Jak mohou investoři odrazit inflaci, podle Christophera Zooka

Christopher Zook si myslí, že riziko-odměna na trhu je nejhorší, jakou za 30 let v oboru viděl.

Zook, předseda představenstva a hlavní investiční ředitel společnosti CAZ Investments se sídlem v Houstonu, chce chránit své klienty před výprodejem trhu, o kterém se domnívá, že je nevyhnutelný. V tomto exkluzivním rozhovoru odhaluje některé strategie, jak pojistit portfolio investora proti riziku poklesu.

Následující rozhovor byl z důvodu obsahu a srozumitelnosti upraven.

Karl Kaufman: Jaká jsou nyní hlavní rizika?

Christopher Zook: Něco se dá. Jednou z možností je ohromný růst zisků v důsledku hyperinflace. To povede k výraznému zvýšení úrokových sazeb, což dramaticky ovlivní ocenění.

Druhou možností je oslabení ekonomiky, které způsobí pokles zisků. Nebo hůř, máme stagflaci, kterou jsme neviděli od 70. let. Se stagflací dochází nejen k inflaci, ale i ke stagnaci celkové kupní síly spotřebitelů a cenové síly korporací. To způsobuje masivní kompresi okrajů. 

Komprese okraje vede k vícenásobné kompresi. To je nyní reálná možnost, v závislosti na tom, jak se tato měnová tsunami projeví, když Fed začne odebírat likviditu ze systému.

Zajišťujeme naše portfolio proti potenciálnímu výprodeji. Pokud budou trhy nadále růst, náklady na pojištění se v celkovém schématu věcí stanou zanedbatelnými.

Kaufman: Jak by tedy měl investor strukturovat své portfolio?

zook: Investoři uvízli: je to velmi drahý akciový trh a velmi drahý trh dluhopisů. Je těžké vědět, kam vložit kapitál. Pokud nedosáhnete dostatečné návratnosti, negativně ovlivňujete svou kupní sílu. 

Výzvou pro investory je, kam umístit tyto „bezpečné peníze“, kde získají skutečnou míru návratnosti po inflaci. Bohužel starý model 60/40 je mrtvý. 

V prostředí jiných úrokových sazeb to bylo v pořádku a statisticky je to v pořádku. Ale nefunguje to, když není dostatek příležitostí chránit se před dluhopisovým portfoliem ve srovnání s rizikem v portfoliu akcií. 

Jít na hotovost je samozřejmě strašná skutečná míra návratnosti. 

Investoři se snaží zjistit, co má předvídatelnost a menší korelaci. Bohužel jsou opravdu zaseknuté. Investoři musí navrhnout zcela novou strategii zmírňování rizik, aby ochránili svá portfolia v době, kdy je trh nejdražší, jaký kdy byl.

V postpandemickém světě potřebují postpandemické portfolio, které chrání před poklesem, generuje určitý peněžní tok a slouží jako nárazník, když se trh vyprodá.

S pouhou částí svého portfolia mohou zmírnit většinu rizik. Budou mít solidní ochranu proti takovému druhu eventualit způsobem, který je nakonec opravdu nic nestojí. 

Představte si, že si koupíte pojištění domácnosti a dostanete zaplaceno za toto pojištění. To je to, co by se měl někdo snažit dosáhnout.

Kaufman: Jak si mohou investoři pojistit své portfolio?

zook: Na úvěrovém trhu existují příležitosti. Není to obyčejná vanilka, tradiční nebo ETF – musí být oportunističtější a diferencovanější. Mělo by být řízeno lidmi, kteří dokážou navigovat v bouři, která nevyhnutelně nastane, ať už kvůli recesi nebo hyperinflaci.  

Investoři potřebují najít talentované úvěrové manažery, kteří budou spravovat tuto část portfolia a zároveň vytvořit pojistku pro své portfolio, která je ochrání před scénářem z března 2020 nebo 2008-09. 

Tímto způsobem mohou v noci spát a mohou investovat rizikovou část svého portfolia, jak chtějí. Budou vědět, že mají toto riziko zmírněné způsobem, jakým umístili část svého portfolia.

Je zde možnost generovat solidní výnosy bez přílišného rizika u soukromých úvěrů. Existuje trh s pákovým úvěrem, trh soukromých úvěrů. Není to tradiční private equity; je to mnohem likvidnější příležitost s mnohem kratší dobou trvání. Možná nemají denní likviditu, ale nebudou muset vázat své peníze na 10 nebo 12 let, jako byste to dělali v tradičním private equity. 

Mohou se rozhodnout jít do private equity, aby dosáhli dobrých výnosů a solidních výnosů, ale mohou to udělat pouze s částí portfolia, pro kterou nejsou ochotni mít žádnou likviditu. 

U části svého portfolia, kterou chtějí mít nějakou rozumnou úroveň likvidity, to mohou udělat v soukromých úvěrech nebo v některých netradičních prostorech s pevným příjmem.

Kaufman: Jakou nejlepší finanční radu jste kdy dostali?

zook: Pokud chcete mít to, co ostatní nemají, musíte být ochotni dělat to, co ostatní nedělají. 

To znamená, že musíte myslet jinak, myslet mimo rámec a být připraveni jít proti trendu. Naprostá většina lidí na tomto světě nikdy nedostane to, co chtějí, protože nikdy nejsou ochotni udělat, co je potřeba, aby to dostali.