Home Depot & Lowe's: Zisky udělej si sám

Existuje jen málo odvětví, ve kterých mají pouze dvě společnosti tak dominantní podíl na trhu, ale existuje jen málo spotřebitelů, kteří nenakupovali Home Depot (HD) or Lowe (NÍZKÝ) pro jejich domácí úpravy, renovace nebo zahradnické potřeby. Zde čtyři přední odborníci na akcie a přispěvatelé do MoneyShow.com prozkoumejte býčí případ pro obě akcie.

Christopher Graja, CFA, Výzkum společnosti Argus

Lowe's (LOW) je druhým největším prodejcem bytových doplňků na světě s obratem 96 miliard USD ve fiskálním roce 22. Společnost se sídlem v Mooresville v Severní Karolíně provozovala na konci fiskálního roku 1,971 22 XNUMX obchodů pro domácí kutily a železářství v USA a Kanadě.

Lowe's nedávno znovu potvrdila své pokyny pro fiskální rok 23 a oznámila, že finanční ředitel David Denton ze společnosti odchází. Věříme, že odchod pana Dentona je pro společnost Lowe v kritické době významnou ztrátou. Jedním z největších úspěchů pana Dentona je, že spolu s generálním ředitelem Ellisonem pomohl společnosti Lowe's vybudovat důvěryhodnost jako společnosti, která dokáže zvrátit mnoho let slabé marže.

Nový finanční ředitel společnosti Lowe, Brandon Sink, musí společnost Lowe udržet na cestě finanční disciplíny a zlepšování marží a zajistit důvěryhodnost, jak to udělal pan Denton, za poskytování a překračování důvěryhodného finančního poradenství. Pan Sink musí také zachovat zaměření pana Dentona na komunikaci priorit společnosti pro alokaci kapitálu a kapitálovou efektivitu. 


Věříme, že generální ředitel Marvin Ellison prokazuje zkušenosti a schopnost zlepšit provoz a zvýšit ziskovost ve společnosti Lowe's. Společnost aktualizovala své obchodní analýzy, aktualizovala své webové stránky a zefektivnila své kanadské operace, což by mělo vést k nárůstu podílu na trhu a lepší výkonnosti marží.

Pan Ellison strávil více než deset let zlepšováním zákaznických služeb a efektivity ve společnosti Home Depot. Nedávno působil jako generální ředitel společnosti JC Penney. Věříme, že jeho zkušenosti ve velmi obtížném podnikání obchodních domů mu dávají pocit naléhavosti neustále zlepšovat provoz v Lowe's a nebrat nic jako samozřejmost.

Společnost Lowe's dosáhla silných srovnatelných prodejů a prokázala provozní a finanční disciplínu v nejisté první polovině fiskálního roku 21 (kalendář 2020), která zahrnovala první fázi pandemie COVID-19. Globální zdravotní krize způsobila, že investoři rozlišují mezi obchodními modely, které mají dobrou pozici pro budoucnost, a těmi, které čelí významným výzvám.

Silný výkon LOW pokračoval i ve druhé polovině fiskálního roku 21 a fiskálním roce 22, což podporuje náš názor, že společnost má dobrou pozici pro budoucí růst zisků. Věříme, že akcie vynikají pro diverzifikované investory, kteří hledají expozici v oblasti maloobchodu u finančně silných společností.

Zachováváme náš odhad EPS za FY23 ve výši 13.10 USD. V době, kdy byly v únoru zveřejněny zisky za 4Q22, Lowe's poskytoval odhad EPS za FY23 ve výši 13.10 – 13.60 $, oproti prosincové prognóze 12.25 – 13.00 $. Opakujeme náš odhad FY24 ve výši 14.50 USD.

Lowe's přestál první fázi krize COVID-19 lépe než většina maloobchodníků, protože opravy domů a stavební činnost byly ve většině USA považovány za zásadní Společnost dramaticky zvýšila výdaje na ochranu a odměňování zaměstnanců, kteří pracují v obchodech a skladech .

LOW také omezila provozní dobu prodejen, omezila propagační akce, pozastavila zpětné odkupy akcií, zvýšila kapacitu krátkodobých úvěrů a vypůjčila si 4 miliardy dolarů na trhu s dluhopisy. Věříme, že generální ředitel Marvin Ellison bude i nadále uspět se svými iniciativami k obratu. Silný výkon v 1H21 byl potenciálně zlomovým bodem a výkon FY22 byl silným potvrzením, ale stále má před sebou hodně práce.

Naše býčí víceletá teze je více závislá na zlepšení podnikání než na makroprostředí. Společnost vyjádřila závazek zvýšit provozní marži v rámci řady prodejních scénářů a získat podíl na trhu zlepšením merchandisingu a rozšířením nabídky svých produktů.

Věříme, že hlavní hybatelé růstu tržeb po pandemii zůstávají stejné. Došlo k výrazným nedostatečným investicím do bydlení. Asi 70 % amerických domů je starších než 25 let a pravděpodobně potřebují modernizaci a opravy. Mileniálové zakládají rodiny. Pan Ellison během konferenčního hovoru 1. čtvrtletí 22 uvedl, že výsledky výzkumu společnosti ukazují, že význam domova bude po mnoho let posílen.

Na základě naší analýzy by akcie měly hodnotu přibližně 320 USD při použití modelu diskontování dividend s našimi novými odhady zisků. Naše ocenění společnosti Lowe's odráží naše pětileté tempo růstu ve výši 14 %, které se snižuje na 3 %, jak podnikání a obrat dospívají. Naše náklady na vlastní kapitál jsou 7.75 %. Předpokládáme, že společnost může vyplatit asi 80 % zisku, když roste o 3 %.

Akcie mají indikovaný dividendový výnos kolem 1.6 %. Společnost zvýšila dividendu o 17 % ročně. Udržujeme naši cílovou cenu 290 $. Věříme v plán obratu generálního ředitele Ellisona a očekáváme silnou poptávku po produktech pro domácí kutily. Opakujeme naše hodnocení nákupu na Lowe's a naši cílovou cenu 290 $. S více než 40% růstem k našemu cíli zaujímáme postupný přístup k dalšímu zvýšení.

Bob Ciura, Top 10 dividendové elity

Lowe's je dividendový král, protože zvyšoval dividendu již 59 let v řadě, a to i během recese a během poslední finanční krize. Navíc jeho dividendový výplatní poměr je pouze 24 %. Loweova dividenda je bezpečná a pravděpodobně má před sebou mnoho let silného růstu.

Loweovo podnikání je poněkud cyklické, ale během Velké recese si společnost vedla relativně dobře. Navzdory prudkému poklesu trhu s bydlením v recesi v letech 2008 až 2009 se zisk na akcii snížil o méně než 20 %. Společnost vykázala zisk na akcii ve výši 1.49 USD, 1.21 USD a 1.44 USD v období 2008 až 2010, přičemž dividenda neustále rostla.

Lowe's právě neotevírá mnoho nových obchodů, ale společnosti se v minulosti stále dařilo zvyšovat zisk na akcii neuvěřitelně atraktivním tempem. Je to způsobeno několika faktory, včetně silné srovnatelné výkonnosti prodejů v obchodech, která zvedá příjmy i marže. Ve střednědobém horizontu očekáváme 6% roční růst.

Lowe's se v současnosti obchoduje za 15násobek odhadovaných zisků. Stanovujeme reálnou hodnotu na 20.5násobek zisku, což znamená potenciál pro 6.5% roční zlepšení z ocenění. V kombinaci s 1.6% počátečním výnosem a 6% mírou růstu to znamená potenciál pro 14.1% roční výnos

Gordon Pape, Tvůrce bohatství internetu

Důvod pro Home Depot (HD) vzestup během pandemie byl jednoduchý. Se všemi omezeními cestování, společenských akcí, stolování atd. lidé neměli moc za co utrácet své peníze. Oprava domu byla jednou z mála schůdných možností a prodejci s kutily prosperovali.

Nyní, když byla většina omezení zrušena (ačkoli pandemie není v žádném případě minulostí), existuje více možností utrácení. S rostoucími úrokovými sazbami se navíc náklady na financování velké renovace domu, třeba prostřednictvím úvěrové linky pro vlastní bydlení, prodražují. To snižuje vyhlídky růstu Home Depot a podobných společností.

Home Depot je nyní poražená akcie. Výsledky společnosti za čtvrté čtvrtletí a fiskální rok 2021 naznačují, že pokles se začal projevovat koncem roku. Kromě toho byly pokyny pro rok 2022 odrazující a zásoby byly vyprodány. Prognóza růstu tržeb v roce 2022 je, že bude „mírně pozitivní“. To je velký pokles ze 14.4 % v roce 2021.

Společnost je však stále velmi zisková. Čistý zisk za čtvrté čtvrtletí činil 3.4 miliardy USD (3.21 USD na akcii), ve srovnání s 2.9 miliardami USD (2.65 USD na akcii) o rok dříve. V přepočtu na akcii to bylo meziročně o 21.1 % více.

Za celý rok činil čistý zisk 16.4 miliardy USD (15.53 USD na akcii), ve srovnání s 12.9 miliardami USD (11.94 USD na akcii) ve fiskálním roce 2020. To byl 30.1% nárůst na akcii. Společnost předpokládá, že růst zisku na akcii v roce 2022 bude v nízkých jednociferných číslech.

Ponuré vyhlídky nezabránily představenstvu ve schválení 15% zvýšení čtvrtletní dividendy na 1.90 USD (7.60 USD ročně). Poměr p/e je rozumný, ale není nijak levný, na 19.33.

Společnost má dlouhou historii postupného zvyšování hodnoty pro akcionáře. Před pěti lety jste mohli koupit akcie zhruba za polovinu současné ceny. S výjimkou roku 2021 zvyšovala dividendu každý rok za poslední desetiletí.

Doporučuji Home Depot pro trpělivé investory. Akcie nabízí dlouhodobý potenciál kapitálových zisků a mezitím obdržíte slušnou dividendu, která bude pravděpodobně dále růst. Vzhledem k nestabilitě trhů navrhuji nyní koupit poloviční pozici. Pokud cena akcií klesne pod 275 USD, přidejte ji. Tato společnost může být v krušném období, ale to pomine a akcie budou znovu vzkvétat.

Ben Reynolds, Zpravodaj o pasivních příjmech

Home Depot očekává, že růst tržeb a srovnatelné tržby budou po dvou úspěšných letech růstu tržeb a stabilních provozních marží mírně pozitivní. Pro fiskální rok 16 předpovídáme zisk na akcii těsně nad 2022 USD.

Výplatní poměr společnosti Home Depot je pod polovinou zisku, což znamená, že dividendu považujeme za extrémně bezpečnou, zejména s ohledem na vynikající trajektorii růstu společnosti. Bezpečnost vyplývající z takového uspořádání také znamená, že očekáváme, že Home Depot bude mít dostatek prostoru pro další zvyšování výplaty v nadcházejících letech.

Odolnost společnosti vůči recesi závisí na typu recese. Například ve velké recesi vyvolané nemovitostmi v letech 2008-2009 by společnost Home Depot měla překonat budoucí recesi a slabost v budoucích recesích je téměř jistě dočasná.

Jeho historie růstu je vynikající, v posledním desetiletí dosahovala v průměru téměř 18 % ročně. Část z toho souvisí s průměrným ročním poklesem počtu akcií o 3.4 %, což je něco, co očekáváme, že bude pokračovat. Společnosti se však také dařilo velmi stabilně a vysokým tempem zvyšovat zisky v celé společnosti.

V nadcházejících letech předpovídáme 7% roční růst zisku na akcii, který je podle našeho názoru způsoben především vyššími příjmy. Vzhledem k tomu, že Home Depot neotevírá nové obchody ve smysluplném množství, věříme, že vyšší srovnatelné prodeje – většinou způsobené vyšší průměrnou velikostí vstupenek – by měly i nadále řídit tržby a příjmy Home Depot v následujících letech.