systému, zjistil, že regulační změna „způsobila snížení citlivosti toků fondů na minulé výnosy, pokles objemu obchodů a zvýšenou alokaci aktiv do rizikovějších fondů“.

„Nedívat se“ může být nereálné…

Odvrácení očí od trhu a vašeho makléřského prohlášení však může vyžadovat příliš mnoho, zejména s ohledem na nedávnou mimořádnou volatilitu trhů a téměř saturované pokrytí této volatility ve finančním tisku. Pokud je to pro vás pravda, pak se musíte rozhodnout, jak zůstat disciplinovaní při dodržování vašeho předem nastaveného finančního plánu, a přesto sledovat krátkodobé výkyvy trhů.

Jak to vypadá ve vaší konkrétní situaci, bude záviset na vaší osobnosti. Může to vyžadovat předání každodenní kontroly nad vaším portfoliem investičnímu poradci, který je poučen, aby se nikdy neodchýlil od vašeho předem stanoveného finančního plánu. Další možností by bylo investovat pouze do podílových fondů, které omezují, jak často můžete obchodovat. Ještě další by bylo spolupracovat s vaší makléřskou firmou, IRA nebo sponzorem 401(k) nebo poradcem, abyste snížili frekvenci, s jakou oznamují vaši výkonnost, a prodloužili dobu, za kterou výkonnost oznamují.

Když přemýšlíte o tom, co by bylo potřeba, je užitečné si připomenout, co udělal Ulysses z řeckého mýtu, abyste mohli poslouchat krásný zpěv Sirén. Věděl, že nebude schopen odolat jejich svůdným písním, a přesto také věděl, že podlehnout tomu pokušení by bylo osudné. Nechal tedy své muže přivázat ke stěžni lodi, na které se plavil, aby mohl poslouchat. Naším úkolem je přijít na moderní ekvivalent přivázání se ke stěžni.

Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem MarketWatch. Jeho Hulbert hodnocení sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Je k zastižení na [chráněno e-mailem].