Jak Carvana přešla od nejlepšího výběru na Wall Street k obchodování s memovými akciemi

Carvana Generální ředitel Ernie Garcia III pravidelně říká Wall Street, že „pochod pokračuje“ v poslání společnosti stát se největším a nejziskovějším prodejcem ojetých vozů na světě.

Cena jeho akcií šla i letos, jen pro investory špatným směrem. Během šesti měsíců přešla Carvana z preferovaného prodejce ojetých vozů na Wall Street, připraveného vydělávat na silném trhu, k obchodování jako volatilní meme akcie uprostřed opatření na snižování nákladů a propouštění.

Pokles z milosti pro prodejce ojetých vozů se sídlem v Arizoně, včetně téměř 90% poklesu ceny akcií od listopadu, byl výsledkem kombinace měnících se podmínek na trhu a také zranění, která si sami způsobili. Mnoho tradičních prodejců nadále hlásí rekordní nebo téměř rekordní výsledky, což vrhá další světlo na problémy Carvany.

Carvana rostla exponenciálně během pandemie koronaviru, as nakupující přešli na online nákup místo návštěvy dealerství s příslibem bezproblémového prodeje a nákupu ojetých vozidel u zákazníka doma. Analytici se však obávají likvidity společnosti, rostoucího dluhu a růstu, který by měl být letos nejpomalejší od doby, kdy se v roce 2017 stala veřejnou společností.

„Podle vlastních přiznání společnost zrychlila růst přesně ve špatnou dobu do zpomalení spotřebitelů, což způsobilo velký nesoulad mezi kapacitou a poptávkou, což způsobilo krizi likvidity,“ uvedl Adam Jonas ze společnosti Morgan Stanley začátkem tohoto měsíce v poznámce pro investory a snížil rating. společnost a snížila svůj cenový cíl na 105 USD za akcii z 360 USD.

Zpomalení je způsobeno vysoké ceny vozidel, rostoucí úrokové sazby a obavy z recese, mimo jiné. Carvana loni koupila rekordní počet vozidel uprostřed nebetyčně vysokých cen a rostoucí inflace v rámci přípravy na nebývalou poptávku, která se od té doby zpomalila.

Analytici říkají, že Carvana zdaleka není mimo, ale možná dosáhla vrcholu. Existují obavy ohledně budoucího trhu s ojetými vozidly a také jeho krátkodobých rizik, která převažují nad potenciálními zisky.

"Zhoršující se podmínky na kapitálovém trhu a zhoršující se trendy v průmyslu ojetých vozidel nahlodaly naše přesvědčení na cestě Carvany k zajištění potřebného kapitálu k realizaci dostatečného rozsahu a statusu samofinancování," uvedl Scott W. Devitt ze Stifel minulý týden v poznámce pro investory. .

Podle odhadů analytiků sestavených společností FactSet mají akcie Carvana hodnocení „držet“ s cílovou cenou 89.30 USD za akcii.

Akcie Carvany byly o více než 300 USD na akcii před společností, která 4. listopadu oznámila své výsledky za třetí čtvrtletí, kdy nesplnila očekávání Wall Street a byly odhaleny interní provozní problémy.

Garcia, který také slouží jako předsedající, řekl investorům, že společnost nedokázala uspokojit poptávku zákazníků, což způsobilo, že na svých webových stránkách nenabízí spotřebitelům ke koupi celý svůj vozový park. Řekl, že je to důsledek toho, že společnost nakupovala vozidla za vyšší sazbu, než byla schopna zpracovat.

"Nebyli jsme na to připraveni," řekl Garcia, který v roce 2012 spoluzaložil společnost a rozrostl ji na téměř 13 miliard dolarů.

S cílem napomoci budoucí propustnosti nákupu vozidel a časů na jejich renovaci oznámila Carvana 24. února definitivní dohodu o koupi amerických provozů společnosti Adesa – druhého největšího poskytovatele velkoobchodních aukcí vozidel v zemi – od KAR Global za miliardy $ 2.2.

Garcia v té době řekl, že dohoda „upevňuje“ plán Carvany stát se „největším a nejziskovějším prodejcem automobilů“. Své připravené poznámky s investory k jejím ziskům za čtvrté čtvrtletí téhož dne zakončil slovy „pochod pokračuje“.

Transakci uvítali investoři, kteří během následujících dvou dnů poslali akcie nahoru o 34 % na více než 152 USD za akcii. Následoval trvalý pokles kvůli obavám z recese a dalším makroekonomickým trendům ovlivňujícím trh ojetých vozů.

Zisky z transakce byly krátkodobé kvůli makroekonomickému prostředí a společnost výrazně zaostala za očekáváním Wall Street pro první čtvrtletí, což vyvolalo výprodej akcií společnosti a řadu snížení ratingu ze strany analytiků.

Společnost byla kritizována za to, že utrácela příliš mnoho na marketing, což zahrnovalo nevýraznost 30sekundová reklama na Super Bowla nepřipravovat se na potenciální zpomalení nebo pokles tržeb. Carvana tvrdí, že je příliš připravená na první čtvrtletí poté, co byla v loňském roce nedostatečně připravena na poptávku.

"Stavěli jsme za víc, než se ukázalo," řekl Garcia během výdělku 20. dubna.

Výsledky během následujícího týdne nabraly akcie. Garcia popsal problémy jako „přechodné“ a něco, z čeho se společnost poučí. Připustil, že Carvana mohla upřednostňovat růst před zisky, protože společnost posunula plány na dosažení kladných zisků před úroky a zdaněním o „několik čtvrtletí“.

Akcie byly znovu zasaženy koncem dubna, kdy se on-line prodejce ojetých vozů snažil prodat dluhopisy a byl nucen obrátit se na Globální management společnosti Apollo za 1.6 miliardy dolarů na záchranu dohody o financování dohody Adesa.

Analytici považují dohodu o financování koupě společnosti Adesa za „nevýhodnou“ se sazbou 10.25 %. Její stávající dluhopisy již měly výnos vyšší než 9 %. Bloomberg News hlásil Apollo obchod zachránil poté, co investoři požadovali výnos kolem 11 % z navrhovaného podřadného dluhopisu ve výši 2.275 miliardy USD a přibližně 14 % z preferovaného kusu v hodnotě 1 miliardy USD.

Nepříznivé podmínky „nevyhnutelně oddálí cestu“ k pozitivnímu volnému peněžnímu toku společnosti až do roku 2024, uvedl analytik Wells Fargo Zachary Fadem. Ve zprávě pro investory ze 3. května snížil hodnocení akcií a snížil jejich cílovou cenu ze 150 USD na 65 USD za akcii.

Joseph Spak z RBC Capital Markets vyjádřil podobné obavy ohledně dohody a řekl, že integrace „by mohla být chaotická“ během následujících dvou let. Také snížil rating akcií a snížil jejich cílovou cenu.

„Ačkoli strategické zdůvodnění pro Adesu dává smysl, podle našeho názoru bude modernizace a personální posílení 56 zařízení v průběhu příštích několika let pravděpodobně čelit dlouhému období provozní neefektivity s 18–24 měsíci nepřetržitého rizika. “ řekl v poznámce investora na začátku minulého měsíce.

Akcie Carvany minulý týden dosáhly dvouletého minima a téhož dne vzrostly až o 51 % spolu s „meme akciemi“, jako jsou např. GameStop a AMC.

Meme akcie se týkají několika vybraných akcií, které získat náhlou popularitu na internetu a vést k nebetyčně vysokým cenám a neobvykle vysokému objemu obchodování.

Například objem obchodů pro Carvana ve čtvrtek byl více než 41.7 milionu ve srovnání s jeho 30denním průměrným objemem asi 9 milionů. Čtvrteční obchodování s akciemi Carvana bylo zastaveno nejméně čtyřikrát.  

Téměř 29 % akcií Carvana dostupných k obchodování se podle FactSet prodává nakrátko, což patří mezi nejvyšší poměry na amerických trzích.

Carvana se pokouší dostat zpět do přízně Wall Street. V investorské prezentaci vyšlo koncem pátku, společnost obhajovala dohodu Adesa a aktualizovala své plány růstu a snižování nákladů, včetně snížení nákladů na pořízení vozidla.

Společnost uvedla, že přeorientuje své tři klíčové priority: růst maloobchodních jednotek a výnosů, zvýšení celkového hrubého zisku na jednotku a prokázání provozní páky.

"Udělali jsme významný pokrok v prvních dvou cílech," uvedla společnost. Řekla však, že je třeba udělat více, konkrétně pokud jde o ziskovost, volný peněžní tok a prodejní, všeobecné a administrativní náklady.

Společnost v prezentaci znovu potvrdila zprávy z minulého týdne, že propustila 2,500 12 zaměstnanců, tedy asi XNUMX % své celkové pracovní síly, a že výkonný tým Carvany se vzdá platů po zbytek roku, aby přispěl na odstupné pro propuštěné zaměstnance.

Nedávné potíže společnosti Carvana přicházejí v době, kdy největší skupiny veřejných prodejců v zemi nadále vykazují rekordní nebo téměř rekordní zisky při nízkých zásobách a vysokých cenách.

největší prodejce automobilů v zemi, AutoNation, minulý měsíc vykázala rekordní zisk na akcii za první čtvrtletí ve výši 5.78 USD. Společnost se mezitím agresivně přesunula do ojetých vozidel snížení dostupnosti nových vozidel během pandemie koronaviru. Tržby z obchodu s ojetými vozy vzrostly za čtvrtletí o 47 %, čímž se celkové tržby vyšplhaly na téměř 6.8 miliardy USD.

Lithia Motors, který je uprostřed agresivní plán růstu aby se stala největším prodejcem vozidel v zemi, uvedla, že její zisk se během prvního čtvrtletí oproti předchozímu roku více než zdvojnásobil na 342.2 milionu dolarů. Průměrný hrubý zisk na jednotku u ojetých vozidel – statistika pečlivě sledovaná investory – vzrostl o 32 % na 3,037 2,833 USD. To je srovnatelné s Carvanou za XNUMX XNUMX $.

„Zdá se, že Carvana získala hodně z toho technologického akciového halo, ze kterého Tesla po dlouhou dobu také těžila,“ řekl analytik Morningstar David Whiston, který zastřešuje velké veřejně obchodované dealerské skupiny, ale ne Carvana. "Myslím, že to bylo na trhu trochu velkorysé."

- CNBC Michael Bloom a Hannah Miao přispěli k této zprávě.