Pokud jste důchodci nebo se dokonce blížíte k důchodu, jste pravděpodobně zranitelnější vůči inflaci než většina ostatních.
Vaše životní náklady pravděpodobně rostou rychleji než váš příjem. Máte štěstí, pokud některý důchod nebo anuity zvýší své výplaty tak, aby odpovídaly rostoucím cenám. Sociální pojištění ano, ale pouze rok v prodlení. Jste-li v seniorském věku, turbulence na akciových trzích způsobené letošní inflační krizí představují značné riziko. Několik ztracených let na trzích je pro někoho ve věku 70 let nebezpečnější než pro někoho ve věku 30 let.
A pak je tu riziko pro dluhopisy a dluhopisové podílové fondy, které jsou základem typického penzijního portfolia. Dluhopisy nejvíce trpí rostoucími cenami, protože budoucí úrokové platby jsou fixní. Čím vyšší je tedy inflace, tím menší jsou tyto platby v dnešních penězích. Mezitím, jak vlády bojují s inflací vyššími úrokovými sazbami, dluhopisy prodávané se starou úrokovou sazbou jsou stále méně atraktivní. Jejich hodnota se kompenzuje.
Celkově vzato neutěšený výhled a ještě horší než ten, kterému v současnosti čelí mladí lidé a lidé v raném středním věku.
Zpráva z minulého týdne, že oficiální údaj o říjnové inflaci klesl pod obavy, vyvolala boom akcií a dluhopisů. A v některých vyvolává naději, že inflační krize může brzy pominout. Možná inflace vyvrcholila a začne směřovat zpět dolů. Jsou tu zase šťastné dny?
Ne tak rychle, varuje legendární finanční guru Rob Arnott, předseda společnosti pro správu peněz Research Affiliates.
Provedl čísla všech velkých inflačních nárůstů ve vyspělých ekonomikách až do roku 1970. (Bylo jich přes 50, pozoruhodně.) Jeho závěr? Budeme mít opravdu velké štěstí, pokud tato inflační krize rychle skončí.
Štěstí, že tomu nedává více než 20% šanci.
Pravděpodobnější scénář je, že i když se začne vracet dolů, inflace může přetrvávat vyšší déle, než si trhy, peněžní manažeři nebo Federální rezervní systém myslí.
Je to proto, že inflace v tomto roce ve skutečnosti dosáhla kritického množství nebo hybnosti, kvůli níž je mnohem obtížnější ji kontrolovat.
„Skok inflace na 4 % je často dočasný, ale když inflace překročí 8 %, postoupí na vyšší úrovně více než 70 % času,“ píší Arnott a jeho spoluautor, analytik Omid Shakernia.
To znamená nás. Oficiální míra inflace v USA přesáhla 8 % v březnu a zůstala zde až do září, přičemž v červnu dosáhla maxima 9.1 %. (A to je roční míra, což znamená změnu cen oproti předchozím 12 měsícům. Meziměsíční změna cen, i když je mnohem kolísavější než roční hodnota, ve skutečnosti letos v bodech ukázala ještě rychlejší inflaci – a vlastně jen v říjnu spíše vzrostl než klesl).
"Návrat k 3% inflaci, kterou považujeme za horní hranici pro benigní udržitelnou inflaci, je snadný od 4%, těžký od 6% a velmi těžký od 8% nebo více," varují Arnott a Shakernia.
Jakmile inflace překročí 8 %, zjistí, že „návrat na 3 % obvykle trvá 6 až 20 let, s mediánem přes 10 let“.
Deset let?
Existuje několik důležitých upozornění. První je, že minulost není zárukou budoucnosti. To, že se tyto věci staly v předchozích případech 8% inflace za posledních 50 let, neznamená, že se tak stanou i tentokrát. (Jestliže „tento čas je jiný“ jsou čtyři nejnebezpečnější slova ve financích, jak jednou řekl Sir John Templeton, „tento čas je stejný“, patří mezi pět nejnebezpečnějších.)
Vždyť by to mohlo vyjít. Autoři píší, že jednoduše hendikepují možné výsledky, nikoli předpovědi. "Ti, kdo očekávají, že inflace v příštím roce rychle klesne, mohou mít pravdu." Ale varují, „historie naznačuje, že jde o „nejlepší kvintil“ výsledek. Málokdo si uvědomuje možnost „nejhoršího kvintilu“, kdy inflace zůstává zvýšená po celé desetiletí. Naše práce naznačuje, že oba ocasy jsou stejně pravděpodobné, s asi 20% šancí pro každého.“
Vlastně dodávají, že pokud americká inflace skutečně právě dosáhla vrcholu a je na cestě dolů, měli bychom se považovat za docela šťastné. Pouze ve 30 % případů za posledních 52 let dosáhla inflace vrcholu mezi 8 % a 10 % a poté se opět snížila. V ostatních 70 % případů, jakmile to přesáhlo 8 %, vzrostlo nad 10 %.
Pozoruhodné na tom ale je, že trhy – a Fed – v současné době činí z tohoto šťastného výsledku svou centrální prognózu. Jedna věc je doufat ve sluneční svit, když je 80% pravděpodobnost deště. Jiná věc je vydat se na velmi dlouhou procházku bez pláštěnky nebo deštníku.
Federální rezervní systém však ano v současné době (alespoň veřejně) říká, že očekává, že inflace velmi rychle klesne, v průměru 3.5 % nebo méně v příštím roce a 2.6 % nebo méně v roce 2024.
Dluhopisové trhy jsou stejně optimistické a aktuálně vsazeno že inflace bude v příštích pěti letech v průměru 2.4 %.
Pokud mají pravdu, všechno se vyřeší. Ale pokud nejsou? Pozor na ty dluhopisy a dluhopisové fondy. Dokonce i dnes, po letošním prudkém nárůstu výnosů, výnosy desetiletého státního dluhopisu nepřesahují 10 % v prostředí, kde ceny rostou rychleji. Firemní dluhopisy s ratingem BBB, tedy „nejrizikovější“ dluhopisy, které se stále počítají jako investiční stupeň, vám zaplatí 4 %. Lepší, ale stále ne skvělé, pokud inflace neklesne.
Mimochodem, číslo, které je třeba sledovat, je měsíční inflace. O kolik vzrostly ceny mezi minulým a předchozím měsícem? K čemu to vyjde jako roční číslo?
Podle amerického ministerstva práce to roste, ne klesá. V červenci a srpnu to bylo 0 %. (Možná si vzpomínáte, jak se administrativa chlubila 0% inflací. To měli na mysli.) Ale toto číslo vyskočilo na 2.5 % v září a téměř zdvojnásobilo na 4.9 % minulý měsíc.
Možná je to výkyv, možná je to nový trend. Kdo ví? Nikdo, opravdu.
Není divu, že vysloužilý „král dluhopisů“ Bill Gross má rád krátkodobé státní dluhopisy chráněné proti inflaci. Nízká inflace a úrokové riziko. IShares 0-5 Year TIPS Bond ETF je jeho...ehm...tip.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Historie říká, že inflace může přetrvávat deset let
Pokud jste důchodci nebo se dokonce blížíte k důchodu, jste pravděpodobně zranitelnější vůči inflaci než většina ostatních.
Vaše životní náklady pravděpodobně rostou rychleji než váš příjem. Máte štěstí, pokud některý důchod nebo anuity zvýší své výplaty tak, aby odpovídaly rostoucím cenám. Sociální pojištění ano, ale pouze rok v prodlení. Jste-li v seniorském věku, turbulence na akciových trzích způsobené letošní inflační krizí představují značné riziko. Několik ztracených let na trzích je pro někoho ve věku 70 let nebezpečnější než pro někoho ve věku 30 let.
A pak je tu riziko pro dluhopisy a dluhopisové podílové fondy, které jsou základem typického penzijního portfolia. Dluhopisy nejvíce trpí rostoucími cenami, protože budoucí úrokové platby jsou fixní. Čím vyšší je tedy inflace, tím menší jsou tyto platby v dnešních penězích. Mezitím, jak vlády bojují s inflací vyššími úrokovými sazbami, dluhopisy prodávané se starou úrokovou sazbou jsou stále méně atraktivní. Jejich hodnota se kompenzuje.
Celkově vzato neutěšený výhled a ještě horší než ten, kterému v současnosti čelí mladí lidé a lidé v raném středním věku.
Zpráva z minulého týdne, že oficiální údaj o říjnové inflaci klesl pod obavy, vyvolala boom akcií a dluhopisů. A v některých vyvolává naději, že inflační krize může brzy pominout. Možná inflace vyvrcholila a začne směřovat zpět dolů. Jsou tu zase šťastné dny?
Ne tak rychle, varuje legendární finanční guru Rob Arnott, předseda společnosti pro správu peněz Research Affiliates.
Provedl čísla všech velkých inflačních nárůstů ve vyspělých ekonomikách až do roku 1970. (Bylo jich přes 50, pozoruhodně.) Jeho závěr? Budeme mít opravdu velké štěstí, pokud tato inflační krize rychle skončí.
Štěstí, že tomu nedává více než 20% šanci.
Pravděpodobnější scénář je, že i když se začne vracet dolů, inflace může přetrvávat vyšší déle, než si trhy, peněžní manažeři nebo Federální rezervní systém myslí.
Je to proto, že inflace v tomto roce ve skutečnosti dosáhla kritického množství nebo hybnosti, kvůli níž je mnohem obtížnější ji kontrolovat.
„Skok inflace na 4 % je často dočasný, ale když inflace překročí 8 %, postoupí na vyšší úrovně více než 70 % času,“ píší Arnott a jeho spoluautor, analytik Omid Shakernia.
To znamená nás. Oficiální míra inflace v USA přesáhla 8 % v březnu a zůstala zde až do září, přičemž v červnu dosáhla maxima 9.1 %. (A to je roční míra, což znamená změnu cen oproti předchozím 12 měsícům. Meziměsíční změna cen, i když je mnohem kolísavější než roční hodnota, ve skutečnosti letos v bodech ukázala ještě rychlejší inflaci – a vlastně jen v říjnu spíše vzrostl než klesl).
"Návrat k 3% inflaci, kterou považujeme za horní hranici pro benigní udržitelnou inflaci, je snadný od 4%, těžký od 6% a velmi těžký od 8% nebo více," varují Arnott a Shakernia.
Jakmile inflace překročí 8 %, zjistí, že „návrat na 3 % obvykle trvá 6 až 20 let, s mediánem přes 10 let“.
Deset let?
Existuje několik důležitých upozornění. První je, že minulost není zárukou budoucnosti. To, že se tyto věci staly v předchozích případech 8% inflace za posledních 50 let, neznamená, že se tak stanou i tentokrát. (Jestliže „tento čas je jiný“ jsou čtyři nejnebezpečnější slova ve financích, jak jednou řekl Sir John Templeton, „tento čas je stejný“, patří mezi pět nejnebezpečnějších.)
Vždyť by to mohlo vyjít. Autoři píší, že jednoduše hendikepují možné výsledky, nikoli předpovědi. "Ti, kdo očekávají, že inflace v příštím roce rychle klesne, mohou mít pravdu." Ale varují, „historie naznačuje, že jde o „nejlepší kvintil“ výsledek. Málokdo si uvědomuje možnost „nejhoršího kvintilu“, kdy inflace zůstává zvýšená po celé desetiletí. Naše práce naznačuje, že oba ocasy jsou stejně pravděpodobné, s asi 20% šancí pro každého.“
Vlastně dodávají, že pokud americká inflace skutečně právě dosáhla vrcholu a je na cestě dolů, měli bychom se považovat za docela šťastné. Pouze ve 30 % případů za posledních 52 let dosáhla inflace vrcholu mezi 8 % a 10 % a poté se opět snížila. V ostatních 70 % případů, jakmile to přesáhlo 8 %, vzrostlo nad 10 %.
Pozoruhodné na tom ale je, že trhy – a Fed – v současné době činí z tohoto šťastného výsledku svou centrální prognózu. Jedna věc je doufat ve sluneční svit, když je 80% pravděpodobnost deště. Jiná věc je vydat se na velmi dlouhou procházku bez pláštěnky nebo deštníku.
Federální rezervní systém však ano v současné době (alespoň veřejně) říká, že očekává, že inflace velmi rychle klesne, v průměru 3.5 % nebo méně v příštím roce a 2.6 % nebo méně v roce 2024.
Dluhopisové trhy jsou stejně optimistické a aktuálně vsazeno že inflace bude v příštích pěti letech v průměru 2.4 %.
Pokud mají pravdu, všechno se vyřeší. Ale pokud nejsou? Pozor na ty dluhopisy a dluhopisové fondy. Dokonce i dnes, po letošním prudkém nárůstu výnosů, výnosy desetiletého státního dluhopisu nepřesahují 10 % v prostředí, kde ceny rostou rychleji. Firemní dluhopisy s ratingem BBB, tedy „nejrizikovější“ dluhopisy, které se stále počítají jako investiční stupeň, vám zaplatí 4 %. Lepší, ale stále ne skvělé, pokud inflace neklesne.
Mimochodem, číslo, které je třeba sledovat, je měsíční inflace. O kolik vzrostly ceny mezi minulým a předchozím měsícem? K čemu to vyjde jako roční číslo?
Podle amerického ministerstva práce to roste, ne klesá. V červenci a srpnu to bylo 0 %. (Možná si vzpomínáte, jak se administrativa chlubila 0% inflací. To měli na mysli.) Ale toto číslo vyskočilo na 2.5 % v září a téměř zdvojnásobilo na 4.9 % minulý měsíc.
Možná je to výkyv, možná je to nový trend. Kdo ví? Nikdo, opravdu.
Není divu, že vysloužilý „král dluhopisů“ Bill Gross má rád krátkodobé státní dluhopisy chráněné proti inflaci. Nízká inflace a úrokové riziko. IShares 0-5 Year TIPS Bond ETF je jeho...ehm...tip.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo