Jak by zákaz ruských těžařských gigantů mohl otřást světem kovů

(Bloomberg) -

Nejčtenější z Bloombergu

Případný zákaz ruských dodávek ze strany londýnské burzy kovů by byl pro kovoprůmysl seismickou událostí, která by odřízla některé z největších světových společností od hlavního globálního trhu.

Burza musí ještě učinit rozhodnutí, ale ve čtvrtek zahájila formální třítýdenní proces diskuse o možnosti zákazu ruského kovu, možná již příští měsíc.

V praxi by zákaz jednoduše znamenal, že kov z Ruska – který představuje asi 9 % celosvětové produkce niklu, 5 % hliníku a 4 % mědi – by již nemohl být dodáván do žádných skladů po celém světě v síti LME, které skladují kov používaný k dodání proti futures kontraktům, když vyprší jejich platnost.

Přečtěte si: LME začíná diskutovat o možném zákazu nového ruského metalu

Ale debata a potenciální dopady poskytují strohou případovou studii o tom, jak hluboce je LME propojena se všemi zákoutími fyzického kovoprůmyslu. Přestože se jedná o soukromou společnost vlastněnou Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., rozhodnutí burzy mají dalekosáhlé důsledky pro způsob, jakým je kov oceňován a obchodován po celém světě.

Aby bylo jasno, naprostá většina celosvětového kovu se prodává od výrobců obchodníkům a spotřebitelům, aniž by kdy viděli vnitřek skladu LME. A velcí producenti, včetně špičkových ruských skupin United Co. Rusal International PJSC a MMC Norilsk Nickel PJSC, téměř nikdy neprodávají svůj kov přímo na LME.

Výměna však přesto hraje několik zásadních rolí.

Za prvé, je to trh poslední možnosti pro fyzický kovoprůmysl: zásoby kovu v celosvětové síti skladů LME mohou být vyčerpány v okamžicích nedostatku a v době přebytku mohou být přebytečné zásoby dodány do LME.

Příběh pokračuje

V posledních měsících se obchodníci připravovali na přebytek, zejména hliníku, kvůli obavám o stav globální ekonomiky. Vzhledem k tomu, že se někteří kupující vyhýbají ruskému kovu, obchodníci očekávali, že hliník od Rusalu bude mezi prvními dodanými do LME – někteří očekávali příliv stovek tisíc tun. Rusal popřel, že by měl v plánu dodávat na burzu „velká množství“ svého kovu.

Přečtěte si: Rusal říká, že nemá žádné plány na „významné“ dodávky do LME

Pokud by LME pokračovala a zakázala nové dodávky ruského hliníku, odstranilo by to potenciální převis zásob. Když Bloomberg minulý týden poprvé informoval o plánech LME ohledně diskusního dokumentu, ceny hliníku vyskočily až o 8.5 % – největší vnitrodenní nárůst v historii – protože obchodníci, kteří očekávali příliv ruského kovu, spěchali zvrátit své krátké sázky. Od pátku ceny vzrostly asi o 10 % z 19měsíčního minima z minulého týdne.

LME samozřejmě zvažuje tento drastický krok, protože se obává podobně rušivé možnosti, pokud nepodnikne žádné kroky: že ruský kov, kterého se mnoho spotřebitelů odmítá dotknout, zaplaví burzu a způsobí, že jeho ceny přestanou být užitečné jako globální benchmarky.

Ve skutečnosti jedním z důvodů, proč zvažuje rychlé zavedení jakéhokoli možného zákazu, je to, že rozhodnutí pokračovat by mohlo vyvolat spěch držitelů ruského kovu, aby jej dodali na burzu dříve, než vstoupí omezení.

'LME Deliverable'

Jakýkoli krok ze strany LME by měl také důsledky mimo toky skladů. Například některé smlouvy mezi výrobci, obchodníky a spotřebiteli stanoví, že kov by měl být „dodávkou LME“, což znamená, že zákaz ze strany LME by mohl vést k porušení smluv.

Banky často trvají na tom, že kov, který financují, by měl být LME dosažitelný, protože chtějí mít jistotu, že v případě jakýchkoli problémů bude možné jej snadno prodat na burze. A mnoho obchodníků spoléhá na skutečnost, že kov lze dodat LME, když používají smlouvy LME k zajištění svých fyzických zásob – pokud se tak rozhodnou, mohou zajištění uzavřít prostým dodáním kovu.

V důsledku toho by jakýkoli krok LME mohl způsobit bolesti hlavy Rusalovi a Nornickelovi, stejně jako jejich největším zákazníkům. Zejména Glencore Plc má rozsáhlou víceletou smlouvu na nákup komoditního hliníku od společnosti Rusal.

Přečtěte si: V kovech je 'sezóna páření' a Rusko začíná zamrzat

Společnosti již očekávají, že konzultační proces zahájený LME ztíží zákazníkům Rusalu a Nornickelu financování pracovního kapitálu pomocí kovu jako zástavy, podle lidí obeznámených s touto záležitostí.

Prostý fakt diskuse pravděpodobně způsobí, že prodeje společnosti Nornickel do Evropy výrazně poklesnou, protože to vytváří nejistotu v klíčovém období roku pro jednání o prodeji, řekl jeden z lidí.

To znamená, že zákaz ze strany LME by mohl vést k tomu, že ruské společnosti budou nuceny akceptovat nižší ceny.

Nornickel již zvažoval možnosti přesměrování některých prodejů na východ, pokud mu sankce proti Rusku neumožní zachovat současnou prodejní strukturu, řekl generální ředitel Vladimir Potanin v září v rozhovoru pro RBC TV.

"Na konci dne to nezmění rovnováhu mezi nabídkou a poptávkou, ale znamená to, že budeme mít kov, který bude hledat domov," řekl Colin Hamilton, výkonný ředitel pro výzkum komodit v BMO Capital Markets. "Někdo někde koupí ten kov se slevou."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP