Jak média a T-Mobile získali lepší než AT&T a Verizon

Vzhledem k tomu, že akciový trh je v hlubokém funku (a den ode dne funkčí), investoři hledají bezpečná místa pro zaparkování svých peněz, jako jsou akcie, které vyplácejí zdravé dividendy. Což by byly akcie telekomunikací, že?

Možná ne.

Pravdou je, že akcie telekomunikací – v dnešní době jsou skutečně jen tři velké společnosti; AT&T (T), Verizon (VZ) a T-Mobile (TMUS) — nejsou to, co bývaly. Někteří říkají, že to souvisí s jejich katastrofálními vpády do světa médií, ale pravděpodobně jde spíše o nezdařenou exekuci a zrání podniku.

Nejprve mediální matematika. Pamatujte, že během dvou týdnů v květnu loňského roku jak AT&T, tak Verizon opustily WarnerMedia a Yahoo, jejich příslušné obsahové vlastnosti (ano, to druhé vlastní mého zaměstnavatele, Yahoo Finance). Tyto kroky byly učiněny, aby zbavily datově řízené telekomunikační společnosti s levým mozkem frivolní, květnaté – nehledě na nákladné – mediální podniky. Uvažovalo se, že opuštění obsahu umožní distribučním podnikům telefonních společností fungovat naplno a neomezeně, což by bylo pravděpodobně přínosem pro akcionáře.

"Moje dny jsou o něco předvídatelnější, než byly před pár lety," Generální ředitel AT&T John Stankey to tento týden řekl Brianu Sozzimu z Yahoo Finance. „To je jeden z důvodů, proč jsme se rozhodli dělat to, co děláme. Nemyslel jsem si, že bych mohl odvést svou nejlepší práci nebo že by širší manažerský tým mohl odvést svou nejlepší práci, pokud bychom se snažili bojovat příliš mnoho bitev na příliš mnoha různých frontách. Dnes jsme více zaměřená společnost. Každý týden se nám daří lépe než před týdnem, ale stále máme kam jít.“

V tom posledním bodě určitě.

Od 15. května 2021, zhruba od doby, kdy byla učiněna tato oznámení, akcie Verizonu klesly o 18 % a AT&T o 19 %. Index S&P je nižší pouze o 4 %. Po započtení jejich 6% plus dividendových výnosů jsou akcie stále slabší než trh.

Možná je to překvapivé vzhledem k tomu, že tyto společnosti učinily oznámení, která změnila hru – zejména v případě AT&T, protože její odprodej obsahu byl mnohem větší krok ve srovnání s velikostí jejího celkového podnikání. Je to také překvapivé, protože akcie AT&T i Verizon mají štědré dividendové výnosy, které by v ideálním případě posílily akcie během poklesu trhu.

Příběh pokračuje

Pomohlo deep-sixing obchodů s obsahem akciím telekomunikačních společností? Ne, nebylo.

Než se do toho pustíme více, podívejme se nejprve na T-Mobile, který se kdysi zesměšňoval (a stále ho nenáviděl) Velká dvojka, za jeho přehnaného bývalého generálního ředitele Johna Legereho a jeho křiklavé (ale efektivní) růžové značky. Legere odstoupil před dvěma lety, ale hádejte co, T-Mobile je nyní vzestupný, ne-li triumfální. Barron nedávno ukázal Je zřejmé, že T-Mobile má větší tržní hodnotu (177 miliard USD) než Verizon (173 miliard USD) nebo AT&T (119 miliard USD). Pravda, jak Verizon, tak AT&T jsou více využívány, takže celková podniková hodnota dvou starších společností je větší. Faktem však zůstává, že akcie T-Mobile porazily Verizon a AT&T – a trh – za posledních pět let.

proč tomu tak je? Jedním slovem provedení. T-Mobile se spojil se Sprintem, agresivně nacenil, aby si vybudoval podíl na trhu, a hlavně zlepšil svou síť.

„Síť TMUS 5g je pravděpodobně o 18 měsíců před sítěmi AT&T a Verizon, ne-li o něco více,“ říká Keith Snyder, průmyslový analytik společnosti CFRA. „Rozvahy [AT&T a Verizonu] jsou špatné. Tyto dvě společnosti dohromady mají asi 300 miliard dolarů, které v určitém okamžiku potřebují dostat ze své rozvahy. Mezitím musí hodně utrácet za zavádění sítí a nové spektrum.“

A další věc: „Cena akcií Verizonu je nižší než před 20 lety. Cena akcií AT&T je nižší než před 20 lety,“ říká zkušený průmyslový analytik Craig Moffett. "Je pravda, že vyplatili dividendy, ale celkový výnos z vlastnictví těchto akcií byl nižší, než jaký byste získali z podnikového dluhopisu."

Někdo si tu ale vydělal. Jako toto Zpráva McKinsey z roku 2017 poukazuje na to, že internetoví giganti Amazon, Google a Facebook vybudovali masivní obchody v sítích AT&T a Verizon. Kombinovaná tržní kapitalizace těchto tří technologických gigantů – 3 biliony dolarů – je 6.4krát vyšší než 469 miliard dolarů tří telekomunikačních společností.

Takže to AT&T a Verizon pokazili tím, že nedokázali spojit obsah s distribucí? Moffett si myslí, že je to červený sleď.

„Nejsem si jistý, že ‚tahání se mezi obsahem a distribucí‘ bylo někdy strašně relevantní teze,“ říká Moffett. „Je to jedna z věcí, o kterých lidé rádi mluví, ale ve skutečnosti nemá tolik aplikací v reálném světě. Částečně problém se snahou být vertikálně integrován je v tom, že zákon se na to mračí. Takže existují omezení toho, co můžete dělat. Teoreticky byste mohli vytvořit exkluzivní obsah a podobné věci, ale jako dopravci vám to obecně není dovoleno. Takže ve skutečnosti neexistuje žádná konkrétní strategická logika vertikální integrace.“

Pro Moffetta je to spíše záležitost dvou společností s upadajícími podniky a nafouknutými rozvahami, které budou mít problémy s vyplácením dividend. Společnost AT&T již snížila svou dividendu v rámci prodeje mediálního byznysu začátkem tohoto roku.

Pokud jde o postup společností: „Nebudou zkrachovat,“ říká Snyder. „Jsou zavedeni, jejich podniky generují hotovost. Jen si musí rozmyslet, co dělají.“ Moffett nabízí stručnější prognózu: "Je to hrozné."

Na druhou stranu jsou oba analytici optimističtí ohledně T-Mobile, který podle nich bude nadále růst na úkor stávajících operátorů.

Je třeba mít nějaký optimismus AT&T nebo Verizon? "Býčí případ pro Verizon nebo AT&T je, že očekávání jsou tak nízká, že akcie nemají kam jít, než růst," říká Moffett. "A dokud si udrží dividendu, tato teze by možná mohla fungovat." Ale pak dodává: „Problém je, jak jsme u těchto společností tak často viděli, že pokud nedokážou generovat žádný růst, udržitelnost dividendy je nakonec pochybná.“

Pro Verizon a AT&T to není skvělá pozice. Ukázalo se, že jim nepomohou ani velké mediální dohody.

Tento článek byl uveden v sobotním vydání ranního přehledu v sobotu 17. září. Nechte si ranní přehled zasílat přímo do vaší schránky každé pondělí až pátek do 6:30 ET. PŘIHLÁSIT SE K ODBĚRU

Sledujte Andyho Serwera, šéfredaktora Yahoo Finance, na Twitteru: @server

Přečtěte si nejnovější finanční a obchodní zprávy od Yahoo Finance

Stáhněte si aplikaci Yahoo Finance pro jablko or Android

Postupujte Yahoo Finance na X, facebook, instagram, Flipboard, LinkedIn, a Youtube