Zde je důvod, proč akcie Citigroup vyčnívají mezi největšími americkými bankami

Níže je uvedena obrazovka ocenění a sentimentu analytiků pro velkou šestici bank, mezi které patří také JPMorgan Chase & Co.
JPM,
-3.00%,
Bank of America Corp.
BAC,
-2.32%,
Wells Fargo & Co.
WFC,
-1.68%,
Goldman Sachs Group Inc
GS,
-0.24%
a Morgan Stanley
SLEČNA,
-0.52%.
Následuje pohled na expozici skupiny v problémových úvěrech.

Přehled toho, jak si velké banky vedly v této výsledkové sezóně, najdete v následujícím zpravodajství od Steva Gelsiho:

Pro akcie velkých bank již možná nastal čas zotavení

V bankovním sektoru nebyl nedostatek bolestivých bodů, včetně rostoucích úrokových sazeb; klesající objemy obchodů s cennými papíry, upisování a M&A obchodů; a strach z možné recese. Ale investoři se dívají dopředu, a jak uvidíme níže, kvalita úvěrů zůstává silná.

Zde je přehled indexu S&P 500
SPX,
-1.56%
skupina bankovního odvětví funguje od konce roku 2021 s reinvestovanými dividendami, podle FactSet:

Banky překonaly plný index jen mírně od konce roku 2021. Banky však padaly tvrději než široký trh v loňském roce a od poloviny prosince zaznamenaly prudké oživení. Akcie Citi zatím v roce 2023 vzrostly o 11 %, což mezi velkou šestkou překonal pouze 14% výnos Morgan Stanley.

Prověřování akcií velkých bank

Zde je velká šestka seřazená podle tržní kapitalizace se dvěma poměry ocenění:

Banka	Ticker	Tržní kapitalizace (bilion USD)	Vpřed P / E	Cena/hmotná účetní hodnota	Celková návratnost 2023	Celková návratnost 2022
JPMorgan Chase & Co.	JPM, -3.00%	$413	10.9	1.9	6%	-13%
Bank of America Corp.	BAC, -2.32%	$277	9.9	1.6	4%	-24%
Wells Fargo & Co.	WFC, -1.68%	$168	9.2	1.3	7%	-12%
Morgan Stanley	SLEČNA, -0.52%	$164	13.0	2.4	14%	-10%
Goldman Sachs Group Inc	GS, -0.24%	$118	10.3	1.3	2%	-8%
Citigroup Inc.	C, -1.75%	$97	8.6	0.6	11%	-22%
Zdroj: FactSet

Hmotná účetní hodnota (TBV) odečítá od účetní hodnoty nehmotná aktiva, jako je goodwill a odložené daňové pohledávky.

Citi je nejen nejlevnější podle poměru P/E a cena/TBV, ale má také nejvyšší dividendový výnos ve skupině:

Analytici oslovení společností FactSet očekávají, že všech šest bank letos v létě alespoň mírně zvýší dividendy. Konsensuální odhady dividend pro rok 2023 jsou za celý rok, což znamená, že roční dividendové sazby by byly o něco vyšší, protože zvýšení výplat bylo oznámeno v posledních letech spolu s příjmy za druhé čtvrtletí.

Je možné, že Federální rezervní systém letos během svých každoročních zátěžových testů omezí zvyšování dividend. Podle analytiků Moody's investoři pravděpodobně neuvidí úplné výsledky těchto testů dříve než v červenci. Vyšší výplaty mohou být také méně pravděpodobné, protože banky propouštějí zaměstnance, aby snížily náklady. Ale dividenda řezy se zdají nepravděpodobné, protože banky zůstávají ziskové a úvěrová kvalita se v tomto ekonomickém cyklu zatím nestala problémem.

Opustíme-li skupinu opět ve stejném pořadí, zde je názor analytiků pracujících pro makléřské firmy na tyto bankovní akcie:

Citi je nejméně oblíbená mezi analytiky dotazovanými FactSet, pouze 37 % hodnotí akcie jako „koupit“ nebo ekvivalent. Všechny ostatní banky na seznamu mají většinové hodnocení „koupit“.

Mějte na paměti, že hodnocení vycházejí hlavně z 12měsíčních výhledů. To by mohlo být považováno za krátké období pro investora, který se dostal mimo ekonomický cyklus. Objevilo se mnoho varování před recesí, protože Federální rezervní systém pokračuje ve zpřísňování měnové politiky v boji proti inflaci. A oznámení o propouštění firem proudí téměř denně.

Mezi analytiky s neutrálním hodnocením Citigroup je David Konrad z Keefe, Bruyette & Woods, který 16. ledna napsal v poznámce pro klienty, že přestože má „dlouhodobější potenciál růstu“, akcie „postrádají krátkodobé katalyzátory a výdaje. očekává se, že budou mít vliv na krátkodobé výnosy.“

I když souhlasí s tím, že Citi „utrácí příliš mnoho“, analytik společnosti Oppenheimer Chris Kotowski hodnotí akcie jako „překonané“ s cenovým cílem na 12–18 měsíců ve výši 83 USD, což by znamenalo růstový potenciál o 65 % z uzavírací ceny 50.31 USD v lednu. 17.

V poznámce pro klienty Kotowski poukázal na rostoucí výdaje Citi jako na problém akcií, ale také napsal, že s vysokou úrovní regulatorního kapitálu očekává, že banka ve třetím čtvrtletí obnoví odkup akcií. "Je to frustrující, ale při 61 % TBV si myslíme, že akcie jsou příliš levné na to, abychom je ignorovali," dodal.

Kreditní kvalita by mohla být stříbrná

Ve svém zpravodajství o výsledcích zisků velkých bank Gelsi diskutoval o pokles kapitálových trhů a souvisejících výnosů, stejně jako zásah do výdělků, které si banky vyčlenily, když si vyčlenily více peněz na pokrytí rezerv na očekávané ztráty z úvěrů.

Podívejme se blíže na úvěrové ukazatele. Zde je, kolik velká šestka přidala do svých rezerv na ztráty z úvěrů během čtvrtého čtvrtletí, se srovnáním s předchozím a předchozím čtvrtletím. Čísla jsou v milionech:

Banky vytvářejí rezervy na úvěrové ztráty, aby pokryly očekávané úvěrové ztráty. Tyto čtvrtletní přírůstky rezerv se nazývají opravné položky a přímo snižují zisk před zdaněním. Banky obvykle dávají stranou více na rezervy, protože ekonomika zpomaluje, aby se dostala před očekávané nesplácení úvěrů, a když se ekonomika zotaví, rezervy se mohou dostat do záporných hodnot a zvýšit zisky.

Velká šestka vyčlenila během čtvrtého čtvrtletí na rezervy 7.2 miliardy dolarů, což byl velký nárůst z 5.1 miliardy dolarů ve třetím čtvrtletí. Když se ohlédneme za rok, zisky se zvýšily během čtvrtého čtvrtletí roku 2021, kdy celková rezerva činila -2.38 miliardy USD.

Ale ani celková rezerva ve výši 7.2 miliardy dolarů během čtvrtého čtvrtletí nebyla příliš vysoká. Během prvních dvou čtvrtletí roku 2020 dosáhly rezervy šesti bank v celkové výši 44.7 miliardy dolarů – v té době nemohly vědět, jak významně podpoří kombinace stimulačních snah federální vlády, federální rezervy spolu s moratorii proti zabavování majetku a vystěhování. úvěrová kvalita.

V roce 2021 pak těchto šest bank dohromady zaznamenalo -21 miliard dolarů v rezervách na ztráty z úvěrů, aby se zvýšily zisky.

Když se podíváme ještě hlouběji zpět na Velkou recesi a její následky, rezervy pro skupinu (kromě Goldman Sachs a Morgan Stanley, které neměly úvěrovou expozici, která by vyžadovala vytvoření opravných položek během těchto let) činily celkem 324 miliard dolarů po dobu tří let do roku 2010.

Zdá se, že velká šestka se během tohoto ekonomického cyklu o úvěry příliš nestará.

Abychom to podpořili, zde jsou standardní poměry kvality úvěrů a rezerv pro skupinu:

Poznámky k datům:

• Čisté poplatky jsou ztráty z úvěrů snížené o zpětně získané částky. Jedná se o roční údaj. Po velmi dlouhou dobu jsou poměry nabíjení pod 1 % obecně považovány za zdravé.

• Poměr rezerv na ztráty z úvěrů k celkovým úvěrům poskytuje užitečné měřítko krytí ve srovnání s poměrem čistých nákladů.

• Neakruální úvěry jsou ty, u kterých banka očekává, že nebude inkasovat ani úrok, ani jistinu, ale dosud je neúčtovala. Úrovně rezerv u všech čtyř bank s neakruální expozicí byly k 31. prosinci vysoké.

Nenechte si ujít: 10 jednoduchých investic, které mohou proměnit vaše portfolio v dynamo příjmů