Jak miliardář Bankman-Fried přežil propad a stále expandoval

Generální ředitel FTX Sam Bankman-Fried nakupoval výhodné ceny uprostřed nedávného masakru v tomto odvětví a řekl, že má stále hotovost, kterou může utratit, pokud se naskytne příležitost.

Může se to zdát divné. Další multimiliardové krypto giganti letos ve spirále zkrachovali. hlavní konkurent FTX, Coinbase, zaznamenala propad akcií o 70 % a propustila pětinu své pracovní síly, protože ceny kryptoměn se propadly.

Přesto se FTX nějakým způsobem objevuje jako záchranné lano v oboru.

30letý miliardář říká, že to bylo důsledkem schovávání dostatečné hotovosti, udržování nízkých režijních nákladů, vyhýbání se půjčování a schopnosti rychle se pohybovat jako soukromá společnost.

"Bylo důležité, aby to průmysl zvládl v jednom kuse," řekl Bankman-Fried CNBC v rozhovoru v centrále FTX v Nassau na Bahamách. "Nebude to pro nikoho z dlouhodobého hlediska dobré, pokud budeme mít skutečnou bolest a skutečné výpadky - není to fér vůči zákazníkům a nebude to dobré pro regulaci."

V kryptoprůmyslu byly během týdnů kolem imploze kryptoměny Terra USD a krach krypto hedgeového fondu Three Arrows Capital. Věřitelé s expozicí Three Arrows byli dalším dominem, které padlo. V červenci FTX podepsala smlouvu to jí dává možnost koupit věřitele BlockFi po poskytnutí úvěru ve výši 250 milionů dolarů. FTX také rozšířila 500 milionů dolarů na bojující Voyager Digital, který později vyhlásil bankrot, a jednalo se o získání jihokorejské kryptoburzy. Bithumb.

Bitcoin, největší kryptoměna světa, letos ztratila více než polovinu své hodnoty.

Zatímco kryptoměnová burza FTX od Bankman-Frieda trpí poklesem digitálních aktiv, řekl, že růst podílu na trhu pomohl kompenzovat bolest.

"Nemyslím si, že jsme vůči tomu imunní," řekl Bankman-Fried. „Za poslední rok jsme ale vynaložili hodně práce na to, abychom naši stopu zvětšili… a máme platformu, která je méně náročná na maloobchod – maloobchod bývá více závislý na sentimentu trhu.“

Většina objemu FTX pochází od zákazníků, kteří obchodují „nejméně“ 100,000 XNUMX $ denně, řekl. Bankman-Fried popsal skupinu jako „vysoce angažované, vysoce objemné“ uživatele, kteří jsou „poměrně sofistikovaní“. Sahá od malých kvantových obchodních firem až po rodinné kanceláře a denní obchodníky. Demografie FTX byla podle společnosti méně citlivá na cenu a na medvědím trhu s kryptoměnami se držela relativně dobře.

Kromě úspěchu u profesionálních obchodníků je to pro americké maloobchodní publikum drahé zabírání půdy. FTX koupila práva na pojmenování arény Miami Heat NBA, dříve American Airlines Center. Obrátila se na významné investory a ambasadory značek včetně Toma Bradyho a Gisele Bundchen a provozovala reklamu na Super Bowl s Larrym Davidem.

Kryptoměnová burza loni přinesla příjmy ve výši zhruba miliardy dolarů, CNBC hlášeny v srpnu. Bankman-Fried potvrdil, že čísla byla ve „správném míči“ a letos zaznamená „podobné“ číslo v závislosti na tom, jak silné bude zpomalení trhu. Řekl také, že společnost je zisková.

Poukázal na nízký počet zaměstnanců jako na jeden faktor ovlivňující ziskovost. FTX má zhruba 350 zaměstnanců – asi desetinu zaměstnanců Coinbase.

„Vždy jsme se snažili růst udržitelným způsobem – vždy jsem byl hluboce podezřívavý k negativní jednotkové ekonomice, jakékoli ekonomice bez jakékoli skutečné a jasné cesty k ziskovosti,“ řekl. "Najali jsme mnohem méně než většina míst, ale také jsme udrželi náklady pod kontrolou."

Bankman-Fried získal titul z fyziky na Massachusetts Institute of Technology a svou kariéru zahájil jako kvantitativní obchodník v Jane Street Capital. Koupil svůj první Bitcoin před pěti lety a řekl, že ho k tomuto odvětví přitahovaly široké arbitrážní příležitosti, které se zdály „příliš dobré na to, aby to byla pravda“. V roce 2017 Bankman-Fried spustil vlastní obchodní společnost Alameda Research, aby zahájil obchodování s aktivem na plný úvazek. Podle generálního ředitele firma v některých případech vydělávala milion dolarů denně, nakupovala na burze na jednom trhu a prodávala zpět na jiných světových burzách.

Alameda Research podle dokumentů stále představuje asi 6 % objemů výměn FTX viděl od CNBC. Zatímco Bankman-Fried je stále hlavním akcionářem společnosti Alameda, odstoupil z každodenních operací.

Bankman-Fried řekl, že v posledních letech pracoval na odstranění střetů zájmů ve společnosti Alameda. „Už neprovozuji Alamedu – žádný z FTX ne. Považujeme to za neutrální součást tržní infrastruktury.“

Společnost FTX zaznamenala obrovský růst od té doby, co ji Bankman-Fried v roce 2019 spustil po boku spoluzakladatele Garyho Wanga. Naposledy získala 400 milionů dolarů v lednu při ocenění 32 miliard dolarů, čímž se celkové financování rizikového kapitálu za poslední tři roky zvýšilo na přibližně 2 miliardy USD.

FTX Trading Ltd. má sídlo v Antigue, s FTX Derivatives Markets sídlící na Bahamách, kde žije Bankman-Fried. FTX Trading získala společnosti mimo jiné ve Švýcarsku, Austrálii, Kypru, Německu, Gibraltaru, Singapuru, Turecku a Spojených arabských emirátech.

Burza utratila zhruba polovinu své hotovosti na výpomoci a akvizice, naposledy koupila 30% podíl ve Skybridge Capital Anthonyho Scaramucciho.

"Stále nám zbývá docela dost na nasazení, pokud a kdy to bude užitečné nebo důležité," řekl Bankman-Fried.

FTX letos těžila z toho, že je soukromou společností. FTX nemá denní vzestupy a pády jako veřejně obchodované akcie, zejména růstová jména, která byla letos poražena vyššími úrokovými sazbami. Bankman-Fried také řekl, že nemít tisíce akcionářů umožnilo FTX rychle se pohybovat při pokusu o uzavření obchodů během několika dní.

"Myslím, že je to mnohem těžší, prakticky vzato, dělat to jako veřejná společnost," řekl. Když „máte tři dny od začátku do konce na převod peněz, nemůžete udělat veřejný proces zapojení kolem potenciálních podmínek chaotické situace.“

Bankman-Fried řekl, že mnoho obchodů bylo uzavřeno během několika dní, kdy tým „ten týden moc nespal“. To, co je často zdlouhavé due diligence, přišlo místo toho ve zkrácené excelové tabulce. Finance nebyly kontrolovány. Tým měl alespoň nějaké očekávání ztráty peněz.

"Nebylo jasné, zda bude čistý pozitivní nebo negativní - v případě, že věci šly dobře," řekl. "Dostali jsme se do bodu, kdy jsme měli pocit, že bychom mohli udělat něco, co by mělo netriviální šanci pomoci za množství peněz, které jsme byli ochotni ztratit, kdyby se něco pokazilo."

Je příliš brzy na to říci, zda se zoufalé krypto sázky Bankmana-Frieda vyplatí. Některé společnosti řekly záchrannému balíčku zcela ne.

Po rozšíření úvěrové linky na Voyager se FTX a Alameda rozhodly koupit a restrukturalizovat společnost. Nastínil plán nákupu digitálních aktiv a půjček Voyageru za tržní hodnotu. Společnost zareagovala na nabídku a označila ji za „nízkou nabídku v přestrojení za záchranu bílého rytíře“.

"Překvapilo mě to. Náš právní tým to nepřekvapilo,“ řekl. "Upřímně jsem předpokládal, že uvidí naši nabídku a řeknou... samozřejmě, že to vezmeme."

Bankman-Fried řekl, že došlo k dalším diskusím a odpovědi byly „zklamáním“. Problém byl podle něj v tom, že návrh nebral žádné poplatky.

"Pokud se zabýváte vybíráním poplatků, pak možná náš návrh není to, co se vám líbí," řekl. „Věřím, že to byla nízká nabídka pro konzultanty, kteří chtěli v tomto případě zaplatit poplatky. To jsem neměl na mysli. Měl jsem na mysli zákazníky. Ale to je moje současné nejlepší chápání toho, co se stalo."

Poslední kroky Bankmana-Frieda v kryptoměnách přitahovaly srovnání se strategií Warrena Buffetta v roce 2008. Legendární předseda představenstva a generální ředitel Berkshire Hathaway zastavil krvácení během finanční krize investicí 5 miliard dolarů do Goldman Sachs. To nakonec přineslo konglomerátu se sídlem v Omaze v Nebrasce zisk 3 miliardy dolarů.

"Existují určité paralely," řekl Bankman-Fried. „Těch rozdílů je asi víc. Za prvé, nemyslím si, že by mě Warren Buffett označil za dalšího Warrena Buffetta. Do té míry, že v poslední době existuje paralela, se zabývalo tím, jaká aktiva jsou na místě, kde dost nutně potřebují kapitál.“

Bankman-Fried řekl, že nachází místa, kde může „současně dobře investovat a pomoci jim a jejich zákazníkům a ekosystému zastavit“. I když někdy je v nabídce jen jeden, oba ne.

Ocenil také Buffettovu dovednost v dlouhodobém hodnotném investování. Investor ukázal, že „nepotřebujete mít jednu brilantní inovaci nebo vhled, můžete to udělat tak, že v průběhu desetiletí poskládáte dobré rozhodnutí za dobrým rozhodnutím a spojíte to.“

Stejně jako Buffett, i Bankman-Fried podepsal Giving Pledge: slib nejbohatších jednotlivců světa věnovat většinu svého majetku na charitu. Bankman-Fried uvedl, že letos rozdal zhruba 100 milionů dolarů se zaměřením na budoucí prevenci pandemie. Podobně jako Buffett žije skromně. Bankman-Fried sdílí dům s 10 spolubydlícími a Goldendoodle jménem Gopher. Jezdí v Toyotě Corolla a řekl, že ho nezajímají excesy jachty nebo Lamborghini.

Ale tito dva skromní investoři se ostře rozcházejí, pokud jde o jejich pozice na kryptoměnách.

Buffett a jeho obchodní partner Charlie Munger byli kritický vůči kryptoměnám v průběhu let. Například v roce 2018 Buffett nazval bitcoin „pravděpodobně jed na krysy na druhou“. Začátkem tohoto roku to řekl Buffett nekoupil by všechny bitcoiny světa za 25 dolarů, protože „nic neprodukuje“.

Buffett nazval základní technologii blockchainu „důležitou“ – ale nezakolísal s myšlenkou, že „bitcoin nemá vůbec žádnou jedinečnou hodnotu“. Blockchainy jsou digitální databáze, které uchovávají transakce kryptoměn a v některých případech i další data. Jeho hlavním využitím bylo napájení kryptoměn, jako je bitcoin. Fanoušci této technologie ale říkají, že by mohla být použita ve zdravotnictví, logistice dodavatelského řetězce a dalších oblastech financí.

"S tím rozhodně nesouhlasím," řekl Bankman-Fried. „Doufám, že s tím [Buffett] také nesouhlasí. Nemyslím si, že byste měli řídit společnost, pokud si to myslí, ale nemyslím si, že si to ve skutečnosti myslí. Myslím, že to byla velmi pravděpodobná hyperbola,“ řekl. "Chybí mu určitá síla blockchainu - také mu chybí určitý impuls k tomu v první řadě a co vede lidi k tomu, že chtějí nový nástroj."

Oprava: Gisele Bundchen je ambasadorkou značky FTX. Dřívější verze napsala špatně její jméno.